藏在乐视“最惨半年报”中的十个秘密

贾跃亭

贾跃亭和贾跃芳对乐视网的承诺借款全部收回。

作者| 刘亚澜

被无数目光注视的乐视披露了2017年半年报。这个常规动作在投资者和舆论眼里却成了获取乐视准确信息的唯一渠道。

上半年，乐视总营收55.79亿元，同比减少44.56%，归属于上市公司的净利润为-6.37亿元，为乐视网上市以来亏损最严重的半年。

对此乐视网表示，公司业绩变动有三方面原因：

一是由于公司所处行业特点，当期的版权摊销、CDN以及人力成本等营业成本并未下降，但由于受到乐视体系关联方资金状况的影响，加之公司品牌受到一定冲击，随之客户粘性出现波动，公司的广告收入、终端收入以及会员收入均出现较大幅度的下滑。

二是为了坚持精品内容的独播策略，公司在二季度基本未对外进行版权分销业务，导致版权分销收入同期也大幅下滑。

三是报告期内，公司资产减值损失计提规模较大，约为2.4亿元(已经第三届董事会第四十七次会议审议通过)，其中无形资产版权减值准备1.56亿元、存货跌价准备201.9万元、应收账款坏账准备8030.7万元，贷款损失准备42.5万元。

乐视的说法不置可否，而乐视“最惨半年报”里还隐藏了哪些重要线索呢？

融创尚有15亿元的投资款未到账

2017年3月30日，乐视网曾公告，乐视致新通过老股转让和增资扩股方式，从融创中国子公司嘉睿汇鑫获得的79.5亿元融资已到账约54.62亿元，股份交割以及此事项所涉及的工商变更工作也已全部完成。截至3月30日，融资款中还差24.88亿元未能到账。

而半年报显示，在二季度，融创对乐视致新的投资款又陆续到账近10亿元，但截止2017年6月30日，仍有超15亿元的投资款尚未到账。

根据乐视网披露的信息，其他应收账款一栏的数字较2016年末增加了218.31%，乐视网称，主要是报告期内控股子公司乐视致新电子科技(天津)有限公司引入投资者天津嘉睿汇鑫企业管理有限公司增加应收投资款约15.42亿元所致。

但乐视内部人士在今日回应称引入的168亿已全部到账，融创15亿融资款也包括在内。

提前全部还款给贾跃亭姐弟

贾跃亭在2015年5月出具股份减持计划，称将减持自己所持有的乐视网股票，将其所得全部借给公司作为运营资金使用，借款用于公司日常经营，借款期限将不低于60个月，承诺时间为2015年10月30日。而贾跃亭姐姐贾跃芳则在2014年12月11日和2015年2月2日两次做出承诺，向公司借款1.78亿元和15亿元，借款期限不低于60个月，免收利息，用于补充公司营运资金。

但60个月五年的时间还未过半，2016年年报就显示，乐视网归还了贾跃亭和贾跃芳20.68亿元和9.68亿元的借款，而此次则在承诺借款尚未到期的情况下，将剩余的借款全部进行了归还。

半年报中应付关联方债务一栏显示，乐视网偿还了贾跃亭和其姐姐贾跃芳260万元和4.3亿元的贷款。这也就是说，乐视网还款后，贾跃亭和贾跃芳对乐视网的承诺借款全部收回。

新乐视的核心“大屏”仍在亏损

除花儿影视和乐视会员业务外，乐视致新、乐视云和乐视网均处于亏损状态。三者在2017年1-6月的亏损额分别为2.82亿元、8030万元和1523万元。此外，乐视网披露的存货金额达14.4亿元。乐视网称，2017年6月30日，存货余额较2016年末增加52.32%，主要是控股子公司乐视致新本期新增库存商品所致。

事实上，“大屏”是新乐视的主要战略落脚点。财报开头也明确表示，作为大屏生态的流量入口的电视终端，决定着大屏生态蓄积的能量。

虽然截止报告期末，乐视超级电视等智能终端产品累计销售已超过1000万台，终端用户日益增长，超级电视日活跃用户数量接近500万(数据来源:乐视纵横系统)，但与大屏战略强相关的三大业务板块乐视致新、乐视云和乐视网至今处于亏损，这恐怕预示着乐视网在2016年年报中提出的“预计2017年乐视大屏成功实现扭亏为盈”的目标难以实现了。

