【新能源+塑料管道+生物制品】新技术驱动电力与新能源行业增长，如何把握当前投资机会？

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来看5月10日的3篇精选研报：

 

新技术驱动电力与新能源行业增长（一）

本文来自：国联证券-电力设备与新能源行业2022年中期策略：新基建、新格局、新技术驱动行业新成长（一）

 

本文核心观点：

1、新基建：看好发电端的风电、光伏、核电，输配电端的特高压、智能电网，用电端的储能、充电桩、绿电运营商等投资机会。

2、行业利润再分配：看好光伏领域的一体化组件、光伏玻璃、逆变器，锂电领域的锂电池、负极相关投资机会。

3、技术革命：看好新的N型TOPCon、HJT电池扩产带来锂电设备、银浆、硅片等机会，4680大电芯、长时储能、微型逆变器、直流系统等相关投资机会。

4、风险提示：锂电池安全性事件；原材料价格波动；海外政策变化影响出口；储能及氢能产业的政策落地不及预期；电能替代进展不及预期；疫情反复。

 

一、2022中期回顾与展望：股价跌宕VS行业峥嵘

 

1、行业正在从“纯政策”驱动转向“政策+市场”双驱动。经历了10多年市场培育， 光伏、风电、新能源车等已经摆脱补贴依赖。

 

2、光伏、风电度电成本不断下降，自2021年起开始进入全面平价， 在绿电政策支持下，电站投资价值不断提升。

 

3、2021年风电、光伏发电量在总发电量比重预计将达到11%，新能源车在汽车总销量占比预计达到12%，双双突破10%。 我们认为渗透率跨入新阶段，将带领行业进入2.0阶段规模化成长，行业短期内没有发展天花板，仍有望维持快速增长。

 

二、新能源汽车未来确定性仍然最强

 

1、2021年全球电动车总销量675万辆， 同比增长108% ，渗透率达到8.3%，相比于2020年提高4.1pct。

 

2、2022年1-3月，我国新能源汽车产销分别为129.3万辆和125.7万辆，同比增长均为1.4倍， 市场占有率达到19.3%。

 

3、 插混车型或将成为新能源汽车市场新的潜力点。 今年一季度我国插混车型销量占新能源汽车销量19.81%，提升了2.67pct。

 

4、三元和铁锂各有所长，分别适配不同应用场景， 未来将长期共存 。磷酸铁锂的优势在于低成本、高安全和长寿命。三元电池的核心优势是高比能。

 

5、4月份碳酸锂价格拐点已显现， 我们认为下半年电池企业盈利能力将出现边际改善。

 

三、光伏：利润再分配，N型、辅材大有可为

 

1、 光伏组件需求随着度电成本下降而快速上升。 2022年全球光伏装机将达195-240GW。但我们认为未来在光伏组件持续降本推动下，每年新增装机将保持20%以上的增速。

 

2、硅料价格从2020年年中至2021年底最大涨幅高达356%，硅料环节毛利率达到了82%，获取产业链绝大部分利润。 虽然当前硅料产能在逐步释放，但仍处于供需偏紧的状态。

 

3、N型电池工序优点各异，TOPCon已具备量产能力，HJT远期更优。尽管HJT工序仅为4-5步，流程短，良率提升潜力大， 金属化是制约其量产的主要瓶颈。

 

4、 目前N型电池技术本身的发展已经渐趋成熟 ，大多数一线电池厂商在2022年年初一改之前的缓态，在电池产能布局上更为激进。

 

5、以 爱康、华晟 为代表的HJT阵营和以晶科为代表的TOPCon阵营正向着PERC发起冲锋。

 

“稳增长”政策发力，塑料管道需求有望维持高位

 

本文来自：平安证券-《建材行业研究框架系列之二：（塑料管道篇），多点开花支撑行业需求，龙头强者恒强》

 

本文核心观点：

 

1、塑料管道性能优良，应用以农业、市政及建筑为主；

2、行业步入平稳发展期，基建、旧改等需求仍可观；

3、行业集中度较低，工程、零售龙头各有千秋；

4、风险提示：下游地产竣工不及预期风险、原材料价格大幅上涨风险、新冠肺炎疫情持续的风险。

 

一、塑料管道性能优良，应用以农业、市政及建筑为主

 

1、相比传统金属或混凝土管道，塑料管道具有 耐腐蚀、寿命长、方便运输 等优点，应用于农用、市政、建筑给排水等下游领域。

 

2、塑料管道主要包括PVC管、PE管、PPR管，三类各有优劣、非绝对替代关系。

 

（1）PVC管：一般口径为400mm以下， 价格最低、推广最早、使用量最大 ，广泛用于给排水、通信、电力领域，尤其是建筑排水。

 

（2）PE管：一般口径为400mm至1200mm， 耐低温、耐化学性及柔韧度较高 ，主要应用在城乡供水输送、城市燃气用管、灌溉及洒水系统等。

 

（3）PP管：以PPR管为主，一般口径160mm以下， 耐高温性能佳，抗室外光照、化学物质腐蚀老化且安全无毒 ，主要用于建筑冷热水管及采暖，尤其是家装热水管。

 

3、与水泥等传统建材类似，塑料管道具有区域性、季节性特征，但塑料管道周期性特征弱于水泥等传统建材行业。

 

4、 农用、市政及建筑给排水为塑料管道主要应用领域。 2019年中国塑料管道消费结构中，市政给排水、建筑给排水、农业用管、护套用管、工业用管、燃气用管占比分别为24.5%、16.9%、27.2%、8.9%、3.8%、5.1%。

