公司卖了143亿，背后VC都赚到了钱

今天想讲的是一家很“神奇”的公司。

这家公司主要神奇在它大起大落的成长历程。该公司曾经在美国VC界也算是个明星项目，上市折戟后被中国资本联盟收购——这也是首个被中国资本全资收购的公司，几年后公司上市股价经历过山车式的起伏还有裁员，最终柳暗花明被一家大佬公司高价收购。

从公司的起起落落，可以看到何为长期主义的投资，当年那几家中国资本有的过早退出，也有的笑到了最后。

一、市值最低跌幅98.3%，最高涨72倍

Ambrx是一家美国公司，2003年从斯克利普斯研究所分离出来，目前一家临床阶段的生物制药公司。该公司开创了扩展遗传密码技术平台，可使用行业标准细胞系在任何选定位点将合成氨基酸 （SAA） 掺入蛋白质中。

根据公开资料，Ambrx的目标是使用名为抗体驱动药物偶联物 （ADC） 的药物靶向多种癌症，研究人员将其描述为“导弹”，直接靶向并杀死癌症细胞，最大限度地减少对健康组织的损害。

Ambrx三位联合创始人为Scripps研究所著名的化学生物学先驱PeterGSchultz教授、礼来前副总裁兼速效胰岛素发明者RichardDiMarchi，以及连续创业者TroyWilson。

在2015年之前，Ambrx一直由美国VC投资，累计5轮融资共1.03亿美元。2015年6月，中国资本——复星医药、厚朴投资、光大控股、药明康德以1.25亿美金的价格战略收购该公司；次年拿到了杏泽资本、东北证券等中国资本的4500万美元公司；2018年厚朴投资收购了复星医药、光大控股、药明康德三家的股份，持股59.59%成为控股股东。

被收购后，Ambrx在团队、战略和方向各层面进行了调整，主要都由华人担当。

2020年，Ambrx完成2亿美元Crossover融资，新投资方包括Fidelity、BlackRock、Cormorant Asset、HBM Healthcare 、Invus、Adage Capital Partners和Suvretta Capital Management。

也就是说， 这是一个美国VC养了12年的潜力股，最后被中国资本接盘的励志故事。

当然，故事还有后续。

2021年Ambrx登陆纽交所，发行价为18美元，发行700万股，募资总额为1.26亿美元。公司首日收盘价为17.05美元，较发行价跌5.28%，当日市值6.4亿美元。

之后Ambrx就开启了它曲折坎坷的股市之路。有股市大佬记录过Ambrx的股价涨幅，从上市那日到今年，其市值最低的时候跌幅98.3%，最高的时候涨到72倍。

二、143亿卖了，但很多机构没等到

所以，在美国时间1月8日，强生宣布以20亿美元 （约合人民币143亿元） 收购公司，以每股28.00美元的现金收购所有的流通股时，Ambrx首席执行官Daniel O'Connor在新闻稿中除了表达Ambrx前途可期之外，还传达了一个很重要的信息：

“通过这笔交易，我们将继续推进我们领先的前列腺癌症候选公司和Ambrx有前景的管道，同时为我们的股东提供重大且确定的现金价值。”

重大且确定的现金价值。

在Ambrx的股东中，能等到重大且确定的现金价值的投资人并不多。

这次强生将支付Ambrx每股28美元的价格，比1月5日的收盘价溢价超过100%。交易价格可以说与两年前相比发生了戏剧性的逆转，当时Ambrx的股价最低只有0.38美元。

这主要得益于ARX517，ARX517为靶向前列腺特异性膜抗原 （PSMA） 的ADC，已获得FDA针对转移性去势耐受性癌症前列腺癌 （mCRPC） 的快速通道资格的潜力。生物技术公司在10月份的ESMO会议上分享的数据显示，在1期试验的23名患者中，超过一半的患者的ADC使前列腺特异性抗原水平降低了50%或更多。Ambrx的股价也因其增长。

值得一提的是，仅仅是一年前Ambrx尚还在低谷：在其癌症项目被认为失败后，公司裁员15%，并将生产线缩减至ARX517和其他几项早期资产。

这样一家公司，从正面看，投资人尽早减持退出似乎也很明智；但从背面看，能顶着压力依然坚持持有的投资人，更令人感慨。

先说说退出的机构。

早在2018年，复星医药与Ambrx、厚朴投资、MHC签订协议，出售持有的Ambrx 约3500万股股份，转让价格3465.77万美元。转让完成后持有Ambrx 9.11%股权。

2023年Q1复星医药减仓Ambrx收回1500万美元，该季度首次减持即出售87%的股份，约合168万股，剩余不足25万股。2023年Q2清仓Ambrx所有剩余股票。

在这期间，最为可惜的还数厚朴投资。作为Ambrx最忠诚、持有时间最长的投资人，在2023年12月，厚朴进行了大幅减持。医疗行业一级投资人“空之客”做过记录：从2023年12月1日到26日，厚朴减持了此前持仓的92%股份，收回约6870万美元，均价相当于每股13.38美元。

如果厚朴投资能等到强生28美元/股的收购，这次获利就能翻倍。

因此可以看到，在当初的中国资本联盟里，药明康德从始至终地长期持有着Ambrx。虽然从2021年到2023年底，其持股从11.1%减持到了5.6%，但这一切都是建立在Ambrx如此曲折坎坷的发展背景之下，属实厉害了。

经纬创投也一直坚持持有。经纬创投合伙人喻志云在其公号文章中表示，“经纬在ADC的布局迎来收获……我们在2020年初次投资Ambrx，坚持长期主义，始终相信顶级的技术平台和产品终将会被认可。我们很开心看到强生公司能与Ambrx强强联手，为众多的肿瘤病人带来福祉。”

说完中国资本，必须得讲讲海外的VC们。

首先是在2020年参与投资的Cormorant，2021年它仅持股5.7%，之后就一路增持，两年的时间里它的股份增到了15.6%，成为公司第二大机构股东。其次，公司的第一大机构股东Darwin Global则是最新加入的机构，持股27%。

不说投资策略、退出策略的事，光谈结果的话，中国资本看上去还是败给了海外VC （当然药明康德、经纬创投也不差，一直坚持到最后） 。

最后，我们可以做个总结： 坚持长期主义投资，真不只是说说那么简单。

本文来自微信公众号： 投中网 （ID：China-Venture） ，作者：喜乐