加速下跌，英镑还有多久跌破美元平价？

本文来自微信公众号： 巴伦周刊 （ID：barronschina） ，作者：郭力群，编辑：彭韧，题图来源：视觉中国

在英国政府宣布包括大规模减税的经济增长计划后，投资者纷纷抛售英镑和英国国债，对新首相利兹·特拉斯 （Liz Truss） 的计划投下不信任票。 

周一英镑兑美元加速下跌，盘中触及1.0327美元的历史低点，10年期英国国债收益率自2010年以来首次突破4%。周二欧洲早盘交易中，英镑回升至1.082美元左右，但仍处于1985年以来的最低水平。 

特拉斯的经济增长计划包括通过大幅增加政府借款来实施大规模减税措施，要实施减税以及早些时候公布的能源补贴等措施， 英国政府须在未来六个月内额外借款720亿英镑 （约合777亿美元） 。 

分析人士认为，英镑暴跌表明， 投资者对英国是否有能力管理如此多的额外债务感到担忧 ，尤其是在利率不断上升导致借款成本大幅提高的情况下，公共财政恶化将损害英国经济的长期增长前景。

此外，美联储上周再次加息75个基点也是最近几个交易日英镑走软的原因之一。

在没有足够资金的支持下， 目前几乎没有“催化剂”能够提振英镑， 即便央行采取更激进的政策，可能也难以扭转英镑的跌势。

一、政府举债救经济的做法进一步降低市场信心

FXTM富拓首席中文分析师杨傲正指出， 大幅减税将令英国财政收入更加紧张 ，再加上能源补贴，政府支出将大幅增加，面对这一局面英国政府的对策却是举债。让市场更担心的是，英国央行正在通过持续加息应对高通胀， 举债会导致政府债务成本上升 ，同时减税又倾向宽减富人税，通胀压力会进一步加大， 利率也不得不随之进一步上升，市场担心 这会让英国经济陷入万劫不复之地 。

美联储高级官员拉斐尔·博斯蒂克 （Raphael Bostic） 周一警告称，英国的税改计划 “增加了不确定性，也加大了全球经济衰退的风险” 。

乔治华盛顿大学经济学助理教授Pao-Lin Tien说： “目前人们对英国经济的信心非常低。” 

尽管减税计划是英镑暴跌的最初导火索，但有经济学家认为， 自英国脱欧以来，投资者对英国经济的信心就一直在减弱。 

谢菲尔德哈勒姆大学高级经济学讲师亚历山大·齐亚马里斯 （Alexander Tziamalis） 说：“长期以来英镑一直受英国政治决策的影响，英镑不仅受到了英国脱欧的打击，还面临苏格兰可能举行第二次独立公投、《北爱尔兰议定书》谈判陷入僵局和欧盟可能爆发贸易战等不确定性。” 

《巴伦周刊》指出，英国经济对海外资金的依赖程度很高，目前英国的经常项目赤字占经济总量的比重已从去年底的2%左右攀升至8%以上， 如果对英国经济的信心进一步减弱导致海外资金停止流入英国，英镑的跌幅将会更大。 

二、加息可能也无济于事，短期内英镑兑美元或跌破平价

支撑英镑或其他贬值货币的主要手段是提高利率，以更高的收益率吸引外国投资者。英国央行行长安德鲁·贝利 （Andrew Bailey） 周一表示， 央行将在必要时毫不犹豫地加息。

交易员押注英国央行在11月下次会议召开前采取幅度超过165个基点的紧急加息行动，一些经济学家也预计，英国央行最早可能在本周召开紧急会议，通过加息遏制英镑下跌和平息高通胀。 

但有分析认为，在没有足够资金的支持下，目前几乎没有“催化剂”能够提振英镑，即便央行采取更激进的政策，可能也难以扭转英镑的跌势。

Markets.com分析师尼尔·威尔逊 （Neil Wilson） 指出：“在两次政策会议之间加息会被看作是恐慌，而且贝利不是那种反应非常迅速的央行行长，此外， 由于外汇储备不足，直接干预外汇市场的可能性也不大。 所以央行必须大幅加息，但如果加息不起作用怎么办？因为鹰派立场会推高收益率，加大经济衰退可能性，并导致英镑进一步下跌，英国央行目前处境非常艰难。”

瑞银 （UBS） 认为， 英镑可能在未来几天或几周内跌至1美元以下。

该机构指出， 由于美联储的加息幅度大于英国央行，市场会继续比较英美利差的变化 ，从这个角度来看英镑的利空因素已较明显。除了利差外， 市场将继续评估英国新政带来的不确定性和对英国经济长远的伤害。 即使英国央行持续加息，但除非加息幅度比美联储更大、英国经济能在通胀和经济增长之间找到平衡，否则英镑最多只会小幅反弹，接下来持续创历史新低的可能性较大。

三、英央行信誉受损，英镑危机威胁伦敦全球金融中心地位 

许多市场人士认为， 英镑要想复苏还有很长的路要走，因为其英国央行的信誉已经丧失。

摩根大通 （JP Morgan） 经济学家艾伦·蒙克斯 （Allan Monks） 指出，虽然英国央行发布声明称将“毫不犹豫地”通过加息来支撑英镑汇率，但表示将在11月份的政策会议上对此做全面评估，依然表现得十分谨慎。

蒙克斯说：“仍没有明显迹象表明问题的根源、即政府的财政政策会转向或者被调整，而这需要在11月央行政策会议召开之前发生，以避免经济陷入更糟糕的境地。”

美国前财政部长拉里·萨默斯 （Larry Summers） 也谈到了英国央行信誉正在丧失的问题，并表示， 这场危机将威胁到伦敦作为全球金融中心的地位。 

资管规模为5000亿美元的Principal Global Investors首席策略师西玛·沙阿 （Seema Shah） 说：“一旦市场失去了对英国央行稳定汇率的信任，就很难预测英镑会在什么水平见底。”

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