【医美+金属新材+非晶合金】强监管下的医美行业发展如何？

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来看5月7日的3篇精选研报：

强监管下的医美市场趋势

 

本文选自：国盛证券-《美妆行业2021年报综述：赛道强韧性，龙头价值突显》

 

本文核心观点：

1、强监管有力清出非合规机构及产品，巩固龙头厂商地位。

2、医美市场下沉，男颜”经济崛起，非手术类项目增长，国产品牌出新品。

 

一、强监管加速非合规机构及产品出清，龙头厂商加速占领市场。

 

1、2022年以来，医美行业监管进一步细化，针对区域机构及针剂产品进行分级管理及器械分类调整。

 

针对上游生产环节，国家药监局于3月28日调整《医疗器械分类目录》，首次将注射用透明质酸钠溶液纳入III类医疗器械监管并调整射频治疗仪器与面值埋植线产品为III类医疗器械管理范围。

 

未来强监管仍为行业大势，规范化市场管理仍利好 具备研发及资质壁垒的上游厂商与合规经营的医美机构。

 

二、行业高景气度延续，医美市场持续下沉。

 

2021年我国医美市场规模已达2274亿元，同比增长15.10%，医美用户规模已达1813万人，同比增长19.28%。

 

当前行业趋势呈现市场下沉化，三四线城市消费者对医美增量贡献度逐步提升。

 

据天眼查企业数据统计，截至2022Q1我国“社会与卫生工作”口径下的医疗美容企业共12906家，较去年同期增长20.83%， 其中三四线城市增量可观，合计医美机构数达6056家，占全国机构总数比例同比提升4.36pcts至46.92%。

 

各级城市医美消费者渗透率提升明显，其中二线/新一线/三线城市用户渗透率分别达29.6%/23.5%/14.7%，较2018年分别提升25.4/14.8/12.8pcts。

 

三、熟龄消费新特征，“男颜”经济加速崛起。

 

据新氧《2021医美行业白皮书》统计， 25岁以下人群仍为医美消费的绝对主力 ，合计占比同增1.60pcts至51.90%，行业消费人群逐步分化，31-35岁人群消费占比连续三年上升至18.50%， 熟龄消费新特征呈现。

 

男性消费者渗透率提升迅速。 2021年男性医美消费者占整体比重同增1.59pcts至12.56%，用户规模增速高达65.30%，远超同期女性消费者规模增速的10.78%。

 

四、“轻医美”趋势不改，非手术类项目高速增长。

 

以单价低、风险小、恢复期短、可塑性强为优势 ，轻医美成为我国医美行业趋势。

 

新氧颜究院数据统计，至2021年我国非手术用户占比同增1.3pcts至83.10%，已在医美消费人群中占据主导地位。

 

轻医美终端需求火热，总量庞大且增速领先：

 

1、非手术类项目包揽新氧2021年下单人数榜前五名，全医美市场消费人数最多的三大项目是除皱瘦脸、美白嫩肤、玻尿酸，订单量占比达16.93%/11.02%/9.83%。

 

2、在市场增速最快的项目中，非手术类项目包揽榜单前五名，其中美白嫩肤、冷冻溶脂、抗敏修复分别以416.54%/300.21%/219.11%的增速位列榜单前三名。

 

五、国产品牌推出新品

 

我国医美企业通过 自研与引进 实现产品迭代升级，不断推出注射类新品。

 

据新氧平台2022年4月发布的绿宝石榜单，头部医美上市公司表现优异，凭借 产品矩阵与差异化价格带 分别在注射美容与美塑疗法榜单中占据5/6席。

 

金属新材周期即将反转上行

 

本文来自：信达证券-金属&新材料行业2022H2投资策略：金属资源估值修复，金属新材超跌反转

 

本文核心观点：

 

