宽松难停？消费疲软，日本经济三季度萎缩

本文来自： 华尔街见闻 ，作者：赵颖，题图来自：视觉中国

日本经济萎缩幅度远超预期，凸显出复苏的脆弱性，并使日本央行推出宽松政策的路径复杂化。

据日本内阁府周三报告，由于家庭、企业支出双双疲软，日本第三季国内生产总值 （GDP） 年化季环比初值为-2.1%，收缩幅度远高于经济学家预测的-0.4%，为三个季度以来首次萎缩，而其二季度GDP增长为4.8%。

这一数据表明， 日本经济复苏比之前想象的更加脆弱，需要政府和央行的持续支持。 面对持续的不确定性，包括日元疲软、通胀长期化和海外前景不明朗，也将使日本央行退出数十年超宽松货币政策的路径变得更加复杂。

数据发布后，日元应声下挫，目前美元兑日元徘徊在150附近。本周一美元兑日元汇率一度达到151.91，为去年10月日本政府干预汇市以来的最低水平。隔夜受美国通胀超预期降温推动，日元创四个月来最大涨幅，但宽利差之下日元仍处困境，衡量日元兑其他G10货币相对强弱程度的彭博指标跌至2007年以来最低水平。

家庭、企业支出双双疲软，净出口也形成拖累

具体来看，家庭消费未能实现增长，与分析师预测的 0.3% 的增幅背道而驰，实际支出水平为2011年第四季度以来最弱，凸显了在人口下降和老龄化的情况下难以实现增长的事实。自2011年以来，日本人口数量减少了2%以上。

Hamagin 研究所的经济学家 Tsukasa Koizumi 说：

消费支出下降的事实意义重大，我们看到的通货膨胀正在加强家庭削减开支的意愿。

日本央行行长植田和男一直坚称，在有更明确的迹象表明工资、物价和经济增长的良性循环正在加强之前，日本央行将按兵不动。

经济萎缩的原因还有企业的资本支出在上一季度下降1%后又下降了0.6%，这表明 企业在价格上涨的情况下继续削减投资。

净出口也拖累了整体经济增长，进口从春季的大幅下降中反弹，而净出口让整体GDP增幅下滑0.1个百分点。

货币政策前景不明

当下日本央行正计划退出数十年来的超宽松货币政策，大多数经济学家预计， 日本央行最迟将在明年春季结束其负利率政策，但经济放缓给日本央行货币政策前景再添不确定性。

经过几十年的通货紧缩后，日元疲软和通胀上升已被证明比预期更为持久，这给日本央行带来了越来越大的压力，要求其缩减宽松措施。而日元疲软在一定程度上助长了持续通胀，加之薪资增长乏力，未来消费者信心可能会进一步降温。

为了应对持续低迷的需求和高物价对家庭的影响，日本首相岸田文雄最近推出17 万亿日元 （1130 亿美元） 的一揽子计划增加支出并支持需求。这些措施主要是削减所得税和向低收入家庭发放补助金，以帮助他们应对物价上涨。内阁府估计，这些措施将在未来三年内每年推动经济增长1.2%。

但经济学家表示，这些措施对经济的提振作用微乎其微。大和证券首席经济学家Toru Suehiro表示：

政府希望通过刺激计划这一防御性措施战胜通货紧缩，并推动明年的工资增长，日本央行也在考虑类似的情况，他们被认为将在4月份取消负利率，但今天的结果表明这条路线不一定会实现。

本文来自： 华尔街见闻 ，作者：赵颖