网传“卖方十大未解之谜” 到底几个能解密？

近日，“卖方十大未解之谜”在网络上流传开来，颇引人关注。这些所谓的“未解之谜”究竟是什么样的谜？能解读的谜有多少？其中，国泰君安研究所宏观经济分析师任泽平与策略研究分析师乔永远，同在一个公司，都是头牌分析师，时不时要掐一下、拧一下，到底该听谁的？申万宏源的策略首席分析师王胜到底看多还是看空？海通证券研究所副所长姜超到底走还是不走？招商证券下一次开会是在什么时候？中信建投证券研究发展部董事、总经理、首席经济学家周金涛的收藏到底值多少钱？网上议论纷纷，各抒己见。

昨日（4月13日），“卖方十大未解之谜”在网络上流传开来。《每日经济新闻》记者发现，有些问题的确令人好奇。

那么，这十大未解之谜到底能不能解？又能解几个呢？记者选择了其中几个，尝试为大家揭秘。

解密之：国泰君安到底谁看策略、谁看宏观？

国泰君安研究所有两位人才，一个是任泽平，2015年新财富宏观经济最佳分析师第一名；另一个是乔永远，2015年新财富策略研究最佳分析师第一名。

按理说，券商研究所有牛人是好事，有两位牛人是好上加好。但问题来了：两位牛人时不时要掐一下、拧一下。

先说说最近的事。任泽平及其团队日前表示，股票经过前期将近1000点的下跌和将近两个月的震荡筑底，建议未来应该超配股票。因为考虑到最近房市调控、国债收益率受通胀预期影响上行，以及最近信用债违约事件频发等因素，从整个大类资产轮动配置角度看，其他大类资产并没有太多机会。他说，市场在选择方向，向上是大概率事件，指数上升空间大概为20%，建议在目前时点加仓。配置的方向为：弹性大的成长股、业绩改善的价值股、股息率高的股、供给侧改革受益的板块。

任泽平说了这话之后，4月13日，上证指数最高上攻至3097.16点，创出春节以来新高。

再说说乔永远。在本周其公众号中，乔永远、戴康两人表示，由于真实利率改善，将驱动经济进入U型之旅。“3月PPI同比降幅收窄至-4.3%，环比更是出现久违的上涨，PPI企稳回升将真真切切的改善企业部门的真实利率水平。如果PPI从-4%逐步回升至0%以上，对于企业部门而言，真实利率的改善效果不亚于央行16次降息（每次按0.25%估算）。随着国际油价重回40美元通道，PPI未来迅速转正的速度将超出市场预期，中国的工业品价格长达4年之久的通缩格局正出现 拐点 ，而在真实利率水平改善的驱动下，中国经济的走势将从L型向U型转变。”

由此可见，任泽平和乔永远，国泰君安的两位头牌分析师，一位看好市场，一位看好经济。其观点见仁见智，本无所谓。但问题来了……

知名博主曹山石在其微博中表示，“国君的策略乔永远看宏观经济U型复苏，国君的宏观任泽平建议加仓搏上证20%上涨——先是宏观抢了策略的火焰，现在策略要干宏观的事。首席经济学家林采宜：呵呵。”

谁干了谁的活，其实本来不是大事。所谓股市是国民经济的晴雨表。宏观经济肯定会影响A股市场走势，要想对市场走势作出正确判断，势必要对宏观经济有深入的研究。但若是天天说宏观，念叨一堆经济数据，对于投资者来说，肯定没有直接告诉他对股市的判断来得直接有用。关键是，这两位头牌供职同一家券商，有时候观点争锋相对。投资者到底该听谁的呢？

3月13日，任泽平发布了一篇题为《刺激证伪，周期幻灭》的研究报告，其核心观点如下：“经济强刺激必须看到信贷的持续快速投放（如2009年上半年），但是2月份信贷社融大幅回落，经济强刺激被证伪……钢材、 铁矿石 等周期品在补库完成后缺乏投资需求接替，面临过剩产能复工和价格回调压力，周期复苏幻灭。建议以休养生息为主。”

