穿透基金业绩的面纱（五）

作者｜张楠

头图｜AI制图

在上一期的内容里，我们结合债券基金的持仓券种和债券评级两个维度讲了如何去分析基金经理的投资风格。今天我们继续从更多的角度来拆分债券基金的业绩。本文仍将使用招商基金马龙管理的招商产业债作为分析对象。

首先，我们可以通过基金总资产占净资产的比例来观察基金的杠杆使用情况。图中的柱状图代表基金总资产相对于净资产的比率，超过100的部分就是基金加杠杆的部分。我们可以看到招商产业债在2015年之前杠杆率较高，在2016-2017年债券大熊市里基本卸掉了所有杠杆，自那之后至今杠杆率一直相对稳定。

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