套现近9亿,石头科技看不到长期主义
出品 | 妙投APP
作者 | 董必政
头图 | AI制图
12月4日,“石头科技董事长套现9亿,却劝投资者耐心一点”的话题近日引发广泛关注。
据公开资料,2023年3月至2024年6月石头科技董事长昌敬多次减持石头科技股票,其持股比例由23.15%降至21.09%,累计套现约8.88亿元。
对于低迷的股价,董事长昌敬在抖音回应称,现在处于转型阵痛期,我觉得还可以耐心一点。
另外,石头科技也总爱对外宣称,坚持长期主义。然而,“长期主义”不是股价低迷的遮羞布。
接下来,我们来分析下石头科技的“长期主义”在哪?投资者可以不可以耐心一点呢?
一、行业天花板已现
妙投认为,市场空间、企业的竞争力、未来战略等影响石头科技“长期主义”的主要因素。
乘着消费升级、技术进步的东风,扫地机器人自2015年进入快速发展期。科沃斯、石头科技、云鲸、追觅等也随之快速崛起。
近几年,扫地机器人的市场规模天花板已经显现出来了。据奥维云网数据显示,2021年之后扫地机器人的销量开始下滑。
(数据来源:奥维云网)
这到底是为何呢?
当下,扫地机器人销售遇冷的主要原因包括价格过高、创新陷入瓶颈、产品质量等。
扫地机器人越卖越贵。自带基站的扫地机器人出现,其价格带进一步上移。有数据显示,2020年国内扫地机器人的均价为1687元,但到了2022年,均价高达3175元,短短2年时间几乎翻了一倍。
(数据来源:奥维云网)
尽管高端产品的推出虽然提升了用户体验,但价格带的上移使得部分消费者难以接受,导致销量增长放缓。
此外,扫地机器人并完全没有“解放双手”。 扫地机器人在产品功能上仍存在一些不足,例如:缺乏自集尘功能、边角清扫能力不足、污水回收效果不显著等。这些问题使得扫地机器人在某些场景下的清洁效果不如预期,影响了消费者的购买意愿。
在产品质量上,扫地机机器人被投诉的情况,也屡见不鲜。
在黑猫投诉上,以“扫地机器人”为关键词进行搜索,得到9167条投诉结果。从最新投诉上看,质量问题、产品故障、退货退款、不保价等关键词较多,引发消费者普遍不满。
扫地机器人行业规模的发展呈现螺旋化上升的特点。前几年扫机器人的高速发展,主要因技术创新带来了的功能性提升,满足了部分清洁需求。
当前,市场正经历从“颠覆性创新”到“微创新”的转变,各大品牌厂商仅能在边缘清扫、防止毛发缠绕、爬坡能力、以及抹布清洁等细节上进行优化和提升。即便产品迭代,也缺乏新的亮点,消费者的新鲜感也开始消退。
在这些因素共同作用下,扫地机器人的行业发展陷入瓶颈,预计2025年扫地机器人市场将持续低迷。
二、增长路径不清晰
扫地机器人卖不动,扫地机器人Top2的石头科技也出现了类似的情形。从存货周转天数来看,2024年9月石头科技的存货周转天数为110.6天,创出了近年来的新高。
对于国内市场增长出现瓶颈,石头科技转攻海外市场,仍未达到预期效果。
与此同时,石头科技2024年前3季度实现营收70.07亿,同比增长23.17%;实现归母净利润为14.72亿,同比增长8.22%。
(数据来源:choice)
2024年Q3单季度,公司实现营收25.91亿元,同比增长11.91%;公司实现归母净利润3.54亿元,同比下滑43.40%。
2024年Q3石头科技的收入低于市场预期,要受欧洲收入同比下降10%的拖累。据石头科技管理层表示,其原因为经销商渠道同比下降近20%,以及销售转向自营直销模式,该模式下收入确认会推迟到2024年Q4。
这里只谈了收入,利润率走向仍然是个疑问。公司Q3净利润增速下滑后,仍否止跌回升,还需观察。
出海或许是解决石头科技想到的破局之路,但根本的原因仍是创新、成本。当下,扫地机器人同质化严重,竞争激烈。
从石头科技的历年财报来看,我们发现重营销轻研发的倾向。在营销上的投入快于研发投入,从2019年开始,石头科技的销售费用率逐年攀升,公司的销售费用率从2019年的8.41%提升至2024年Q3的22.31%,增长近2倍。而公司的研发费用率从2019年的4.59%提升至2024年Q3的9.14%。
(数据来源:choice)
扫地机器人资金、技术、规模门槛都比较低,很多品牌可以轻而易举进入,石头科技自身又没有差异化的竞争优势和技术领先优势,所以在同质化市场竞争中,石头科技也很容易卷入价格战。
石头科技董事长在抖音上也表示,总结出2种战略:一种是不卷即无法抄,如:微信、苹果等;另一种是卷王之王,如:比亚迪、美的等。
当下,要么卷技术提升竞争壁垒,拉开与其他产品的差距;要么实现规模效应,降低成本抢更多市场份额。
石头科技在产品、技术没有断档式的领先。另外,根据奥维云网的数据,2024年618大促前四周,扫地机市场的CR4为88%,其中石头科技、科沃斯、云鲸和追觅的销售额市占率分别为30%、23%、18%和17%。而美的、海尔等家电巨头已经进入扫地机器人这个行业。可见,扫地机器人的规模效应并不容易实现。
目前来看,这两条路石头科技的扫地机器人还没有完全走通。
石头科技开始向洗衣机等领域拓展,而董事长昌敬“沉迷越野”,多次为自研的越野SUV车进行宣传。
值得注意的是,洗衣机还不能给石头科技带来业绩增量,洗衣机属于传统行业,不会给石头科技的未来增长空间带来较大的想象力。而越野SUV车与石头科技还没有直接的业务关联。
当前,石头科技的增长路径不清晰,其“长期主义”仍不明确。