同一天，乔永远的报告标题是《周期复兴，卷土重来》，其核心观点是：“过去一周，周期股在预期的反复下，又重新回到一个预期相对保守的位置，但新的契机也正在酝酿。当从目前地产投资、新开工所释放的积极信号看，我们判断第二次验证正在朝有利于周期股的方向演绎，而趋势来临时投资者更应该积极拥抱，当前相对保守的预期也为周期复兴提供契机。”

在乔永远表达上述“U型复苏”观点之前，4月初，任泽平微信号发布一篇名为《任泽平：十问中国经济》的文章，文中表示：“无论是对中国经济过于乐观的预测（比如即将U型复苏）还是过于悲观的预测（比如即将硬着陆或崩溃）可能都是错的，因为还未进行出清和去杠杆，尚不具备再出发的能力，同时，以中国目前的家底，再托底1~2年问题不大……我们倾向于认为中国经济增速换挡已进入L型的降幅收敛的底部探明期。”

看到这里，恐怕大家会觉得国泰君安的两位头牌分析师的逻辑是清楚的，结论是明确的，但是，该听谁的？

解密之：申万宏源的王胜到底看多还是看空？

熟悉中国股市的投资者，对申万宏源的策略首席分析师王胜应该不会陌生。这位纵横投资研究多年的分析师曾获得第12届新财富策略研究最佳分析师第4名、第13届新财富策略研究最佳分析师第3名。

2014年底，王胜在申万年度策略会上喊出了“看多！上证指数将上破3000点”，彼时上证指数还晃悠在2400点。去年7月“股灾”时分，王胜在研报里写道“再现世界终将属于乐观者”。不过，当月王胜团队也提出，市场将类似3478点到1849点的慢熊过程。

随后，在2015年11月，王胜也提到：“我认为在这个位置上，对所有的空头都只是滑头。”而在2015年底，申万宏源策略团队在新一年年度投资策略报告中仍然表示，A股的2016年：跳一场市场与改革预期的交谊舞，中性假设下，上证综指至少摸高至4000点。

这份年度策略报告中提到，2016年有3件确定的事情：（1）“钱多+资产荒”有助于维持高估值中枢，很难出现新经济估值回落至熊市假设的情况；但最高风险偏好的配资被行政手段限制，新经济估值重回新高的概率同样较低。（2）市场预期的变化快于改革进度，改革切实推进但仍不及预期的情况依然可能出现，阶段性震荡可能难以避免，所以A股2016年是市场与改革预期的交谊舞。（3）两会前的传统春季躁动仍是做多的时间窗口，将迎来一次改革创新预期修复、增量资金推动的上行；随后市场在融资压力、大非减持压力（详见报告正文中资金供需平衡表）之下，可能震荡加剧，预计下半年G20 杭州 峰会时间附近市场仍有一次上行的机会。全年看，上证指数波动区间（4750，3050），创业板指波动区间（4250，2250），波动幅度仍然比较大，而在概率最大的中性情景假设下，上证综指至少将摸高4000点，创业板指触及3550点。

以此看来，王胜是多头还是空头？市场发出好奇的疑问。对此，王胜团队在4月10日发出的一篇研报或许是对这一疑问的回复。该研报题为：多头、空头、滑头之外还有“平头”。其在这篇研报里写道，“这一次，长周期出清的实现形式将非常复杂。我们依然维持长周期A股市场需震荡寻底的判断不变，但策略研究不仅要给出“模糊的彼岸”还要关注实现的形式和路径。我们认为这一次寻底的过程将会非常复杂。”

解密之：海通证券的姜超到底走还是不走？

姜超，海通证券研究所副所长，自2006年以来，几乎年年都会上榜新财富，2014年更是拿下宏观和固收两项第一，成为当年双料冠军。

春节之后往往是券商研究员离职入职的高峰期。2015年2月，新浪微博、微信朋友圈等社交媒体就有传言姜超将发生工作变动，但事后，海通证券研究所专门声明，“经向本人询问无此事。”

今年2月24日晚间，又有消息称，海通证券首席分析师姜超正式向老东家提交辞职报告，并可能入职中泰证券。未来一个月，他将陆续交接在海通的工作。

之后，姜超表示，依然代表海通工作，未来一段时间也会继续以海通证券的名义发布报告。且有媒体联系他询问未来去向的时候，他表示还没确定。

如今，一个月时间已经过去，但姜超依然在海通证券供职。《每日经济新闻》记者查阅最新研究报告后发现，4月13日，姜超和其宏观研究团队还发布了《去杠杆，敢问路在何方？——中国杠杆率的拆解与展望》的报告，并被当日的海通证券每日早报列为重点推荐报告。

