【特高压+碳纳米管+医美】特高压建设提速，关注产业链布局机会

做投资最核心的就是高效率且高质量的信息获取。大多数人获取市场动态信息是靠券商的研究报告，但研报专业性强、文字晦涩、各大券商的研究报告众多，质量良莠不齐，对于个人投资者，怎么才能快速找到研报中的有用投资信息？

 

「每日研报精选」这个栏目旨在为投资者提供直观、易读、易懂的研报解读。你可以简单理解成精选版的脱水研报，每天花5分钟，就能快速了解当天的热点研报，以及研报中最需要关注的投资点。

 

来看3月31日的3篇精选研报：

 

东莞证券-《特高压行业研究：打造特高压“电力引擎”，敷设智能电网“快车道”》

 

一、发展新型电网有助于提升对新能源发电的消纳能力

 

1、 全球能源消费结构正向低碳化转型。

 

2、现阶段我国发电结构仍以化石燃料发电为主，根据全球能源互联网合作组织测算，到2025年，中国发电结构中，煤电占比下降至49%，风光发电占比将上升至20%， 未来我国的电力结构将保持持续转型趋势。

 

二、两大电网公司发力智能电网建设，特高压迎新一轮建设高峰

 

1、国家电网和南方电网“十四五”电网规划投资累计将超过2.9万亿元，叠加国内地方性电网公司的投资规划， 总投资预计近3万亿元 。

 

2、 智能电网产业链共涉及发电、变电、输电、配电以及用电五个大环节 。目前，在我国国家电力系统中，发电环节主要公司有“五大六小”发电集团。

 

1）输电、变电与配电环节，由国家电网有限公司、中国南方电网有限责任公司以及一些地方电力公司承做，包括国电南瑞、许继集团、平高集团、特变电工等主流一次设备和二次设备厂商。

 

4、 国内电力和电网建设对特高压的需求保持高位 。特高压具有大容量、远距离输电、损耗小的特点，发展特高压可以极大提升我国电网的输送能力。

 

5、 能源基地电力外送对特高压输电线路形成巨大需求 。能源基地主要分布在西部及北部，而用电负荷中心却主要集中在东部和南部。

 

6、发展特高压电网，不仅可以有力推动西南水电和西部、北部清洁能源大规模开发外送，从而推动大能源基地的建设，促进当地资源优势转化为经济优势，还可以有力推动中东部地区提高接受外输电比例，增加清洁能源供应，缓解能源供应紧张状况，有力支撑雾霾治理。

 

三、特高压+智能电网打开输配电设备行业成长空间

 

1、 国内电力建设对输配电设备的需求保持高位，用电的需求促进电力工程建设投资的需求。

 

2、电网投资中高压设备需求较大。高压输变电设备——尤其是特高压输变电设备对于大容量长距离电力传输意义重大， 能够有效的降低耗损、提高效率。

 

3、“十四五”期间，国家电网规划建设特高压工程“24交14直”，涉及线路3万余公里，变电换流容量3.4亿千伏安， 总投资3800亿元 。

 

4、2022年，国家电网计划开工“10交3直”共13条特高压线路。 另外，“十四五”期间，南方电网电网建设将规划投资约6700亿元，其中，南方电网将配电网建设列入“十四五”工作重点，规划投资达到3200亿元，规划投资占比将近总投资的一半。

 

四、风险提示

 

1、国家经济增速不及预期；

2、政策短期内落地不及预期；

3、电网智能化发展不及预期；

4、国家电网和南方电网投资建设进度不及预期。

 

东方证券-《基础化工行业：从生物柴油看再生塑料的投资机会》

 

一、纤维状导电剂带来新一轮技术迭代，碳纳米管带来新优势

 

1、 导电剂是电池产业链重要环节 。导电添加剂的作用就是在具体活性物质之间、活性物质与集流体之间收集微电流以减小电极的接触电阻，加速电子的移动速率。

 

