【宏观热点】消费到底怎么了？共识与一点补充

作者｜朱振鑫

头图｜视觉中国

最近付总关于消费需求不足的演讲引发热议，非常认同付总观点。其实不只是付总，和很多金融业内以及学术界的师友交流，大家在这个问题上还是很有共识的。大家基本都认同以下几个核心逻辑：

第一，消费是收入的结果，单纯刺激消费相当于打激素，治标不治本。 大家不是没有消费需求，是没钱去形成“有效需求”。有足够的钱了自然会消费，没钱再刺激也不会消费。即便短期内靠打激素刺激出一部分冲动消费，如果收入跟不上，也只能是透支某些需求，后续一样会把这部分支出节省出来，不可持续。

第二，现阶段消费需求受到了收入（流量）和资产（存量）缩水的双重挤压 。一方面是短期的经济下行导致的新增收入下降，另一方面是长期的人口和房地产拐点导致存量财富大幅缩水（根据央行2019年发布的数据，房产在居民资产中占比超过70%，房价的下跌必然带来资产负债表衰退的冲击），家底不够硬，自然不愿也不敢消费。

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