特朗普胜选，新能源不必悲观 | 行研

出品 | 妙投APP

作者 | 董必政

头图 | 视觉中国

 

力挺传统能源的特朗普，胜选了。

 

一朝天子，一朝臣。

 

新总统上位之后，石油等传统能源又有重回美国能源战略的重心的可能性。

 

在特朗普1.0时期，2017年他上任后迅速推出了《美国优先能源计划》，这一政策大力推动传统化石能源产业的发展。到2022年，美国的原油和成品油出口量比2016年增长了82%，达到了每日957万桶。此外，从2019年至2022年，美国连续四年保持了全球最大石油出口国的地位。

 

而在光伏、锂电等新能源领域，除了宣布退出巴黎协定、削减补贴、加征关税等行为外，联邦政府无新增积极的新能源政策，整体新能源市场增长乏力。

 

这次即将到来的特朗普2.0时代，新能源市场又会再次降温吗？如何看待后续新能源市场的发展呢？

 

一、美国新能源市场利空

 

在特朗普2.0时代，特朗普主张能源自主化，包括对国内石油资源的开采等，若补贴力度受到一定的削减叠加化石燃料价格的下跌，新能源的经济性将被受到削弱。

 

妙投认为，光伏受冲击程度大于新能源汽车。

 

1.新能源汽车、锂电

 

众所周知，“影子皇帝”马斯克这次全力支持特朗普，赢麻了，再一次踏对了美国未来发展的风口。

 

当前，美国新能源汽车最主要驱动力是IRA补贴，美国通胀削减法案（Inflation Reduction Act，IRA）中的税收抵免政策。

 

2022年8月16日美国总统拜登最终签署了《通胀削减法案(Inflation Reduction Act)》，2023年4月开始正式生效。IRA涉及气候、医保、税改等领域，其中约3690亿美金将用于能源安全和气候投资，旨在2030年将碳排放减少40%，利好于全球新能源行业。

 

IRA新能源乘用车相关补贴包括，购买全新电动车消费者可获得7500美金税收抵免，购买二手新能源汽车的消费者可获得4000美元税收抵免。当然，补贴条件电池中所含关键矿物价值适用百分比在美国或FTA(美国自由贸易协定国家)提取或加工的，或者满足北美回收。

 

进入特朗普2.0时代，相关补贴面临取消风险叠加锂电产品关税增加，也将使新能源汽车市场需求受抑制。

 

目前，美国本土生产磷酸铁锂电芯成本是国内的成本的2倍以上。只要关税没有大规模地增加，国内企业生产的电芯仍具备成本优势。另外，宁德等国内锂电池企业正在探索新的出海模式（如：技术授权等），来规避未来更高的关税。

 

就目前美国新能源市场来看，新能源车补贴力度尚可，补贴名单车辆的覆盖率较高，而获益最高的车企为特斯拉。

 

不过，马斯克全力支持特朗普，特朗普对新能源汽车或只对特斯拉的态度可能会有松动的可能性，后续政策动向仍需进一步观察。

 

2.光伏

 

与新能源汽车类似，IRA法案的补贴是驱动北美光伏发展的重要动力。

 

光伏行业的发展的底层逻辑仍是商用成本的不断下降，较传统能源有经济性。进入特朗普2.0时代，《通胀削减法案》中的光伏产业的投资税收抵免将被降低，从而间接提升北美市场光伏生产建设成本，投资收益比下滑。

 

另外，从美国当地光伏产业链配套来看，光伏电池产能仍缺少，需要从东南亚四国进口。考虑到东南亚四国的“双反”关税大概率仍会维持，组件生产成本将被抬升。若后续税率提升，将进一步对北美光伏市场造成利空。

 

综合来看，北美光伏市场需求恐将下滑。据SEIA测算，至2027年光伏市场空间降幅或可达46%。

 

二、新能源的焦点仍在于供给

 

尽管特朗普上台后，光伏、新能源汽车将受到一定程度的利空，但主要直接体现在美国市场。

 

妙投认为，美国市场在全球新能源市场占比有限，影响有限。

 

在新能源汽车方面，麦肯锡&中国电动汽车百人会的报告显示，2023年美国新能源乘用车销量超过140万辆，占全球新能源乘用车市场的约10%。

 

美国是全球第三大光伏市场，2023年美国光伏新增装机占全球的8%左右，仅次于中国和欧盟。

因此，这次利空主要体现在新能源汽车、光伏的市场需求端，且2023年占比在全球需求的10%以内。

 

而新能源汽车（锂电）、光伏的困境仍在于供给端，即产能过剩。

 

2023年光伏行业的名义产能是需求的2倍以上，甚至在某些环节达到了3倍或更多。而高盛的报告显示，2023年中国锂电池产能约等于国内需求量的3.3倍，全球需求量的1.5倍。

 

在未来新能源需求不会高速增长的背景下，出清过剩的产能才能真正让新能源汽车（锂电）、光伏走出困境。

 

妙投在“光伏，要变天”的一文中指出，近日相关部门对光伏过剩、无序内卷的情形，进行顶层设计和指导，引导企业家达成共识、稳定组件价格、未来仍有一系列供给侧改革政策的预期，从而打出一套组合拳。

 

在“光伏合”、稳组件价格及控能耗的政策预期下，光伏行业的开工率将进一步下滑，光伏过剩的情形将有效改善，而光伏行业的拐点将提前到来。

 

而美国光伏市场占比全球光伏市场需求8%左右，对光伏行业拐点提前到来影响并没有那么大。

 

另外，锂电的过剩的最大影响因素同样也是供给，而非美国市场需求。

 

当下，锂价持续下滑影响供给端的节奏，国内冶炼端和海外矿端均出现了减产信号。

 

2023年9月，中国碳酸锂产量为4.2万吨，环比下降7.3%，其中江西减少700吨，四川减少1600吨，青海受季节影响减少700吨。

 

此外，宁德时代已在9月10日决定暂停其在江西的锂云母业务。2024年10月，锂盐供给收缩的趋势仍在持续。

 

从整体趋势来看，光伏、锂电池产业链正在逐步走出底部，其行业向上的拐点也将渐渐来临。而特朗普上台之后，对新能源产业链的利空也只是暂时的，有限的，难改大势所趋。