【宏观投资框架】大热必死：为什么明星基金业绩频频变脸？

作者｜朱振鑫

头图｜视觉中国

足球圈有一个著名的定律：“大热必死”，在基金投资的世界中，似乎也存在这样一种定律，大多数被机构强推、市场追捧的热门明星基金，最后都变得寂寂无名，甚至变成了基民亏钱的滑铁卢。

以2016年基金走红后的近两轮周期为例，如果你在每年初追着前三年业绩排名最靠前的30只“顶级”基金来买，那将有90%的概率在接下来的一年中收益大幅下降，年化收益率平均从35%下降到6.4%，而且有高达50%的概率在接下来的一年亏钱，平均亏损超20%。

最近几年这种现象尤其明显。比如，在偏股型基金发行最火爆的2021年，如果站在年初来看，近三年（2018-2020年）业绩前30强的基金平均收益高达196%，年化高达43.6%，但在接下来的2021年这些基金平均收益大幅下降到6.9%，后面更是连续亏损，2022年亏了23.0%，2023年又亏了15.1%，三年下来平均亏了30.7%，相比前一个三年的收益率骤降227个百分点。

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