关于离职的事，随着时间推移本来已经趋于平淡了，但余波未平新浪又起，3月底，又有媒体称，李迅雷确将赴任中泰证券任副总裁，分管证券研究业务，并将获得中泰证券的股权激励。而曾经跟随李迅雷从国泰君安跳槽到海通的姜超也将同行。对此，李迅雷表示，“目前本人潜心宏观研究，不论人事变动。若有人事变动，会通过海通证券的信息披露和董秘的相关回应，进行表态。”这使得姜超的去向也成为一桩不大不小的悬疑。

姜超曾经表示，“未来不管在哪里，我们都会继续做好研究这份有意义的工作。”如今，2016年一季度已经过去，姜超，你到底走还是不走呢？

解密之：招商证券下一次开会是在什么时候？

招商证券策略会可谓A股市场上由来已久的“大杀器”，其“杀伤力”颇有几分武侠小说里写的“所到之处，寸草不生”。网上甚至流传出“一个亏得只剩裤衩的散户”致信招商证券“跪求你们别再开年度策略会了”的文章。

不过，招商证券策略会的杀伤力确实不是虚的。仅不完全统计就有以下这么多次：

（1）2011年12月13日~14日，招商证券2012年年度策略会，上证指数两个交易日分别大跌42.95点、20.07点。

（2）2012年12月13日~14日，招商证券2013年年度策略会，上证指数开会当日跌21.25点，次日出现接近90点的大幅反弹。

（3）2013年12月11日~12日，招商证券2014年年度策略会，上证指数两个交易日分别下跌33.32点、1.37点。

（4）2014年12月9日~10日，招商证券2015年年度策略会，上证指数9日当天暴跌163.99点，次日反弹83.74点。

（5）2012年6月19日~20日，招商证券2012年中期策略会，上证指数两个交易日分别下跌15.26点、7.91点。

（6）2013年6月18~19日，招商证券2013年中期策略会，上证指数18日上涨3.07点，次日下跌15.8点。

（7）2014年6月18日~19日，招商证券2014年中期策略会，上证指数分别下跌11.18点、31.78点。

（8）2015年6月16日，招商证券2015年中期策略会，上证指数当日下跌175.56点。

那么，万千股民最关心的问题是，招商证券下一次开会到底是什么时候呢？这里只能说，今年招商证券的春季策略会已经在路上啦。

从记者拿到的这份招商证券春季策略会预邀请函来看，这次策略会主题为“新经济、新引擎、新跨越”，在两天的会议日程中，共有6大主题。开会时间是：4月26日~27日，也就是下下周的周二、周三。

解密之：中信周金涛的收藏到底值多少钱？

被贴上“尼古拉斯·金涛”“周期天王”等标签的中信建投证券研究发展部董事、总经理、首席经济学家周金涛，在2015年9月提出2016年中国经济周期阶段性见底，全球大宗商品将出现年度级别反弹，引发热议。

近期，PPI在时隔多月后再次出现了月度环比正增长，印证了周金涛的观点。但大家更感兴趣的话题是，这位古董爱好者的收藏到底值多少钱？

在3月底接受《每日经济新闻》记者专访的时候，周金涛坦言，“我自小就有收藏这爱好，看到这些东西便欢喜，读大学的时候常去天津的文物市场淘置小摆件。最初收藏的时候，并没有投资的念头，毕竟收藏品市场是个小众市场，流动性低，而且我这个人比较爱物惜人，就算转让，也希望它能乐得其所。当然，有很多藏品是很有投资价值的，事后看来的确是升值了，但收藏嘛，升不升值，喜欢就好……艺术品投资，自然也有周期性。我认为，它是跟随房地产周期运动的，但艺术品投资涉及很多专业知识因素，普通投资者很难去掌握和分辨。”

资料显示，周金涛出生于1972年，上世纪90年代正是其读大学的时候，如果他当时就开始淘古董，那么在2000年之后的艺术品景气度周期中，他手中的藏品会获得大幅升值。