1、估值调整后的金属资源和金属新材料超跌反转即将迎来布局机会。

2、周期规律叠加高通胀，产业链利润快速向资源端集中，金属资源的供给约束将会支撑资源企业持续高盈利。

3、伴随美联储加息周期的开启以及美债利率上行，成长性好的金属新材料企业经历了一轮快速杀估值，目前估值水平接近历史底部，下游需求好。

4、风险因素：全球经济复苏不及预期；双碳目标相关政策进度不及预期；新冠疫情反复等。

 

一、金属资源估值修复，金属新材超跌反转

 

1、按照周期运行规律，目 前有色金属资源普遍进入周期上行的第三阶段 ，资源企业相继迎来价值重估（估值修复）机会。

 

2、伴随美联储加息周期的开启以及美债利率上行，成长股经历了一轮快速杀估值， 目前估值水平接近历史底部，金属新材料企业也不例外。

 

3、 工信部预计在“十四五”期末新材料产业规模将达到10万亿， 规划时期年均复合增长率约13.5%。

 

4、国内金属新材料已进入供需同步发力的加速发展阶段，铜、铝、镁、钛等高端合金，金属粉体，高温合金，软磁等在众多细分领域快速实现 国产替代。

 

二、铝：行业深度变革，盈利稳步抬升

 

1、我们认为电解铝短中长逻辑均支撑电解铝行业景气度提升并高位维持。

 

2、据SMM数据，当前已有92万吨/年电解铝产能受能源危机影响减产，预计伴随冲突继续演化， 供给端将持续趋紧。

 

3、电解铝质轻、耐腐蚀特性使其逐步顺应全球能源转换趋势，传统领域渗透率提高， 新能源领域需求成最大亮点。

 

4、受益于新能源汽车、光伏用铝驱动以及传统领域消费结构的改善，预计2022-2025年全球铝需求年均增速3.3%左右。

 

5、综合考虑原生铝+再生铝的合并供需情况，我们预计至 2022年全球铝（原生+再生）供需缺口将达到90万吨。

 

三、贵金属：避险叠加高通胀，继续支撑金价上行趋势

 

1、俄乌冲突延续，短期难以缓解；美联储虽持续“鹰派”，但高通胀下经济边际增速减弱，或将使美国经济面临高通胀和衰退交织的滞涨局面。 避险情绪叠加高通胀，贵金属价格上行趋势仍有支撑。

 

2、考虑俄乌冲突短期内或将延续，能源等大宗商品供应端难见缓和，预计原材料价格仍将维持高位并有上行动力。

 

四、钛材：受益军工与航空航天装备升级

 

1、中国产业升级推动高端钛材需求增长，高端钛材市场受益于航空航天等领域升级换代、国产化提升影响， 需求旺盛。

 

2、2020年钛锭产量为12万吨，同比增长35%，已连续6年增长。 2020年产能利用率为60%，同比有所增长，但仍处于较低水平。

 

3、 航空航天、医疗与海洋工程 成为拉动钛材需求的三架马车，目前中国的 高端需求存在增长空间。

 

4、2018-2020年，中国航空航天领域钛材销量增速分别为 15%、22%和37% ，增速持续提升且高于总体钛材增速。我们预计未来3-5年内，航空航天高端领域的需求将呈现出加速增长的态势。

 

5、此外，医疗及海洋等新兴市场有望成为钛材需求新增长点。预计未来3-5年整体医疗用钛年增速也将保持在20%左右，2024年中国医疗行业用钛量有望达到5000吨。2021年海洋工程钛材消费量将增长 至9920吨 ，2022年将首次突破10000吨。

 

非晶合金后来居上，纳米晶合金加速追赶

 

本文来自：民生证券-《非晶合金行业深度报告：高性能软磁材料，充分受益于节能减排和需求升级》

 

本文核心观点：

 

1、非晶及纳米晶合金为新一代软磁材料，性能优势明显；

2、非晶变压器节能效果显著，变压器能效提升计划促进需求；

3、纳米晶综合性能优异，电力电子元器件应用逐步拓展；

4、风险提示：下游行业需求不及预期、行业竞争格局恶化、非晶材料产品开发进度不及预期、成本降幅不及预期。

 

