蛰伏 12 年的雷蛇上市，连年亏损的「电竞概念股」如何撑起 400 亿市值？

2017 年 11 月 13 日，电子游戏硬件厂商雷蛇（Razer）在香港上市，股价从 3.88 元一度涨到 5.49 元，涨幅超过 40%。最终收市时落在了每股 4.79 港币，公司市值逾 420 亿港元。

雷蛇公司的创始人兼首席执行官陈民亮（Min-Liang Tan）在接受《金融时报》的 采访 时，曾这样描述雷蛇这家公司：

我们是游戏界的军火商，我们不是在游戏行业里胡乱碰运气。

（雷蛇股价走势，图片来源： 香港交易所 ）

从律师到玩家的创业之路

提起雷蛇，人们总会想起那些五光十色、设计夸张的鼠标、键盘。「灯厂」是雷蛇的别名，但雷蛇最初的起点，却是从一只不发光的鼠标开始的。

1977 年，陈民亮出生于新加坡的一个中产家庭，按照父亲为他拟定的人生规划，陈民亮将在大学毕业后成为一名律师或医生——毕竟家里的其他几位兄弟姐妹，不是医生，就是律师。

实际上，在 2005 年正式创办雷蛇之前，陈民亮确实是一名优秀的律师，他拿到了新加坡国立大学的法学硕士学位，在新加坡高等法院担任辩护律师，甚至还编写过法律相关的著作。

（雷蛇 CEO 陈民亮，图片来源： Digital Trends ）

但在闲暇之时，陈民亮还喜欢玩电子游戏。在 20 世纪 90 年代，《雷神之锤》（Quake）是最负盛名的第一人称射击游戏（FPS），这也是最早拥有 3D 建模的电子游戏，这款游戏的开发主力约翰·卡马克（John Carmack）至今仍活跃在游戏界的一线——他是 Facebook 旗下虚拟现实公司 Oculus 的首席技术官。

能够联机对战的《雷神之锤》让陈民亮结识了罗伯特·克拉夫特（Robert Krakoff，后来被称作 Razerguy），当时 Razerguy 刚从动视离职不久，他创办的新公司 kärna 能够开发出高 DPI（Dots Per Inch，每英寸点数）的传感器，而 Razerguy 想将这项技术应用于汽车领域。

不过，热爱游戏的陈民亮却认为，如果将这项技术引入鼠标里，势必会大大提升游戏的操作精度——要知道，在 1996 年前后，当时还没有所谓「游戏鼠标」的概念，市面上只有两个高端鼠标品牌，一个是微软，另一个是罗技（Logitech）。

（Razerguy，图片来源： yting ）

在陈民亮和 Razerguy 的努力下，世界上第一款游戏鼠标横空出世，其采用了 Razer 研发实验室的专利技术，操作精度是当时高端鼠标（约为 400dpi）的 5 倍！为了强调这是一款能「干掉」市面上所有鼠标的产品，他们把这款鼠标命名为「布斯朗悍蛇」（Razer Boomslang）。

说到 Mouse 的天敌，那自然就是「蛇」了！

2000 年，雷蛇成为电竞选手乔纳森·文德尔（Johnathan Wendel）的赞助商，乔纳森更为人所熟知的名号是「Fatal1ty」，电竞游戏史上最负盛名的 FPS 游戏选手。在 Fatal1ty 出色的表现下，专用鼠标 Razer Boomslang 也逐渐进入玩家视野。

（雷蛇后来推出的Razer Boomslang 收藏版）

次年，雷蛇又赞助了职业电子竞技联盟（Cyberathlete Professional League，简称 CPL）的赛事，并提供了 10 万美元的奖金，这对刚刚兴起的电竞赛事来说，无疑是一剂强心剂。

然而，就在雷蛇品牌逐步发展之时，雷蛇的母公司 kärna 却遭遇困境。由于互联网泡沫危机，以及台湾破坏性的地震损毁了雷蛇的生产设施和库存，公司经营陷入了困境，命悬一线。

Kärna 最终只得破产清算收场，但陈民亮的旅程却还没有结束。2005 年，陈民亮从 kärna 手中收购了雷蛇品牌的所有权，雷蛇正式成立，专注于电竞游戏鼠标。

（雷蛇的各种专业电竞器材，图片来源： Polygon ）

在转行后的第一个年头，27 岁的陈民亮甚至不敢告诉家人自己的新事业——创办一家电子游戏外设公司。前途光明的律师转行去做游戏鼠标？简直闻所未闻！

毕竟当时游戏鼠标并不是一个被看好的行业。电竞赛事刚刚起步，电子游戏的主战场还在各类游戏主机上。或许，就是游戏玩家的一腔热血，改变了这位头脑精明的年轻律师。后来，陈民亮接受钛媒体 采访 时曾这样说道：

