万科定增150亿，成今年房企股权融资最大单

本文来自微信公众号： 风财讯 （ID：fengcaixun） ，作者：黄小妹，头图来自：视觉中国

“第三支箭”发出后，房企股权融资迎来最大单。

2月12日，万科发布2023年度非公开发行A股股票预案称，公司计划向不超过35名的特定对象开展定向增发，募集资金总额不超过150亿元，发行数量将不超过11亿股，占目前总股本的9.46%，募集资金将用于公司旗下11个房地产开发项目和补充流动资金。

截至2月13日，万科本次非公开发行尚无确定的发行对象，意味着万科第一大股东深圳地铁暂未提前确认参与定增。

万科方面表示，深圳地铁此次未在提前确定的增发对象之列，主要受再融资规则所限。根据2020年起实施的《上市公司非公开发行股票实施细则》，不是控股股东的第一大股东，不属于董事会可提前确定的发行对象。因此，深圳地铁作为万科第一大股东但非控股股东，即使有心参与此次定增，也无法在当前阶段就被提前确定为发行对象。

几家欢喜几家愁。 定增融资，无疑利好万科，优化资本结构，促进稳健经营。但此次万科定增出现增发价低于净资产情况引发市场关注。

一、定增AB面

与大部分上市公司增发融资股价应声下跌情况类似，2月13日，万科股价走低，万科H报价15.08港元/股，涨1.34%，万科A报17.66元/股，则跌0.06%。

部分投资者认为， 万科此次增发价低于净资产增发将摊薄中小股东权益。

万科本次非公开发行的发行价格不低于定价基准日前20个交易日 （不含定价基准日，下同） 公司A股股票交易均价的80%。当前，万科总股本为116.31亿股，流通股为97.17亿股。2月10日，万科A股票收盘价为17.67元/股，20日均价则为18.27元/股。

若按当前价格水平进行增发，将出现增发价低于万科每股净资产20.73元的情况。 万科已跌破净值，并且在股价低迷时选择增发股份的方式，便出现了中小股东不买账。

对此IPG中国首席经济学家柏文喜认为，万科A股定向增发融资，将出现增发价低于万科每股净资产20.73元的情况。中小股东认为，低于净资产增发将摊薄中小股东利益这也确实是事实，不过在当前市况下为顺利完成增发目标做一些价格折让也是十分必要的，毕竟增发成功对于改善万科的流动性状况和优化公司基本面，促进公司平稳发展更显重要，自然利好中小股东。

事实上，股市上的增发融资并不会计入负债，反而是计入权益的融资方法，并且成本较低，万科选择增发融资进行优化资本结构状况不失为一个好选择。

万科于公告中亦表示，募集资金投向旗下项目及补充流动资金，将有效提升市场竞争力，为公司的业务持续增长提供坚实保障。“由于本次非公开发行募集资金的经营效益需要一定的时间才能体现，短期内公司的每股收益可能会被摊薄，净资产收益率可能会有所下降。”

本次募集资金所投项目涉及11个，包括中山金域国际、广州金茂万科魅力之城、珠海海上城市、杭州星图光年轩、郑州翠湾中城、郑州未来时光、重庆星光天空之城、成都菁蓉都会、西安万科东望、长春溪望荟、鞍山高新万科城等，剩余45亿元则用于补充流动资金。

二、股权融资潮起

相较以往，万科更多于H股定增融资， 此次万科A股定增融资亦成为亮点之一。

柏文喜认为，此次选择在A股定增融资和当前内地市场流动性较为充裕、政策面十分利好而有助于增发成功和获得更好的增发条件有关。

的确，去年第四季度“第三支箭”发出之后，迎来一波房企股权融资潮。

据Wind资讯数据统计，截至2月12日晚间，按照申万2021行业分类，已有万科、保利发展、招商蛇口等16家A股上市房企发布定增预案，预计总募集资金不超过573.15亿元。

万科、保利发展、华发股份分别以150亿元、125亿元、60亿元位居前三，外高桥、荣盛发展、大名城等公司募资上限不低于30亿元。

其中，项目融资成为主流。 13家房企定增募集资金将用于项目融资，占比超过八成。剩下3家房企中，招商蛇口和陆家嘴定增的主要目的是融资收购其他资产，嘉凯城主要用于补充流动资金。

民生证券分析师谭逸鸣在研报中指出，定增融资是市场化行为，寻找合适的投资人及双方对于发行价格的博弈将会是定增计划能否成功的关键和难点。

中银证券分析师夏亦丰认为，“第三支箭”股权融资支持对 A 股的利好大于港股，其中四类房企收益显著，分别为当前仍有增发预案处于进程中的房企；自身稳健经营、同时具备收并购动力的央国企；低 PB、高净负债率、 历史曾有大额增发的国企；有再融资意愿和动力的房企。

中金公司则认为， 房企股权融资政策优化调整是里程碑式进展。 政策意图旨在盘活存量、防范风险，维护房地产市场平稳健康发展。行业将延续“政策落地—信用恢复—预期扭转—销售回升”的复苏态势，2023年基本面指标或整体表现稳健。 上市房企有望多维度持续受益。

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