为了退出，投资人做了52页PPT

怎么说呢？有钱大户KKR又出手了。

前不久，KKR就对外宣布了它将要以差不多6000亿日元 （约合人民币288亿元） 的价格，收购一家日本公司。

富士软件 （Fuji Soft） 是日本领先的软件开发商，成立于1970年，距今也有54年的历史了。根据KKR的官方公告，这笔交易将主要由KKR亚洲基金第四期提供资金，正式的收购预计会在2024年下半年发生，拟议的收购价为8800日元/股，总体收购价也将会在6000亿日元左右。

仅仅是8月的上旬，KKR这家老牌PE对外官宣了至少3起并购案子。也就是说，甭管大环境怎么着，对KKR来说，2024一定是其激流勇进的一年。

为了退出，第一大股东着急了

先简单介绍下富士软件。

公司成立于1970年，对外主要提供车载、通信设备的软件开发，系统集成服务，产品销售及外包服务等，其庞大的系统工程师团队是一大招牌，人数超过了10000名。除日本外，富士软件在中国的北上深、杭州等一线和新一线城市都有网店。

据了解，富士软件在日本系统集成市场中声誉颇高，他们的嵌入式系统、控制软件都是公司的核心技术产品之一。对KKR来说，作为一家老牌的系统集成商领军企业，收购富士软件是他们打开日本IT服务市场的敲门砖。

富士软件财报显示，2023年集团销售额增长7%，达到2988亿日元。公司截至2028年的中期计划目标是年销售额4350亿日元，其中包括希望能够在生成人工智能和第五代无线技术等相关领域发展新业务。

而在与KKR的交易中，富士软件的想法很单纯：希望能通过金主爸爸的产业资源，为公司带来新的客户源，“利用KKR作为尖端科技公司投资者的专业知识和网络来点燃自身的增长。开发商可以向KKR投资组合中的公司推销其系统和软件”。

KKR亚太地区副执行主席、KKR日本首席执行官平野博也表示，“期待利用KKR全球平台和在IT服务行业的行业专长，加速富士软件的长期增长，并为日本企业及其客户创造更大价值。”

但对富士软件的第一大股东3D投资 （3D Investment Partners） 来讲，KKR如果能够完成对富士软件的收购，属实在退出上帮了他一个大忙。

3D投资总部位于新加坡，成立于2015年，其于2019年开始投资富士软件，截止到目前，3D投资总共持有富士软件21.45%的股份，是公司第一大股东。

急于退出的主要原因还在于3D投资对富士软件近年来的表现极为不满，早在2022年，3D投资就已经要求富士软件采取措施提高资本效率，“免得落后于其竞争对手，”同时其还在两次股东大会上提交了提案，呼吁富士软任命该基金推荐的外部董事，并于2023年9月正式公开地提议将公司私有化。

富士软件有份声明曾称，这家总部位于横滨的公司在去年9月收到了多家私募股权公司的收购提议，并补充说，这些提议是应富士软最大投资者3D投资的要求而提出的，而不是该公司要求的。

富士软件亦表示，此后，该公司成立了一个由六名独立董事组成的特别委员会，与私募股权公司进行讨论。

事情自然进展的不顺利，于是在今年2月底，3D投资直接对富士软件的股东们发了封公开信，要求富士软件能够公平审查他们从全球私募股权公司那里收到的多项收购提案，并提议任命一名外部审计师以检查决策的合法性和公平性。

3D投资到底有多么急着要退出富士软件呢？为了证明退出富士软件是正确的事情，他们专门为富士软件的其他股东们做了一份长达52页的PPT。

在PPT中3D投资先是提出富士软件在消极对待公司私有化这件事，比如“董事会未向潜在买家披露关键的尽职调查材料，因此未能采取任何措施来提高公司价值并促进报价上涨”。为了对抗富士软件的消极态度，3D投资还“好心”地提供了另一条解决方案：3D提议，如果董事会拒绝私有化提议，富士软件将在年度股东大会后1年内回购750亿日元的股份。

至于为什么3D投资那么想退出富士软件，在PPT里也给出了隐晦的解释，“富士软件过高地看重自己的‘内在价值’，低估了根本无法实现其野心勃勃的计划的风险。”简单点说就是，在3D投资眼里，富士软件就是典型的眼高手低，错估了自己的真实价值。

不过照现在的进展看，KKR倒是在为这份52页的PPT买单。

KKR很忙

2024以来，KKR真的很忙。

在对外宣布欲私有化富士软件的前后几天，KKR还有2起大额收购案被曝出。其中一笔发生在8月2日，美国教育科技公司Instructure宣布已与KKR达成最终协议，将以约为48亿美元 （约350亿人民币） 的价格被收购，交易对价以全现金的形式支付。

高达350亿元的金额，直接成为今年以来KKR最大的一笔收购案。值得一提的是，Instructure的上一任控股股东——PE机构Thoma Bravo将从这一单中获得巨额回报，净回报超过200亿元。

另一笔是在8月14日，KKR计划以8亿美元的价格从英国企业集团WPP手中收购一家企业公关部门，KKR对外表示这是他们更广泛的金融增长战略的一部分。对WPP来说，KKR接手他们的公关部门，能减轻债务、改善财务状况。

也有业内人士分析，此次收购预计将大大扩展KKR的投资组合，可能会鼓励商业传播和公共关系的新发展，KKR官方表示，“这与KKR的整体战略愿景相一致，预测数字化转型将显著加速。此举可能会提升KKR在企业领域的投资影响力，为商业沟通实践树立新的先例。”

如果说KKR收购的节奏很快，那么他们退出的前景同样也很乐观。

今年5月首席财务官Robert Lewin对外表示，如果KKR在2024年退出当前投资的计划得以实施，KKR可能会实现4亿美元的合并附带权益和投资收入。根据公司财报，KKR今年二季度的Realized Performanc Income （主要反映Carry收入） 是4.8亿美元，与上年同期的1.5亿美元相比增长了220%。

8月1日，联合首席执行官Nuttall亦透露，KKR预计第三季度出售资产的收入约为5亿美元，这些资产来自已经宣布或KKR预计将完成的交易。他说，KKR预计，该数字的60%将是附带权益，40%将是投资收入。

Nuttall表示，该公司在6月份的一份新闻稿中电汇了至少5亿美元后，在第二季度结束时出售了约6亿美元的资产。

综上，KKR的活跃其实是全球PE市场和并购市场已经全面复苏并开始鼎沸的缩写，除KKR之外，我们还能看到黑石、贝恩等PE在频繁地展开各种交易，有人说这是巨头的共同抄底，也有人说这是市场将要恢复正常的信号，但无论如何，KKR们已经先行一步了。