业绩增长停滞了，拼多多却在悄悄赚钱？| 一解财报

自2021年二季度起，拼多多从追求成长性转向了利润。

过去，支撑拼多多股价上涨的逻辑是高增长，而这增长主要靠其“百亿补贴”驱动。但随着中概股政策风波不断，融资渠道收紧，拼多多“用补贴换增长”的模式难以跑通，以及在反垄断政策下，拼多多也有意降低补贴隐藏“锋芒”。

因此，在政策环境变化和盈利压力下，拼多多不得不舍增长换利润。

2022年3月21日，拼多多发布了2021年四季度及全年业绩。财报显示，截至2021年末，拼多多年度活跃用户达8.687亿，环比增长140万，不仅远低于市场预期的1600万，同时显著低于阿里巴巴和京东的同期新增数据 （前者是2600万，后者是1750万） ；月活跃用户为7.334亿，环比减少81万，处于流失状态。

2021年四季度，拼多多实现营业收入272.31亿，同比增长2.57%，几近停滞，主要因其自营业务进行战略性调整。但尽管扣除自营业务，拼多多实现营业收入271.49亿，同比增速为28.12%，也不及市场预期。受此影响，财报发布后，拼多多收跌6.13%。

但乐观的是，按美国通用会计准则，拼多多实现归母净利润66.195亿元，远超市场预期的15.68亿元。

不过，在宏观经济下行，市场竞争加剧下，当补贴减少或者停止，拼多多用补贴“买”来的用户是否会加速流失？拼多多电商基本盘还稳吗？

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