当时我已经当律师两年了，屯了一点钱，所以就觉得不如再去试一下，再卷土重来做一次，这一次不是光做科技了，从此就去做一个新的公司，focus 在游戏家。

连年亏损的「电竞概念股」如何撑起 400 亿市值？

距离雷蛇的重生已经过去了 12 年，如今的雷蛇已经是首屈一指的电竞品牌，香港 01 称之为「全港首只电竞概念股」。

陈民亮也不再是 27 岁时的热血青年，40 岁的他尽管依旧热爱玩 FPS 游戏，去年的年度游戏《守望先锋》、今年的「吃鸡游戏」《绝地求生大逃杀》他都没有错过，但显然公司的发展是比游戏更重要的事情。

何况是一家拥有 400 亿市值，却连年没有盈利的上市公司。

（图片来源： Trend Hunter ）

根据雷蛇的 上市招股书 披露，近两年半雷蛇都处在亏损状态：

• 2015 年亏损 2040 万美元
• 2016 年亏损 5960 万美元
• 截止至 2017 年 6 月，已亏损 5260 万美元
• 预计 2017、2018 年度都将会继续亏损

雷蛇招股书在中称目前已经销售了超过 10 亿美元的硬件产品，可为什么亏损却连年加重呢？这与雷蛇近年来大笔收购有关：

• 2015 年 7 月，雷蛇收购了 Android 游戏机 OUYA
• 2016 年 10 月，雷蛇收购了美国声学公司 THX
• 2017 年 2 月，雷蛇收购了 Android 手机厂商 Nextbit

陈民亮曾表示，本次上市所得将有 25% 的资金将用于收购活动。对于现阶段的雷蛇来说，极速扩张比短期盈利更加重要。

根据 Newzoo 的资料 ，截止至 2016 年全球共有 21 亿名活跃玩家，预计到 2021 年，将会增长至 27 亿名活跃玩家——游戏用户仍有相当大的增长潜力，但雷蛇赖以发家的键鼠产品却难以满足所有玩家的需求。

（全球玩家增速情况，图片来源： Newzoo ）

根据 Frost & Sullivan 的数据 ，2016 年全球电子游戏市场销售额超过 1000 亿美元，但全球游戏周边设备市场只产生了 22 亿美元的收益。

光做游戏周边是远远不够的，陈民亮希望以游戏周边设备为基础，雷蛇希望围绕硬件、软件以及服务打造一个「雷蛇生态系统」。

目前，硬件依旧是雷蛇最主要的盈利来源，近三年来，雷蛇有 98% 以上的收益来自硬件部门。要打造所谓的生态系统，雷蛇需要搭建自己的硬件平台。

（雷蛇概念笔记本电脑Project Valerie）

2016 年，雷蛇推出了自家的高端笔记本电脑系列 Razer Blade Stealth，这款将硬件发挥到极致的笔记本电脑延续了雷蛇硬件的设计风格——性能极致、外形酷炫；2017 年初，配备了三块 17.3 英寸、4K 显示屏的概念笔记本 Project Valerie 更是吸引了不少眼球。

笔记本业务也是雷蛇发展较好的新兴业务，2016 年，该项业务营收增长超过 145%。

可这并不足以支撑起雷蛇的市值，于是，雷蛇开始了更大胆的尝试——2017 年 11 月，雷蛇发布了首款 Android 手机 Razer Phone，这是第一款屏幕刷新率达到 120Hz 的智能手机，《王者荣耀》海外版也将支持 120Hz 的超高帧率模式。

（雷蛇手机 Razer Phone）

然而， 外媒 Gsmarena 对这款手机的评价并不算高，只打了 3.7 颗星（满分为 5 颗星），原因是使用过于耗电、屏幕亮度较低（只有 223 尼特），或许只有雷蛇的粉丝才会买单——目前来看，雷蛇的手机还没有优秀到能被大众市场所接受。

软件与服务方面，雷蛇尽管推出了 Razer Synapse 云服务，开发了 Razer Cortex 游戏启动器以及 Razer zGold 虚拟货币系统，但这些软件系统仍未能自成一派，尤其是在雷蛇硬件卖得最好的中国市场。

对于擅长硬件设计、销售的雷蛇来说，上市后如何通过自家的软件与服务赚钱，确实是个值得思考的问题。

（ Razer Cortex 游戏启动器）

2017 年，堪称电子游戏行业的一次大爆发：

• 任天堂 Switch 全球热卖 700 多万台
• 《绝地求生大逃杀》引领了全球「吃鸡」的风潮
• 手游《王者荣耀》用户超过 2 亿人次
• 奥运会宣布电竞将成为奥林匹克比赛项目
• ……

对于雷蛇来说，选择此时上市无疑是顺应市场潮流的选择，但如何在电子游戏市场中攻城略地，则更加考验雷蛇的产品力与执行力——毕竟要撑起 400 多亿元的市值，卖灯显然是远远不够的。

题图来源： Razer