一级市场片刀满天飞的年代

我想写一个关于尽职调查的系列内容，并不是想教你们什么知识，我达不到传道授业解惑的水平，我只是想写一写，这些年看到的现象、项目以及个人的观点。仅希望能通过我的文章让你们了解一些潜规则，一些骗局，一些套路，以我的角度带你们看看这些年的市场。

有时候我也在想，明明咱们共处一片天，面对的是同一批机构，同一批企业，同一个市场，为啥好像咱们处在两个世界呢？

我看到的未必是全貌，你看到的也未必是全貌。

一级市场是一个鱼龙混杂的地方，理论上讲，哪里离钱越近，哪里越混乱。

私募基金就是一个离钱很近的地方。

在私募最火热的那几年，除了你我想要进去分一杯羹，可能很多社会大哥也想参与参与。

毕竟股权投资被传的太神乎其神了，收益太高了，几十倍的收益啊。

除了传说，还有一个一个的真实案例，有的真上市了，有的被并购套现了，创造了太多财富自由的神话，这些都给这个火热的一级市场添了一把柴。

那些年，市场最流行讲两个事，一个是股权投资，一个是资本运作。

都是教人如何一本万利，获取几十倍收益，实现财富自由的。

社会大哥们也想往上层走走，也想干干投资，做做光鲜艳丽的投资人，也想欣赏一下金融圈的才子佳人，也想摆脱社会大哥的标签。

大哥们以前靠啥发家的各有不同，有炒房的，有炒股的，有大地主，时代红利过去以后，大哥们普遍都在做资金业务，放贷，各种抵押贷，各种过桥。

当股权投资火起来以后，社会大哥们又涌入了一级市场上，组成了很多小私募。

那些年很多投资机构的高净值客户，都有社会大哥的身影。

我得客观评价，社会大哥，你可以说他素质不高，但业务水平绝对不差，看问题直指核心，能看透本质，参透人性。

我愿称那个年代的大哥们为一级市场的一股清流。

大哥们涌入一级市场，被坑了几个项目以后，迅速就察觉到了问题，鸣金收兵了，继续从事低风险的放贷业务了。

就是总有些投资人瞧不起放贷，我只能说他还没参透生意的本质。

你们没听过网上的一个段子么？科技的尽头就是放贷。

多少科技公司都有自己的什么钱包、借条等等。

说明放贷是一个很好的生意。

我以前就常说，如果管理人拿你的钱去放贷，其实是一种经过思考测算负责任的行为，因为这种风险远低于他们投资什么互联网独角兽，或者共享XX的企业。

你甚至应该感谢他。

大部分社会大哥们自己放贷其实是走在法律边缘的，他毕竟没牌照，私募基金的明股实债反而给了他们一个合法的渠道。

后来很多回购有抵押的投资项目，其实背后本质就是一个抵押贷。

到今天为止，你可能理解，一级市场如果企业不能靠自身盈利实现分红收益，不管他最后上不上得了市，本质上都是一个击鼓传花的游戏。

当然到今天还有很多人理解不了这个道理哈，还觉得靠企业自身盈利是一个愚蠢的行为，这个我不评论。

但是早在十年前，社会大哥就参透这个道理了，所以我说人家业务水平不差。

我觉得不只是社会大哥看得透，其实很多人都看的透，只是有些人天真自欺欺人，另一些人心里清楚，但嘴上不说。

心里清楚，嘴上不说，但手是很诚实的。

所以你以为只有社会大哥在放贷？

我可以这么说，几乎，每一家一级市场的投资机构都或多或少会做一些抵押贷，债务、资金类的生意。

很多你们觉得有头有脸的机构，投资人，甚至网红投资人，都做过类似业务。

说放贷可能你接受不了，就是资金拆借，周转，能接受了吧。

那你说是社会大哥进了投资领域，还是投资机构进了放贷市场？

哈哈，很难讲吧。

