美联储预计明年降息，黄金、美股大涨

美东时间12月13日周三结束的美联储货币政策会议决定，继续将联邦基金利率的目标区间维持在5.25%到5.50%，一如市场预期。

会后，美联储主席鲍威尔在新闻发布会上说，尽管美联储不排除适当时候进一步加息的可能性，但相信利率可能已经达到或接近峰值；虽然鲍威尔仍然措辞谨慎，拒绝宣告抗击通胀胜利，但联储会议已经开始讨论降息时间点的问题，明年底联邦基金利率的预测中值为4.6%，多位官员预计明年将降息三次。

利率处于或接近峰值

鲍威尔表示，美联储的货币政策已经很好地进入限制性区域，FOMC正谨慎地推进货币政策，坚定不移地侧重于双重职责 （实现充分就业和维持物价稳定） 。他说，最近数月，美国通胀数据下滑，这样的迹象受人欢迎；同时，通胀放缓，没有发生失业率飙升，这是一个好消息。

美联储预计，美国11月PCE物价指数同比上升2.6%，核心PCE同比上升3.1%。鲍威尔说，就抗击高通胀而言，我们已经看到，核心通胀取得实实在在的进展，已经在核心服务通胀方面看到合理的进展。

但鲍威尔也表示，虽然通胀放缓，但仍然太高，名义薪资增速似乎正在放缓，FOMC预计，就业市场将继续放松。鲍威尔表示，美联储在拉低通胀率至2%这一目标方面仍然恪守承诺，并重申如果条件适宜，美联储准备进一步收紧货币政策，FOMC不希望排除任何继续加息的可能性；但增加“任何”一词，体现出美联储承认利率处于、或接近峰值。

鲍威尔：宣告抗通胀胜利为时尚早

鲍威尔透露，在本次会议中，美联储讨论了降息的时间点问题，但重点仍然是，FOMC应当加息至多高的水平。他说， 目前虽然打击通胀有所进展，但宣布胜利仍然为时尚早，现在只是通胀回落的同时没有发生严重的失业 ，“我们清楚地知道，我们可能 （在加息问题上/“更长时期内维持更高利率”问题上） 持续太久。我们非常侧重于不至于发生这样的失误。”

他说：

通往2%通胀目标的持续进展并不具有确定性。我们将根据需要调整政策，而不是按预设路线进行调整，将逐次会议作出决策。美联储不考虑政治因素，也不考虑 （美国大选） 等一系列政治事件。

鲍威尔说，近几个月经济活动增长已大幅放缓，美联储将根据全部数据、不断变化的前景和即将出现的风险作出未来的决策。他说，劳动力市场仍然吃紧，较高利率也对企业固定投资产生压力，也导致房地产的活动趋于平稳。

目前，名义工资增长似乎在放缓，但薪资仍略微高于“与美联储2%通胀目标”相一致的水平，预计劳动力市场再平衡将持续下去，实际薪资情况现在是偏正面的，这可能有助于改善消费者开支的情绪，劳动力短缺的问题已经被Fed抛诸身后。而近几个月较低的通胀数据是受欢迎的，预计将花费一些时间将通胀率回落至2%，但目前紧缩政策的影响可能尚未被市场全部感知到。

暗示经济增长也会降息

鲍威尔表示，目前美国GDP增速仍有2.5%，“美国经济现在陷入衰退”的想法几乎没有依据。鲍威尔说，联储打击通胀的任务有两个方面，一个是弱化需求，二是将竖直的供给曲线正常化。他表示， 目前许多方面的供给侧已经接近疫情前的水平，暗示即便2024年经济继续增长，也会降息，意味着经济“软着陆”成为可能。

他说，本轮通胀并非经典情形，而是由强劲需求以及不常见的商品和劳动供给限制这两个因素共同形成的，“这是因为之前我们出现了劳动参与率剧减。”

鲍威尔说，目前供给侧正在恢复，但问题是供给恢复完成后，如何平复需求侧的“最后一里路”会变得更加艰难，“虽然从现在打击通胀之路将变得更难，但目前情况还好。”

多人预期明年降息三次

美联储自2021年3月以来首次预测不会再进一步加息，预计明年将降息75个基点，步伐比9月的预测要快。虽然对年底联邦基金利率的预测中值为4.6%，但官员们各自给出的预期差异很大，八位官员认为明年降息幅度不到75基点，五位预计幅度会超过75基点。

