【电子雷管+智能驾驶+风电】汽车商业模式革命掀起，汽车软件产业方兴未艾

虎嗅网 • 2年前扫码分享

我是创始人李岩：很抱歉！给自己产品做个广告，点击进来看看。

「每日研报精选」这个栏目旨在为投资者提供直观、易读、易懂的研报解读。你可以简单理解成精选版的脱水研报，每天花5分钟，就能快速了解当天的热点研报，以及研报中最需要关注的投资点。

来看10月13日的3篇精选研报：

关键词导读：

关键词一：电子雷管

电子雷管推动了爆破技术水平的革新，改善了复杂爆破环境下的爆破效果。推动了爆破行业向规模化、智能化、精细化方向发展。

十四五规划以及工信部等政策强制要求在2022年9月底前停止生产，2022年11月底前停止销售普通雷管，电子雷管替代势不可当。

关键词二：智能驾驶

“软件定义汽车时代”汽车商业模式颠覆，汽车软件市场迎风而起。

智能驾驶安全行驶系汽车本职所在，主机厂立足市场的核心命脉。

智能座舱是当前汽车个性化的卖点，未来的“第三生活空间”和主机厂差异化竞争的焦点。

风险提示：L2+智能汽车发展缓慢；自动驾驶政策落地不及预期；疫情影响汽车市场消费需求萎缩。

关键词三：风电

风电项目内部收益率将上升，装机增速高，板块有望从周期走向成长，其中海风系风电成长性的重要增量

风电抢装期间处于盈利高点，抢装期后单位盈利均有不同程度的下滑

风电投资三条主线：国内海风和大型化、风电出海、国产替代

研报摘要：

主题一：政策强制推动，电子雷管前景明了

来源：国盛证券-电子雷管行业深度报告

相关公司： 保利联合、壶化股份、盛景微

郑震湘认为：电子雷管起爆系统和控制软件缩短了布网时间，且操作过程简单安全可靠，大大提升了工程爆破的 实际效率 。

《“十四五”民用爆炸物品行业安全发展规划》明确了 2022年6月全国将停止生产普通雷管，到8月停止销售普通雷管的目标 。接下来，民爆行业将通过多项有效措施，加大宣传力度，加速电子雷管推广应用。

工信部安全生产司于2022年7月20日发布关于进一步做好数码电子雷管推广应用工作的通知。通知中强调， 煤矿许用工业雷管将于2022年9月底前停止生产，并于11月底前停止销售。政策强驱动将加速电子雷管替代步伐。

受益于政策大力支持，电子雷管市场迎来爆发式增长。电子雷管产量从2018年的0.16亿发增长至2021年的1.64亿发， cagr达117.22% 。

电子雷管替代率（电子雷管产量/工业雷管总产量）逐年上升，已从2018年的1.28%提升至 2021年的18.43% ，但距离政策要求的 100%替代率空间仍然广阔 。

从2022年6月份开始，电子雷管出货量达0.21亿发，环比增长40%，渗透率快速提升。同时，传统雷管产量快速减少，由6月份的0.99亿发锐减至7月份的0.17亿发， 环比降幅82.8%，电子雷管替代趋势显著。

从国内电子雷管产量来看，2022年1-8月雅化集团、壶化股份、保利联合等企业的电子雷管产销量较高，其中四川雅化电子雷管市场份额占比最高达18.20%。 四川雅化的电子雷管营收绝对份额较高，但因其他业务收入占比太高， 公司电子雷管收入占比较四川壶化与保利联合相对较低。

主题二：汽车商业模式革命掀起，汽车软件产业方兴未艾

来源：浙商证券-智能驾驶行业深度报告

相关公司： 中科创达、德赛西威、光庭信息、东软股份、华依科技

汽车软硬件解耦后 主机厂商业模式由硬件驱动升级为软件驱动 ，汽车软件产业迎来千亿市场。

程兵预测到2030年，中国汽车软件产业总规模有望超1900亿元，2020-2030十年CAGR高达26%。 ADAS/AD软件市场将从2020年的35亿元增长到约1400亿元，CAGR达40+％。智能座舱软件市场将从2020年77亿元增长到约308亿元，CAGR达15%。

随着L3级自动驾驶技术的成熟，车辆的驾驶主体将从驾驶员逐步转移到系统，驾驶主体的转移带来法律权责的判定变化， 事故责任将从驾驶员转移至主机厂致使主机厂对于智能驾驶软件“不得不”重视。

汽车行业远未及“软件定义汽车”的成熟阶段， 现阶段全行业仍聚焦在汽车智能驾驶层面，只有实现更高级别的自动驾驶，主机厂才可以领跑智能汽车赛道，因此 主机厂需紧握智能驾驶软件的研发进展。

当前智能汽车仍主要停留在L2+级辅助驾驶阶段，驾驶员需时刻处于监控状态。在无人驾驶还未实现之际， 智能座舱是消费者最先能感知到的汽车智能化的显性特征。

同时， 智能座舱亦是主机厂期冀用于积攒用户数据，并在未来实现流量变现的首要入口。 因此，各大主机厂纷纷发力建设智能座舱，意在追逐这一当下汽车个性化的卖点。 未来智能座舱将沿着四大阶段演进，逐步走向“第三生活空间”的终极形态。

主题三：风电

来源：天风证券-风电行业深度报告

相关公司： 东方电缆，海力风电，明阳智能，金雷股份，日月股份等

1、风电项目内部收益率将上升，板块有望从周期走向成长

过去风电发展具有周期性，主要受到政策及补贴的影响，上网电价具有周期性。随着2021年陆风平价、2022年海风平价， 收入端-单瓦电价稳定，发电效率提高；成本端-大型化&轻量化降低CAPEX（资本性支出）。 综合发电收入端和成本端， 后续风电项目IRR（内部收益率）将呈现上升趋势，进而带动装机提升，风电板块有望从周期走向成长。

2、风电的成长性体现在新增装机的高增速

短期：国内2022年陆海风招标超预期， 孙潇雅分析师预计2023年国内海上装机高增有望达10-12GW；海外铸件、主轴、法兰头部企业日月股份、金雷股份、恒润股份今年以来海外收入占比均出现了明显的环比提升， 验证海外装机需求提升。

中期： 孙潇雅预计国内2022-2025年陆风新增装机量CAGR为15%，海风新增装机量CAGR为44%；海外2022-2025年陆风新增装机量基本持平，海风新增装机量CAGR为56%。其中，海风增速远高于陆风， 海风系风电成长性的重要增量， 因其资源储备空间大且不受土地资源限制。

3、风电抢装期间处于盈利高点，抢装期后单位盈利均有不同程度的下滑

1）零部件

铸件、主轴：单位盈利有望向上。

叶片：随着原材料价格下降，单位盈利有望向上。

海缆：行业单位盈利往下走，头部凭借技术先发优势，提高高电压产品占比，单位盈利有望走平。

塔筒：海陆风全面平价后盈利有望企稳。

2）风机

投资节奏晚于零部件，竞争激烈，盈利尚未见底。

2、风电投资三条主线：国内海风和大型化、风电出海、国产替代