科技猎头图｜视觉中国
2021年的最后几天，很多券商密集发布了关于2022年投资策略的展望。
我们结合目前券商已经发布的内容，来具体谈一下明年的投资策略问题，该话题将分两期来介绍。本篇先从总体的宏观开始，下一期再详细介绍投资策略上的共识。
目前，券商对于A股总体观点是，2022年整体还是震荡市。 明年上半年，A股公司的净利大概率将会呈现逐级下行的趋势，企稳向上的时点在下半年。不过，全年流动性宽松会利于估值的抬升。
因此，今年涨幅较高的中小盘压力较大；业绩相对稳定、估值相对合理的大盘方向，会有比较好的表现。 券商对于大盘价值的一致性预期较强，不过部分券商仍然看多景气度较高的成长方向，尤其是中小盘成长。
对于债券而言，前半年在货币宽松预期和经济下行预期下，收益率会以下行为主进入牛市的下半场。后半年如果出现经济上的边际回暖，会带来收益率的上行，整体会呈现前低后高的趋势。
一、2022年A股走势：不是V型就是N型
券商对于宏观经济的看法整体比较一致，基本是高、低、高的三段走势。
前一段高，对应的明年年初财政前置影响下的基建落地稳经济、2020年的低基数基础上形成的相对高增长，以及年初“开门红”带来的宽信用走势。这里需要强调一下，这一段高并不是真的高，只是在逆周期政策推动+去年低基数的作用下，呈现的阶段性反弹，整体经济的内生动力还是在不断下行。
低则对应明年二季度，及年中经济在内生下行压力下重回回落趋势。最后一段则对应财政和货币政策发力下经济的企稳回升。
因此， 大多数券商对于明年A股的预期，不是V型就是N型。 他们之间的分歧点在于，明年年初这一段逆周期政策发挥作用A股的时间。如果看空就是V型，先跌后涨；如果看多就是N型，和经济总体呈现高低高的走势一致。我们认为后一种概率可能会更高，信用周期的企稳会对今年估值下跌，大盘方向起到一定的提振作用。
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