详解能源大变革背后的投资逻辑

头图来自视觉中国

上期内参我们讲了能源困局的核心逻辑（ 煤炭一年涨3倍，什么时候是个头？ ）：对内碳中和要限制传统能源，新能源还难挑大梁，对外双循环要实现自主可控，降低对进口能源的依赖，再叠加国内今年处于经济需求复苏的小周期，所以能源短缺的矛盾才会集中爆发。短期来看，很多能源价格的确已经突破了天际线，风险越来越大；但中长期来看，前面讲的几个核心逻辑都不是短期现象，可能会持续的影响国内的能源格局，如果没有系统性的改革转型，能源短缺的局面可能还会反复出现。

所以，一场围绕能源的结构转型势在必行，而这个调整会影响到很多行业，当然也会对我们的投资产生系统性的影响，今天我们就来讲讲下一步能源破局的主要方向，以及对投资的影响。

• 第一，做好传统能源的管控。

政策目标有很多，有时候可能是矛盾的，这就要看各个目标的优先级。长期来看，碳中和是最为优先的硬杠杠之一，不管是经济增速还是工业供应，都要做出让步。即便是保民电这样的民生大事，也只能改变减碳的节奏，不会改变方向。而要减碳必然要做两件事， 一是限制传统能源的开发 ，尤其是煤炭。我们已经关掉了很多的煤矿，过去五年从1.2万处降到了5300处，未来还要继续清理，十四五的目标是降到4000处。 二是减少下游对传统能源的消耗 ，最直接的措施就能耗双控，限制一些重点行业的产能扩张，典型的就是钢铁，比如今年上半年钢铁产量增长11.8%，下半年即便经济下行压力很大，也要把全年产量控制在零增长（ 近两个月压减了11% ），从这也能看出政策的优先级。

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