 

5、塑料管道成本中原材料占比近八成。

 

6、PVC下游以管道为主，需求、电力成本等主导PVC价格变动。2021年9-10月受限电限产影响，电石法PVC价格飙升，但进入2022年后，PVC价格整体平稳。

 

7、PE、PP下游需求中管道占比较低，需求、油价等主导其价格走势。尽管年初以来油价大幅上涨，但因下游需求疲弱，PE、PP价格整体平稳。

 

二、行业迈入平稳发展期，基建、旧改等需求仍可观

 

1、 国内塑料管道行业由高速扩张期转入平稳发展期，近年产量保持微增。 2018-2021年产量增速降至2%-3%。

 

2、考虑农村集中供水普及率较高、新增灌溉面积趋减， 未来农用塑料管道（主要为PE管、PVC管）需求增长或将放缓。

 

3、受渗透率提高叠加市政管道规模增长，2008-2019年塑料管道市政需求CAGR约11%。

 

4、2022年稳增长目标下基建逐步发力， 地下管廊、燃气管道建设带来塑料用管需求。

 

5、中长期看，估算“十四五”市政领域年均需求约470万吨，略低于2019年474万吨，仍为塑料管道重要应用领域。

 

6、长期而言，考虑庞大的存量房二次装修需求，叠加新房需求仍高，建筑领域塑料管道需求有望维持高位。

 

7、估算2022-2030年均塑料管道合计需求约379万吨，高于2020年管道需求318万吨。 需要注意的是，以上测算存在一定高估可能。

 

三、行业集中度较低，工程、零售龙头各有千秋

 

1、行业集中度较低，呈现“一超多强”局面。据华经产业研究院估算，目前国内规模以上塑料管道企业数量在3000家以上，其中年产能1万吨以上的企业约300家，仅20家左右年产能超过10万吨。

 

2、2015-2020年，五家主流塑料管道企业（中国联塑、伟星新材、公元股份、顾地科技、沧州明珠）合计销量市占率从18.0%提升至24.3%，但集中度仍明显低于水泥等建材行业。

 

中国生物制品的市场是怎样的？

 

本文选自：Frost&Sullivan-《全球和中国疫苗行业报告》

 

本文核心观点：

 

1、技术和应用逐渐成熟并成为治疗的常规手段，生物制品市场持续增长

2、政策鼓励新药发展，规范行业标准，生物医药技术成为重点发展方向

3、临床需求和支持性政策促进新药研发和市场增长

 

一、中国生物制品市场规模

 

中国生物制品市场规模由2016年的1,836亿元增长至2020年的3,457亿元，年复合增长率17.1%。预计至2025年和2031年，中国生物制品市场规模将增长至8,116亿元和13,978亿元。

 

近年来快速发展，生物制品在 抗肿瘤 等领域中展现了优秀的治疗效果，并逐渐成为 常规治疗手段。

 

二、中国医药行业的监管体制

 

中国医药行业 主管部门是国家市场监督管理总局下辖的国家药品监督管理局 ，对全国医药市场进行监督管理。

 

国家发展和改革委员会、国家卫生健康委员会 与国家药品监督管理局共同对医药行业进行监督与管理， 地方各级药品监督管理部门 负责本行政区域内的药品监督管理工作。

 

三、主要政策制度分析

 

1、药品上市审评审批制度改革

 

2017年10月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》， 以促进药品医疗器械产业结构调整和技术创新，缩小上市产品质量与国际先进水平的差距。

 

随着改革深入以一系列配套政策的颁布实施， 中国新药审评审批流程得到完善，医药行业的研发投入持续增加，临床试验资源供应充足，IND和NDA的批准时间缩短，专利期限延长。

 

2、上市许可持有人（MAH）制度

 

2015年8月，国务院印发的《关于改革药品医疗器械审评审批制度的意见》提出了开展上市许可持有人（MAH）制度试点，采用药品上市许可与生产许可分离的管理模式。

 

新的“解绑”模式有利于药品研发机构和科研人员积极创制新药；有利于产业结构调整和资源优化配置，促进专业分工，提高产业集中度，避免重复投资和建设。

 

3、医保改革和药品目录动态调整

 

2016年1月，国务院发布《关于整合城乡居民基本医疗保险制度的意见》， 建立统一的城乡居民基本医疗保险制度的方向。

 

2016至2020年，全口径医保参保人数持续上升（含职工基本医疗保险和城乡居民基本医疗保险），近三年覆盖面稳定在95%以上。

 

2020年《药品目录》调整，共119种药品谈判成功，总成功率为73.46%，平均降价50.64%。还纳入了最新版国家COVID-19肺炎诊疗方案所列的所有药品，以及16种8月17日前上市的新药，对COVID-19疫情防控提供了保障，亦体现了支持新药的政策导向。

 

四、中国生物制品鼓励性政策分析

 

鼓励创新药研发，简化药物上市流程，拓宽上市许可人资格，加强药物安全管理等，鼓励罕见病、孤儿药的的研发上市等。

 

疫苗管理法的颁布意味着生物疫苗行业将迎来标准和规范化管理。生物药被列入医保目录的比例逐渐扩大。

 

五、生物制品市场的驱动因素和发展趋势

 

研发投入持续增加、技术的发展和成熟、优秀的治疗效果、癌症治疗需求

 

研报原文可以添加妙妙子微信（huxiuvip302）获取