苹果产业链上，哪些公司最具投资价值？

头图｜视觉中国

苹果产业链的投资逻辑是什么？

此前，具体拆解了 苹果供应链上的各个环节 。过去十年，在苹果供应链上，基本集中了我国消费电子领域最优秀的一批公司，很多环节上的龙头公司都实现了业绩的高速成长，而且成长速度普遍快于同期苹果公司的业绩增速，出现了不少大牛股。

但由于产业链的变化，各个环节的景气度出现分化，很多龙头也出现了剧烈的波动。该篇主从机构配置的视角入手，具体分析各个环节的情况，以及其中存在的机会。

 

总体来看，一部苹果手机的生产大体包括上游核心芯片，中游零部件和下游整机组装三大环节。从历代iPhone的物料成本中可以看到，成本大头主要是各类芯片和屏幕，其次是零部件和模组，附加值最低的是整体组装。

 

其中上游的芯片主要被美、欧、日、韩等国外厂商以及中国台湾的企业把控，比如大名鼎鼎的高通、ASML、三星、台积电等，该领域在大科技篇讲的 芯片相关文章 中已经讲过，不再赘述。

 

而下游组装代工主要集中在中国台湾的知名代工公司，龙头就是 鸿海集团 ，它旗下的 工业富联 虽然在A股上市，但股价表现很一般，主要是所在环节附加值比较低，盈利缺乏成长性。虽然截至2021年中还有270多只公募基金持有，但基本都是指数基金，主要是因为它是上证50的成分股，主动管理型基金基本没有。除此之外，大陆的 比亚迪电子 还给苹果代工了新款的iPad，近几年利润增长较快，不过是在港股上市。

 

从A股投资的视角看，整个果链投资的重点还是在中游的零部件环节，主要包括声学、光学（ 摄像头 ）、连接器、射频天线、PCB、功能件、外观件、无线充电等环节。

接下来我们就对几个重点环节进行梳理：

 

• 1、光学

 

光学主要就是摄像头 。摄像功能是用户非常看重的一项性能，所以光学是智能手机厂商军备竞赛的必争之地，镜头的价值量也持续提升。历代iPhone成本中，整体摄像头的价值量从9.55美元提升到73.5美元，提升幅度很大。

 

一是单机镜头颗数逐步增长 ，从单摄提升到双摄、三摄、四摄； 二是镜头规格不断升级 ，由5p到6p、7p演进； 三是摄像头升级的趋势不断加快 ，TOF以及3D结构光等创新应用进程加快。

摄像头又可以分为上游的图像传感器、镜头、马达和模组，国内厂商主要集中在门槛较低，毛利率相对偏低的镜头和模组领域。

 

镜头领域： 有一家大陆公司刚进入苹果产业链，就是港股上市的 舜宇光学 ，也是近几年的一只大牛股。但它的主要客户不是苹果，而是华为、小米、OV等国内厂商，它的手机镜头和车载镜头业务都在全球排名前列。

 

模组领域： 本来排名第一的是 欧菲光 ，但2020年已被踢出核心供应商名单。现在国内比较大的也是舜宇光学。

 

此外，还有一家叫 水晶光电 的公司，也和苹果有合作关系，主要是做摄像头上的滤光片，但不在苹果公布的核心供应商名单之列。

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