如何才能成为跑赢大盘的人 ？| 读书课

欢迎收听妙投APP《新经济读书会》专栏，今天给大家解读的书是《漫步华尔街》。

 

在投资圈，这也是一本很有名的书，它1973年就出版了，至今没有过时。《福布斯》曾评价该书说：“50年来，有关投资的佳作，不超过五六本，《漫步华尔街》就是其中一本。”

 

本书作者伯顿·G·马尔基尔，既是金融学者，又是有着丰富实战经验。因为，他既担任过普林斯顿大学金融研究中心主任这样的学术职位，同时也在先锋集团和保德信金融集团担任要职实战过。

 

所以，这个人的投资理念，值得我们好好学习一下。接下来，我们就来分享一下这本书的精华内容。

 

一、 随机漫步的股市

 

和《黑天鹅》的作者塔勒布的观点一样，马尔基尔认为，市场是随机的，股价的短期波动无法预测。无论是进行技术分析，还是进行基本面分析，都是不靠谱的。

 

为什么技术分析是不靠谱的呢？马尔基尔说，技术分析师们相信，一家公司的全部信息，都会自动反映在公司股价和成交量上了。他们研究图表，相信历史上的价格变化对今天有参考价值。然而，有学者利用美国主要交易所20世纪初以来的股价数据，对技术分析的操作规则进行了检验，结果表明，股价上升或者下跌和历史数据没有因果关系。

 

坚信股市存在重复性的模式，其原因在于“统计幻觉”。为了说明这个幻觉的影响，马尔基尔曾经让学生组织了一个实验，具体内容是这样的：将原始股价定为50美元，然后通过抛硬币的方式，正面向上就是收盘价上涨0.5美元，反面向上就是收盘价下跌0.5美元，由此得到了一张股价走势图。这样得到的股价走势图看起来和正常的股价走势图非常相似，甚至出现了周期性的变动。

 

当马尔基尔把这张图拿给一位技术分析师看的时候，技术分析师欣喜若狂地抓住马尔基尔问道：“这是哪家公司的股票？我们得立即买入，这个形态太经典了！这只股票下周一定能涨15个点！”这个实验表明，股价变动近似于一个随机过程。技术分析派正是忽略了这个大前提，才会对股票图表执迷不悟。

 

马尔基尔认为，股票市场也不存在趋势，与其相信图表分析，频繁地买进卖出，还不如买入并持有被低估的好公司的股票，这样，还能少交点手续费。

 

技术分析不靠谱，基本面分析靠谱吗？像巴菲特这样的价值投资大师，主要就是进行基本面分析的。

 

对此，马尔基尔同样表示怀疑。因为，在马尔基尔看来，公司未来的发展，从本质上来说，也是随机的，不能被预测。比如21世纪初，华尔街对高科技产业的前景预测就错得离谱。

 

所以，马尔基尔认为，基本面分析在市场随机性面前也不靠谱。

 

二、如何进行投资？

 

技术分析不靠谱，基本面分析也不靠谱，那作为投资者，应该怎么办呢，总不能抓阄吧？当然不是抓阄，在书中，马尔基尔给出了一些建议。我将其提炼成五点：

 

第一点是多元化投资策略。 对于个人投资者来说，投资收益的90%，跟资产配置有关，只有不到10%的收益，跟具体的股票或者基金相关。所以，理性的投资者，不应该全买股票，或者全买基金，而是股票、基金、债券、另类资产都建议持有。

 

如何配置呢？作者建议根据生命周期进行配置。比方，如果你年龄在30岁以下，抗风险能力强，父母也不需要你来赡养，这时候，你应该多配置股票，股票占比可以是70%，债券15%，房地产投资信托10%，现金占比5%；如果是30-50岁的中年人，上有老、下有小，就要减少股票的比例，增加债券的比例，此时，股票可以占比65%，债券20%，房地产投资信托10%，现金占比5%；如果你是50岁以上的中老年人了，控制风险，防止发生重大医疗费用是第一位的，这时候，股票占比要继续减少，比方是40%，债券35%，房地产15%，现金10%。