一、我国非晶带材已取得头部地位，纳米晶加速追赶

 

1、非晶合金作为新一代软磁材料，具有高饱和磁感、低矫顽力、高磁导率、高电阻率等优异磁性能， 主要用于制作变压器铁芯，纳米晶合金在软磁材料中综合磁性能最优，适用于高频电力电子元器件领域。

 

2、国内目前基本实现非晶合金产业全覆盖，主要参与者包括安泰科技、云路股份、中研非晶、兆晶科技、江苏国能、河南中岳等，海外竞争对手主要为日本的日立金属和德国VAC。

 

3、从市场份额来看，2019年云路股份非晶合金薄带全球市占率为41.15%，位居全球第一，国内市占率为53.17%，大幅领先第二名日立金属，此外安泰科技全球、国内非晶带材市场占有率分别为12.25%、9.26%，整体反映出国内企业在国际市场中份额领先。

 

4、 纳米晶领域，国内企业打破国际垄断，处于加速追赶期。 通过联合技术攻关，新开发的超薄纳米晶带材连续化生产装备及制造工艺，填补了国内技术空白。

 

二、非晶合金：受益于非晶变压器占比逐步提升

 

1、配电变压器，变压器能耗标准升级带动非晶需求

 

（1） 我 国输配电环节损耗较大，其中变压器损耗占比40 %。非晶变压器较传统硅钢材料，可大幅降低空载损耗。

 

（2） 配电投资力度不减，非晶变压器增量需求有保证 。根据2022年1月13日国家电网召开的年度工作会议，计划2022年电网投资达到5012亿元。伴随着“十四五”规划的推出、特高压电网陆续投运、新能源充电桩及光伏风电等项目的建设完工，预计电网投资额有望迎来增长期。

 

（3）我们预计2021-2025年国网、南网非晶变压器采购带来的非晶带材需求将由4.41万吨增长至10.43万吨。

 

（4）农村电网改造升级政策持续，为非晶变压器应用保证空间。我们预计在2020-2025年农村电网建设中，非晶带材需求规模可由1.55万吨提升至5.68万吨。

 

2、用户工程变压器：新基建建设推进，增量需求可期

 

（1） 受新基建投资带动，非晶变压器应用于用户工程领域的市场空间广阔 。“新基建”主要涉及5G基站及其应用、光伏电网、城际轨道交通、新能源车及充电桩、大数据中心等领域。

 

（2）我们预计到2025年，轨道交通、数据中心、新能源发电领域干式变压器采购带来非晶材料需求分别由目前的0.43万吨、0.58万吨、0.11万吨增长至1.11万吨、3.07万吨、0.23万吨。

 

3、能效限定标准升级带来替换需求，刺激非晶占比提升

 

（1）变压器能效限定标准升级，目标引导非晶变压器采购量上升。我们预计在能效标准不断升级的趋势下，非晶变压器将迎来存量替换升级需求和新增采购量占比的提升。

 

（2） 根据我们的测算，预计2021-2025年非晶变压器采购带来的非晶带材需求量将由7.47万吨提升至17.26万吨，整体需求实现18.23%的复合增速快速增长。

 

四、纳米非晶：综合性能优异，受益于下游需求升级

 

（1）纳米晶合金可用于生产电力电子元器件， 下游包含家用电器、新能源汽车、通讯、能源、医疗等诸多领域。

 

（2） 目前纳米晶材料整体渗透较低，未来在新兴领域应用空间广阔。

 

（3）根据我们的测算，预计我国无线充电、新能源汽车、光伏逆变器、变频空调合计带来纳米晶材料需求量由2021年的1.07万吨增长2025年的至3.11万吨，年均复合增长率达30.67%。

 

研报原文可以添加妙妙子微信（huxiuvip302）获取