主营业务收入下滑

由于本期乐视网广告业务收入、终端业务收入及付费业务减少，导致主营业务收入为55.41亿元，相比去年同期的110.56亿元下降了44.9%。

具体来看，广告业务收入4.06亿，同比下降73.94%；终端业务收入23.61亿，同比下降54%；会员及发行业务收入21.32亿，同比下降31.44%，其中付费业务收入17.86亿，同比下降34.09%，电视剧发行业务收入866.67万，同比下降96%，但版权业务收入3.37亿，同比增加84.05%。

不过成本也下降了

不过，受终端产品成本减少的影响，1-6月份营业成本由去年同期的85.58亿元降至56.14亿元，同比下降34.40%。

营业成本中，除CDN及贷款费用和工资有所增加，其余的交通及通讯费、业务招待费、办公费和广告费用等均大幅度下降。

现金吃紧

现金流方面，上半年现金及现金等价物净增加额为-6.67亿元，相比去年同期的6.13亿元，同期减少了208.85%。其中，受销售回款减少影响，经营活动的现金流减少了855.71%；借款减少导致其筹资活动的现金流净额相比去年同期减少了33.65%。

此前，乐视网关联方资金紧张、流动性风波延及上市公司。公司表示，这对公司在金融机构的正常融资等带来较大影响，银行信贷等不能继续正常发放。因公司存在的较高金额的关联交易，关联方资金紧张的风波，使得公司关联方应收账款增加，回款不能及时完成。现金流紧张将影响公司正常运营。

负债余额高达193.5亿

资产负债率居高，但相比2016年有所下降。截至2017年6月30日，该公司负债约为193.51亿元，其中，短期借款余额为21.11亿元，长期借款月为29.80亿元，一年内到期的非流动负债为23.59亿元，资产负债率达54.14%。2016年该公司的资产负债率为67.48%。

但这符合孙宏斌关于“降低负债率就无法发展”的观点。

乐视金融有望装入但乐视影业还没消息

根据乐视网介绍，目前乐视网正在与相关方商议受让乐视投资管理（北京）有限公司100%股权的事宜。目前，乐视金融拥有支付牌照和小额贷款牌照、乐信金服平台，并配套财讯平台、财富管理及相关牌照。

乐视网称，目前此事项相关的审计评估工作正在积极推进中，如若交易达成，将良好解决公司的部分关联应收款问题，并且此次投资对于乐视网在融资渠道、资金筹划、管理等方面经验及资源积累有重大战略意义。

目前，乐视金融的运营主体乐信（北京）网络科技有限公司，以及数家乐视金融旗下各公司的股东均为乐视投资管理（北京）有限公司，背后股权经过穿透，实际控制人为贾跃亭和他的姐姐贾跃芳。

对于乐视影业何时装入的事宜，财报尚未有线索。

关联方应收账款占总应收账款51.85%

乐视系庞大和复杂的关联交易问题一直备受诟病。此次财报中对于乐视关联交易方面的情况也有所显示。

根据乐视网披露的购销商品、提供和接受劳务的关联交易情况，乐视网和乐视非上市体系之间的关联交易发生额在报告期内显著减少。不过，乐视网和非上市体系之间的关联交易，仍然面临巨额的应收款项目回收的风险。

截至2017年6月30日，该公司应收账款账面价值为95.42亿元，占资产总额的比重为26.70%。其中，关联方应收账款余额为52.41亿元，占总应收账款的比重为51.85%。关联方应收账款较2016年年末增加了14.39亿元。

这主要是由于以下三方面的原因造成：公司正常业务中涉及部分关联交易；原有业务与结算延续；上半年对乐视非上市公司体系进行切割新增部分一次性关联交易。这些应收账款将于2017年年末全部收回，期间由担保人贾跃亭督促付款进度。

面临实控人变更风险

财报显示，乐视网实际控制人贾跃亭持有的公司股票100%被全部冻结，并且所持有公司股票质押率近100%。公司表示，若贾跃亭无法偿还前述冻结和质押所涉及的债务本金和利息，前述冻结股权存在部分被强制执行的风险，乐视网面临实际控制人变更的风险。

目前贾跃亭在乐视网的持股比例为25.67%