2、目前导电添加剂可以分为颗粒状和纤维状两种，颗粒状导电剂和纤维状导电剂各有千秋。在高端导电剂中， 碳纳米管导电性普遍较普通炭黑好 ，用量低但价格较高，且分散困难。

 

3、与传统的导电剂相比，新型导电剂优势明显。纤维状导电剂有较大的长径比，能以更低的添加量达到更优的性能将是导电剂的发展趋势，以纤维状导电剂为主，在其中加入颗粒状导电剂， 共同发挥两者优势，有望成为未来的发展方向。

 

4、受益下游动力市场快速增长，各导电材料出货量稳步增长，其中碳纳米管由于更优异的导电性能渗透率呈现稳定增长趋势， 2021年碳纳米管导电剂渗透率达到21.2%。

 

5、碳纳米管具有非常优异的力学、电学、热学等性能，被多个行业广泛关注及青睐。碳纳米管具有非常优异的力学、电学、热学等性能。 现石墨烯配合颗粒状或线状导电剂使用时导电性能得到大大加强。

 

二、碳纳米管具备多重技术壁垒，行业竞争格局形成

 

1、 碳纳米管的研发难点主要在于碳纳米管管径和管长的控制方法及各项性能指标的测试 ，包括催化剂的制备研发、碳纳米管积碳生长研发、碳纳米管应用研发3个方面。

 

2、根据天奈科技2020年成本构成情况， 碳纳米管浆料的原材料成本占比高达70% ，原材料主要为NMP、丙烯、分散剂、液氮等，其中NMP占比高达89%。

 

3、随着碳纳米管作为新型导电剂开始逐步被锂电池生产企业接受，从2020年出货量看， 排名前五的企业分别为天奈科技、集越纳米、卡博特（2020年4月收购三顺纳米）、青岛昊鑫（道氏技术子公司）和无锡东恒，2020年行业CR5达到89%。

 

4、展望未来，头部企业有望凭借技术和客户等优势巩固优势，而随着更多企业进入碳纳米管行业， 未来二线企业面临竞争可能加剧 。各家生产企业的产品技术指标各不相同， 下游锂电厂商根据自身需求选择或者定制不同参数的产品。

 

三、市场空间

 

1、在新能源汽车产业，中国双积分、欧盟碳排放和美国清洁能源法案共同构筑了强大的政策催化联盟。 锂电池行业赛道宽广，需求快速提升，2025年全球需求有望达1994GWh。

 

2、正极端三元材料和钴酸锂的导电性本身好一些，添加量比铁锂小， 铁锂正极一般添加比例为0.5%以内（固含量），三元正极和钴酸锂一般为0.1-0.2% ；负极端石墨负极导电性本身好一些，添加量比硅碳负极小， 一般石墨负极几乎不用碳纳米管。

 

3、 中性预计2025年全球锂电用碳纳米管粉体需求量将达到1.1万吨，2020-2025年年均复合增速达到57.8%。

 

四、风险提示

 

1、下游锂离子电池需求不及预期

2、原材料价格波动

 

信达证券-《医疗美容行业深度报告：供需旺盛，迎接医美黄金时代》（上）

 

一、概况

 

1、医美产业链

 

上游：原料供应商，耗材设备等生产厂商（手术类、注射类、能量类等）

|

|销售：厂家直销；经销商

↓

中游：医疗美容机构（公立、非公立）

|

|宣传：搜索引擎；医美APP

↓

下游：终端用户（手术类消费；非手术类消费）

 

2、价格和加倍率

 

终端价格混乱导致产业链加倍率不统一，机构拥有最高利润绝对额，厂家拥有最高加倍率。

 

尽管能量类项目与针剂类项目的成本结构存在差异（设备折旧摊销、耗材成本等），但以上市医美机构毛利率水平看，两者毛利率相差并不大，预计加倍率相差不大。

 

