央妈降准，股市将迎利好？

头图｜视觉中国

 

12月3日，市场上发布了很多重磅的政策和数据，包括但不限于中国即将落地的降准，美国不及预期的非农数据，以及中美博弈导致的“滴滴”退市，以及美国证监会发布的《外国公司问责法》等。

众多重磅消息也让市场显得比较迷茫，那么之后市场走势的主要矛盾将发生怎样变化？以及背后的市场预期是怎么样的？

回忆2021年，我国面临的宏观经济环境和微观上市公司盈利的主要矛盾。

从下行力量来讲 ，经济在房地产和地方政府债务受限的情况下，全社会的社会融资规模出现了断崖式下滑。绝大多数的经济领先指标，都是在上半年，尤其是春节前后见顶。这也最终造成了春节时大盘白马股的崩盘，尤其是2020年表现突出的各类消费、医药相关的标的。从同步经济指标来看，基建数据的低位徘徊，房地产数据的快速下行。

 

从上行力量来讲 ，一方面，2020年疫情给宏观经济数据和全A业绩都砸了一个大坑，也因此给今年创造了一个非常有利的低基数环境；另一方面，在海外大幅度的财政刺激政策下，中国出口数据不断超预期，从去年疫情爆发后，一直强势到今天，还没有看到明显回落迹象。

制造业也在出口的拉动下，进入了典型的补库存周期。从同步经济指标来看，无论是制造业投资，还是工业企业盈利数据，都算是支撑今年经济韧性的重要支柱。不过，从制造业内部上来看，由于疫情对供应链的扰动、“碳中和”以及“能耗双控”等政策的影响，或人为或自然限制了中上游原材料的供给，造成了严重的供不应求的局面。这也导致了制造业虽然整体向上，但大部分盈利集中在中上游领域。

这种特殊宏观和市场环境，最终体现为今年下半年显著的中小盘行情，和十年难得一遇的大宗商品、周期股行情。这条决定2021年投资的主要矛盾已经到了开始出现变化的时候。

那么当下，这个矛盾主线面临的边际变化究竟有哪些？

 

• 一是正处在宽松道路上的货币政策

之前，很多投资者降准消息是不是意味着货币政策开始转向宽松。货币政策的正式转向其实从7月份就已经开始了，那一次超预期的降准已经代表着货币政策的转向，现在只是政策力度逐渐加码的过程。

 

但就像此前强调过很多次的， 货币政策的转向不意味着，市场立马就要上涨 。从经济差到货币宽松，再到市场受益于宽松的流动性，是一个渐进过程。从货币正式宽松到市场反转，按2018年的情况来看，经历了9个月，这一次需要几个月，目前还未可知。

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