但鲍威尔对其联储同事的看法不予置评，仅表示，对放宽货币政策的讨论才刚刚开始而已，会议并没有讨论 （利率预期点阵图中） 谁的预期是正确的，希望在实现2%通胀目标之前，显著地降低 （政策利率的） 限制性，当前也没有讨论转变量化紧缩 （QT） 的方向。

美元、美债收益率跌 黄金、美股涨

鲍威尔新闻发布会结束后，ICE美元指数一度跌超0.9%，最低至102.77，创11月30日以来新低。纽约商品交易所2月交割的黄金期货价格上涨4.10美元，涨幅为0.2%，收于每盎司1997.3美元。在美联储宣布政策会议结果后，该期货在电子交易中大涨逾30美元，最新报每盎司2030.80美元。

同时，鲍威尔的讲话令美债收益率下滑。周三 （12月13日） 纽约尾盘，美国10年期基准国债收益率下跌17.29个基点，报4.0296%，盘中交投于4.2083%-4.0051%区间。两年期美债收益率跌27.08个基点，报4.4579%，盘中交投于4.7348%-4.4244%区间。20年期美债收益率跌13.95个基点，报4.3381%；30年期美债收益率跌12.59个基点，报4.1821%。三年期美债收益率跌25.48个基点，报4.1708%；五年期美债收益率跌22.85个基点，报3.9877%；七年期美债收益率跌20.68个基点，报4.0294%。

美股则应声大涨，道指创收盘历史新高，标普500指数初步收涨1.2%，公用事业板块涨3.6%，房地产板块涨3.5%，金融板块涨1.5%，能源板块涨1.1%，科技板块涨0.6%继续创历史新高，电信板块涨0.47%表现最差。纳斯达克100指数初步收涨1.1%，成分股福泰制药涨12.9%，奈飞涨3.5%，苹果涨1.5%，特斯拉涨0.7%，微软和应用材料则跌0.2%，拼多多跌0.5%，奥多比跌1.3%。道指涨486点或1.3%，报37000点。

新债王：本轮加息已完成

对于此次议息会议，“新债王”、Doubleline Capital创始人Jeffrey Gundlach表示，美联储按兵不动是当前的一个趋势，他认为美联储相信他们自己已经完成 （本轮周期的加息行动） 。

Gundlach预计，美国经济处于下行趋势之中，恐将不及增长目标，美联储 （后续） 应当按兵不动 （而不要继续加息） 。如果利率仍然在更长时期内保持在更高水平，将出现诸多问题。

他预计，美国CPI同比升幅到2024年6月份可能会降至2.4%，美国国债 （10年期基准） 收益率到2024年将回落至4.0%以下，可能会处于3.0%-3.99%区间的低端，收益率曲线可能会在2024年上半年反转 （从而结束当前的倒挂状态） 。而相比3月份水平，股市被高估。

新美联储通讯社：降息之门已打开

被视为“美联储喉舌”、有“新美联储通讯社”之称的记者Nick Timiraos评论称，美联储此次按兵不动并暗示通胀放缓速度超出预期，为明年降息打开了门。

他说，虽然鲍威尔“不排除继续升息”的谨慎表态，与前几次会议后差别不大，但再次升息看起来比较遥远，因为今年通胀降温的速度超出联储官员预期。他还指出，鲍威尔本月初和月中的表态反差明显：12月1日，鲍威尔曾表示猜测何时降息的时机尚不成熟；而到了13日，他就放话称降息已经开始出现在视野范围内，显然进入了讨论范围。

Timiraos说，联储官员降息的理由十分关键。通常，央行降息是为了刺激正在恶化的经济和就业市场，这也是许多分析师预计明年将降息的依据。但联储官员承认，他们降息的理由可能仅仅是因为通胀达到了2%的目标。保持利率不变的同时通胀下滑，可能导致通胀调整的“实际”利率上升，这是联储不愿意看到的。

不过，也有人对美联储“放鸽”持谨慎态度。金融博客ZeroHedge评论称，即便明年底的平均基准利率降至4.6%左右，只是回到了今年6月的水平，仍然高于今年3月的水平。