放贷终究还是放贷，社会大哥的作风终究还是社会，所以难免会有一些打打闹闹的场面。

我其实这块是有一个案例想写一下我第一次接触这类事情的经历，我写完又删了，我怕影响市容，哈哈。

就是你现在在各个区的房管所门口打出租车，你跟出租车司机聊一聊，他就会告诉你，以前房管所门口不仅白天人多鱼龙混杂，晚上更是各帮派老打来打去的。

还真不是打债务人，多是放贷的跟放贷的有纠纷。

有的时候是抢客户，有的时候是抵押解压上的纠纷，有的时候是转单上的纠纷。

有人可能不知道啥叫转单，就是比如你的房子抵押给a了，你欠a1000万，现在到期了，你还不上，你找b，让b给你1000万，你还给a，a收到钱，第一时间办理解押手续，然后你再第一时间把房子抵押给b。

这类业务有的叫转单，有的叫过桥，我觉得叫转单准确，因为最后抵押给b，是跟b的一个新的债务，b并不是只提供了过桥周转。

往往这种转单业务都是三方约在房管局现场操作，带着电脑网银转款，跟房管局还得越好确定好，今天是否能解押抵押成功。

那你看这种业务是不是风险很大？尤其是对于b来说。

b的钱进去了，瞬间被划走了怎么办？房子没有顺利解压怎么办？中间又出来了一个别的债务人怎么办？解压了，不能顺利抵押怎么办？

钱还了，不第一时间配合你解压，怎么办？你们知道有一种东西叫解压红包么？现在还有没有我不知道，以前反正有。

这里面还会涉及资金中介，又多了一股势力，债务人跟资金方大概率是通过资金中介介绍的，那有的时候跳过资金中介直接交易也是常有的事。

所以纷争就会非常多。

包括市场上其他一些垫资过桥等业务，都有较高风险，都出现过被坑的资金方。

那个年代，基金的LP组成是很多样化的，除了市场资金，社会大哥，还会有上市公司的钱，还会有大股东挪用的钱，还会有领导亲属的钱。

很多钱是容不得半点差池的，而且很多钱根本没有什么5年7年的耐心，3年就算很有耐心的LP了。

那你说，哪有什么生意能满足那么高收益？还是现金收益，周期还是3年，哪有啊？

就是传销、放贷、资金盘嘛。

那大家就选了个风险最低的放贷嘛。

普通老百姓的钱，就投项目吃里扒外，大佬的钱，就放贷。

我说这是普遍现象可能你们很多人不认同，科技的尽头都是放贷，你为什么这么笃定你的机构不会放贷？

你以为投给a搞研发了，没准a正组织小弟约b晚上火拼呢，哈哈。

其实你不知道的事还很多呢，也许你的机构还聘请别人调查过你呢，调查一下竞业嘛，很合理吧。

也许只有你不知道这个项目到底怎么回事，到底背后有多错综复杂的关系。

我看很多人在网上说什么愿天下不再有回购、抵押、返投，还把他上升到了一个特别高的高度，说中国没有真正的投资。

真的太幼稚了，你怕不是忘了你是个GP，是个管理人了吧？每个LP都有自己的需求，其实就是有的你惹得起，有的你惹不起罢了。

说到底你们只是希望国资当LP光给钱，但什么都不要管。

我说了，一切都不是一天形成的，大家都是一个坑一个坑踩出来的，每一条风控背后其实都是血和泪的教训，可能都是n个家庭的悲剧。

真要说回归价值投资，五年七年的投资周期恐怕也太短了吧？

就真的应该好好想想你的投资收益是应该来源于退出，还是来源于企业盈利的分红。

我特别不喜欢把问题上升高度，我靠这行业吃饭呢，我是最不希望这行业落寞的。

但你要非往高了聊，我觉得压根就不应该有这么多投资机构，也不应该有这么多帮人赚钱的管理人，一级市场的资本就不应该这么热。

监管还是太少了。

本文来自微信公众号： 匹夫老六说财税 ，作者：匹夫老六