科技猎半导体会成为这轮牛市的主线吗？| 行研
出品 | 妙投APP
作者 | 宋昌浩
头图 | AI生图
核心看点：
市场大涨，作为高成长的半导体板块应该估值修复；
从短期、中期看当下半导体的交易策略。
国庆假期期间，半导体板块成为了市场关注的重点。港股中芯国际从10.1-10.7大涨超过60%，引爆A股的半导体行情。
截至10月8号收盘，半导体板块超过200家涨幅超过10%，20cm涨停接近120家，成为了目前市场上最耀眼的板块，而在10月9号，在整个市场大幅回调的背景下，半导体板块逆势走高。
那么，近期来半导体板块有何变化，能否成为行情的关键主线？对于半导体板块，后续应该如何选择合适的投资策略？
半导体大涨，有何炒作逻辑？
从本轮大行情的起点来看，市场的相关政策支持方向主要在金融、地产、消费等层面，之后带动指数的超预期上行，从而带动股票市场逐渐的破圈，引发了一轮新行情的狂欢。
复盘过去牛市的节奏 ，往往会出现“金融搭台、成长唱戏”的情况，半导体作为A股市场中的成长股之一，在经历了两年的下跌之后，股价基本处于低位，十一期间港股的爆发，使得半导体行情成为了市场上关注的重点。
对于半导体板块来讲，行业周期反转、创新驱动、国产化持续推进、估值处于低位仍是目前国内半导体板块的主要逻辑。
从行业周期的变化来看， 半导体板块已经走出下行周期。自2022年开始，半导体行业进入到下行周期，景气度下滑，使得2023年各家公司的业绩出现爆雷，但从2023年年底以来，随着下游消费电子端的复苏，叠加下游企业的补库存周期，半导体行业的景气度有所回暖。
以中芯国际、华虹半导体等晶圆厂来看，2024Q2中芯国际、华虹半导体产能利用率分别85%、98%，后续有望继续走高；其他如存储板块、功率半导体、SOC板块等业绩较2023年明显回暖，行业中的最坏情况已过。
从创新驱动周期来看， 未来下游的创新有望持续爆发。创新一直是半导体以及科技板块的主要成长动力以及增长来源，预计未来1～2年内，AI对半导体需求的拉动有望从高端算力及存储芯片逐步下沉到更广泛的消费电子终端领域。
目前AI 手机、AI PC等产品已经陆续发布，例如，苹果iOS 18.1将于10月向公众发布，其软件更新将为iPhone 15 Pro机型和所有四款新iPhone 16机型添加第一批Apple Intelligence功能；小米、华为等安卓品牌预计也将于Q4发布新款旗舰手机，也有望搭载新AI功能。其他如AI眼镜、AI耳机等产品也有望带动新一轮半导体需求。
对于国内的半导体企业来讲，还有一个主要的逻辑在于国产化率的不断增长。 一方面，国内半导体制造整体的产能缺口仍大，尤其是先进芯片领域有巨大提升空间，展望2025年，我们预计国内存储厂商及地方性晶圆厂扩产仍在加速，将带动国产设备和材料的需求增长。
另一方面，美国大选在即，如果特朗普上台，市场预计其将会对国内采取更严厉的制裁，从而推动国产化率的进一步提高，带动国内相关产品的需求。
此外，行业整体的估值仍处于低位，是本轮上涨的主要原因。 由于半导体行业的景气度仍然较低，因此板块在过去两年大幅下跌，使得半导体板块的估值整体处于低位，以上涨前的半导体设备龙头北方华创为例，其业绩增速仍有50%左右，但其估值仅有30X PE，处于历史低位。
行业中最坏的情况已过，叠加未来新一轮可能出现的消费电子创新周期，估值处于较低的位置，以及市场环境整体好转，十一期间港股半导体板块大涨，使得半导体板块成为了近日市场中弹性最大的板块，那么半导体板块后续怎么看？当下环境中适宜采用何种投资策略？
从短期、中期看半导体当下投资策略
从短期来看 ，虽然市场剧烈波动，但市场的热度仍在，全市场的成交量接近3w亿，并且当前A股已经成功破圈，日内不断登上微博热搜，因此大市场仍有反复活跃的可能。
对于半导体板块来讲，短期如果热度持续，主要是几个交易思路。 首先是关注行业的中军核心标的， 本轮A股半导体大涨的原因是港股中芯国际在假期期间涨幅超过60%，从而带动半导体的上涨行情，因此目前半导体的行情能不能持续，中芯国际的反馈是重中之重，如果中芯国际的行情能够持续，那么半导体有望带动整个半导体板块行情的持续。
其次，关注弹性套利标的。 当市场进入疯狂状态时，赚钱效应会不断的外溢，从而市场的赚钱效应会从转向20CM以及30CM等标的，以及小市值的标的也会受到关注，因此，在短期市场热度较高时，可以寻求相关的300、688、以及北交所半导体相关标的的套利机会。
此外，对于半导体中核心标的了解较少的投资者，半导体相关的ETF同样可以关注。 目前，板块出现普涨，相关的ETF涨幅同样不算小，为避免购买单一标的遭遇爆雷的风险，相关的半导体ETF同样是一个不错的选择。目前，市场上和半导体芯片相关的ETF有科创芯片ETF、科创ETF、半导体ETF、芯片ETF、中韩半导体ETF等多只包含半导体公司的ETF基金，可从中择优选择。
从中长期来看，半导体板块如果走出长牛行情需要配合基本面的改善，但从近期下游需求的变化以及行业基本面的反馈来看，暂时没有新的东西。
因此，在中长期的思路上，主要围绕创新驱动、景气度反转带动业绩回暖、以及国产化提升三个主要逻辑选择核心的大公司标的。
以创新驱动为例，AI PC、AI 手机等AI+场景可能将会带来新的增量芯片需求，可以关注推理芯片和边缘计算芯片增加等相关布局的企业；以景气度反转，业绩改善为例，晶圆制造和封测企业将会是在业绩上率先受益的企业，可关注其中的核心大市值企业；以国产化提升为例，AI 芯片、半导体设备、以及光刻胶等材料目前的国产化率仍然偏低，其板块内的核心企业将会中长期受益。
值得注意的是，巴菲特曾说过要以合理的价格买入伟大的公司，合理的价格在投资中也至关重要。 而目前半导体板块在积累的一定的涨幅之后，在行业以及基本面并未出现明显的变化下，并不算便宜，也就是说，国庆节前和国庆后半导体行业并没有明显的基本面变化，只是价格更贵了，因此对于中长期投资者还是要注重一定的性价比。
总的来讲， 市场的热度已经起来，半导体作为市场中的成长板块，有望迎来一波估值修复。但能否成为市场的主线，还需要更多下游需求改善以及基本面的持续超预期。
短期，可根据市场情绪，选择相关的套利标的；中长期来看，围绕创新驱动、景气度回暖、以及国产化三条主线，在合理的价格下，选择相关的投资标的。
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