最好的Meta，与转向的微软

本文来自微信公众号： 共识粉碎机 ，作者：波太金，原文标题：《最好的Meta setup与CAPEX转向的MSFT》，头图来自：AI生成

我们的Preview系列，在Meta和MSFT的业绩上已经连续三个季度方向call全对了。

连续call了三次Meta业绩好，三次MSFT业绩不好。

一、Meta业绩

业绩：

• 4Q YoY+21%，1Q Guidance 8%-15%，ccGuidance 11%-18%。

• 如果考虑Leap year影响，ccGuidance实际是在指引19%，几乎没有降速。

• EC soft guide 2025年后面几个季度不会降速。

这与我们的Preview的几乎完全一致，我们在Preview中提到：

• Agency调研样本显示4Q收入加速；

• 1Q尽管有Leapyear和FX影响，但仍然能meet buyside expectation；

• 从2Q开始就会加速。

在这个季度业绩后Meta又有了新变化：

• EPS beat，但考虑费用指引，eps 可能不会上调；

• 最大的AI Application公司，并且在Deepseek后可以用更少的资源做更多的事情；

• 更多Comment on MTIA，并且明确说会开始替换GPU来优化推荐系统的AI成本。

如果AAPL和MSFT可以交易在35xPE，最大的AI Application而且2Q开始加速，是不是可以往30xPE看了？900 TP？

今年肯定所有机构都要找AI Application，Meta是最明牌的。

特别考虑今年TikTok可能一整年都无法在AppleStore和GoogleStore恢复上架，新用户Meta也会Gain Share，竞争也在变好。

二、MSFT业绩

业绩：

• Azure 31%cc，Azure AI 13%；Guidance 31-32cc；

• Azure FY2Q25 miss buyside 1%，Guidance miss buyside1%；

• EPS Lsd

• CAPEX expect quarterly spend in Q3 and Q4 to remain at similar levels as our Q2 spend。

之前Amy一直提到FY2H25加速，但是是以FY2Q25先Dip，然后再实现加速。

我们在Preview中就一直提到：

• Azure FY2Q25业绩不好，31%-32% cc；Azure AI也不好，Copilot也不好；

• 特别因为Azure不好，FY2H25可能也没法实现加速，或者只有很弱的加速。

这次对于Azure也精准命中的。

我自己的takeway是，从这个季度往后，再继续看空有点难了。

按照Stargate后的表述，Azure可以把更多的GPU从OpenAI处解放出来，像AWS一样大大方方地赚钱，再不这么做，GPU IaaS的市场都要被AWS抢光了。

Satya后面可能也会更加Comment Effiency问题，把CAPEX投到能赚钱的地方。

仅作市场分析，不代表投资建议

本文来自微信公众号： 共识粉碎机 ，作者：波太金