央妈调控市场的逻辑是？

头图来自视觉中国

上周我们讲了央行货币政策的目标和工具（ 央妈放出的各种大招，都会掀起怎样的波浪？ ），今天我们来讲一下下半部分的内容。让我们结合过去二十年央行的货币政策工具改革来了解一下央行在考虑货币政策取向时的大概思路。

在1984年之前，央行在金融市场里既是裁判员也是运动员 ，在履行对金融市场监管职责的同时，央行还在履行一般商业银行的吸纳存款和发放贷款的业务，同时由于当时计划经济的色彩比较浓厚，所以基本都是以行政指令的方式来进行调控。 直到1984年之后，国家将央行的商业银行业务剥离出来 ，成立了中国工商银行承接这部分业务，自此央行就只剩下了对金融市场的监管职能。不过市场化的改革贯穿了整个90年代，直到90年代末才正式转型为我们认知中的央行，彻底放弃了计划管制的方式。因此观察央行大家可以从2000年以来的这二十多年入手。

在本世纪的前10年，主基调是外汇暴增带来的货币扩张。 在这一阶段里央行扮演的主要是非常偏鹰的角色，我们可以看到货币政策在这10年里基本上都是易紧难松的状态。这和大家想象的不停放水其实截然相反。这主要是因为自从新世纪初中国入世以来，由于高速的经济增长我们迅速成为世界工厂，一方面大量出口吸纳了很多的外汇，一方面接受海外投资吸纳了很多外汇，形成了罕见的经常账户和金融账户双顺差的局面。