Snapchat股价暴跌 还能否与Instagram抗衡？

图1：Snapchat与Instagram

凤凰科技讯 据美国投资资讯网站SeekingAlpha北京时间7月15日分析，“阅后即焚”移动消息应用Snapchat股价暴跌、营收增长放缓、毛利润甚至为负。该公司目前面临两方面问题，且又有Instagram劲敌虎视眈眈，未来前景堪忧，但仍有变数。以下为报道的详细内容：

自Snapchat（SNAP）进行首次公开募股（IPO）5个月以来，这家公司一直让许多散户投资者饱受亏损之苦。如下面的曲线图所示，其股价已大幅下挫，低于标普500和纳斯达克。同时，股价下跌仍未停止。

图2：Snapchat股价走势

是什么让Snapchat股价如此惨淡？

主要是两方面问题。

1、公司不赚钱

在其第一季度财报中，该公司宣布净亏损为22亿美元，其中20亿美元是股票补偿支出。然而更有趣的是，Snapchat的毛利率在本季度也为负数（即成本高于收入，这是罕见的）；同时，截至今年3月31日的最近十二个月期限内，公司毛利率都是如此。在毛利率都是负数的情况，我也不清楚，Snapchat如何才能赚钱了。这一点，可以参考Facebook，在其IPO时，毛利率为70%以上：

图3：Facebook毛利率走势

那么，Snapchat是否仍处于急速发展之中呢？并非如此。公司的无利润营收已从16年第四季度的1.66亿美元下降至17年第一季度的1.5亿美元。虽然公司在2017年第一季度从每位用户中平均获得0.9美元，同比上涨181%，但环比下降14%。日活跃用户在2017年第一季度同比上涨5%，环比上涨36%，达到1.66亿。这一增长的确令人鼓舞，但是即便如此，也无法帮助维持其150亿的公司市值。

2、公司没有清晰的盈利方向

Snapchat除了充分加快增速之外，还需要大幅提高从用户中获得的平均收益。同时需保证，采取这一做法时，尽量减少成本支出，以实现毛利率为正值。同时实现上述两个目标会非常具有挑战性，因为采取任何措施以提高从用户中获得的收益（如推出订阅服务、设置广告推送、提高广告客户收费等）都有可能进一步减慢增速！

上述问题已经让Snapchat苦不堪言，但是Instagram（FB）的竞争，让一切更为困难。【附注：扎克伯格当初买下Instagram只花了10亿美元，你敢相信吗？!】Instagram Stories现在有2.5亿日活跃用户，这一数字在今年4月时为2亿，1月时为1.5亿，去年十月时为1亿。而这一功能是在去年八月份，从Snapchat这里“克隆”而成的。这一数字，可以看出Snapchat日活跃用户1.66亿有多么不堪一击了吧。更不要说，Instagram每月用户共计7亿。

网络效应

网络效应是一个重要的投资现象，即使用产品或服务的人越多，其附加值就越高。例如，你放弃Facebook，转而投向另一个新兴的社交网络，这或许意义不大。毕竟你的社交圈子基本都在Facebook。其他经典例证还包括推特、微博、iMessage以及亚马逊等。

配合大型网络效应的企业永远不会受到影响吗？Napster和Hotmail的投资者会告诉你，随着网络效应成为重要的护城河，对其产生影响会无比困难。

现在，Snapchat希望打造出属于自己的“网络效应”，但Instagram背靠Facebook，已经拥有了一个超级“网络效应”。Snapchat既想迅速盈利，又面临着Instagram的激烈竞争，建立这样的“网络效应”可能十分困难。

变数

Snapchat增速减慢，不仅没有盈利，甚至毛利率为负数。现在，公司还面临着超级公司的强劲竞争。Snapchat的股票就应当视为废纸吗？并非如此。

下表来自于纳斯达克，显示了Snapchat股票现在的拥有者，包括了一些最优秀的长线投资者，如富达国际（Fidelity）、T. Rowe Price，以及Coatue Management等等。让人又不禁对这个股票有所期待。

图4：Snapchat的拥有者

当然，读者也应注意到，这些超级投资方，仅持有约20%的流通股。（编译/楠鑫）

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