加倍率，引流产品15倍左右，粘性产品超过30倍。引流产品负责新客户获取，价格更低，终端应用更成熟；粘性产品负责提升老客户复购，解决客户特定细分问题，故加倍率更高。

 

3、驱动力和成长性

 

疗程数量提升是过去几年行业增长的重要驱动力，非手术类的客单价低更有助于新客获取。

 

国内医美渗透率具备较大提升空间。根据F&A预测，2023年疗程量可增加至6350万次，假设总基数不变 ，我国医疗美容渗透率将提升至4.5%，较2018年翻3倍。

 

医美项目具备消费粘性。根据艾瑞咨询样本数据，19年 约70%的用户在面部整形中尝试过2次以上，平均项目 次数为3.1项，展现出医疗美容项目高粘性。

 

90后成为医美消费主力军，用户年轻化为客单价提升奠定基础。根据新氧数据，2020年医美消费人群中30岁以下占比82%，近四年提升4.7pct，00后占比19%，基本稳定。

 

二、上游

 

市场规模扩大源于细分医美项目角逐，为越来越细分的需求提供多样化的选择，同一诉求有多种解决方案。

 

1）注射类玻尿酸

 

三大功能：塑形、抗衰、补水，包含玻尿酸垫鼻子下巴、丰苹果肌卧蚕唇珠、去法令纹眼部细纹 、去黑眼圈、面部水光等。

 

注射类玻尿酸是应用最成熟的注射项目，拥有20种以上产品，获批流程较长。

 

国内注射透明质酸钠的市场规模增速放缓，头部国产品牌份额有所提升。

外资品牌在中高端市场占据优势，国产品牌推出细分化、差异化的产品而崛起。

 

2）注射类肉毒素

 

注射类肉毒素主要用于瘦脸除皱，是一种短暂的影响行为。

 

肉毒毒素是药品，入市审批流程更为严格。国内获得 CFDA认证的产品有4款，分别为衡力、保妥适、乐提葆 、吉适。国内获得批文产品数量增加。

 

国内肉毒毒素医美应用市场呈现高景气度，2018 年保妥适首次超越衡力成为正规渠道份额第一品牌。

 

3）胶原可再生注射剂

可刺激人体自身产生胶原蛋白，实现抗衰。

 

目前国内市场上获得三类证的产品包括宝尼达（厂商爱美客）、爱贝芙、 Ellanse少女针（华东医药代理），全球应用较为成熟的有证产品包括Sculptra（法国高德美）、Radiesse等。

 

Ellanse少女针优势在于： 1）即时见效，填充无过度期；2）不良率较低；3）医生操作相对简单；4）刺激胶原蛋白更柔顺。

Sculptra童颜针优势在于：1）作用原理安全；2）适用症更广，不需要避开面部动区。

 

成熟市场类目的渗透率高，大陆市场发展空间大。

 

4）光电类

 

利用光、电、声波能量，刺激自我修复，从而实现美白抗衰。

 

是医美项目中增速最高的子行业。据F&A预测，未来非手术类项目将继续高于手术项目增速，能量类项目作为发展较晚的轻医美项目有望继续领跑市场。

 

设备研发生产周期更长，更重资产，更新迭代快。

外资厂商垄断光电设备行业，目前国内仅奇致激光、科英激光等少数厂商介入。

 

射频项目用于抗衰老，整体客单价偏高，治疗频率少；

激光项目用于祛斑脱毛，可替代性低，客单价低。

 

5）埋线

微创手术项目，将PPDO或PDO植入皮肤，刺激胶原蛋白生成 ，改善皮肤松弛和皱纹。

 

中国市场上获得CFDA认证的产品有恒生线、快翎线、紧恋线（厂商爱美客）、Medisu、爱拉丝提等，还有一些未获得认证的产品如铃铛线和悦升线等。

 

研报原文可以添加妙妙子微信（huxiuvip302）获取