估值才60亿 映客也上演了“借钱给别人收购自己”？

本文来自华尔街见闻，作者陶旖洁。

摘要：映客的核心股东以21.6亿元增资宣亚国际的四大股东，四大股东再把这笔钱贷给宣亚国际，来收购映客。这样一来，映客成功实现了“资产注入上市公司”+“持有上市公司股权”，但没有借壳上市。 

宣亚国际周一公告称，拟以现金收购蜜莱坞网络科技公司48.2478%股权。

“你丑你先睡，我美我直播”，这是映客直播广为传播的一句广告词。映客正是此次收购标的蜜莱坞旗下的直播平台，注册用户超过1.6亿，2017一季度净利润2.44亿元。

此次交易中，蜜莱坞的估值为60.6亿元，宣亚国际收购的标的资产交易价格为28.95亿元。虽然估值较此前的70亿有所下降，但对于映客的天使轮投资方来说，60亿已经大赚300倍。

有趣的是，和两个月前融创632亿元收购万达资产类似，这也是一起“借钱给别人收购自己”：映客的核心股东以21.6亿元增资宣亚国际的前四大股东，前四大股东向宣亚国际提供同等金额的贷款，以及另一笔7.4亿元的贷款；宣亚国际再用共计29亿的贷款去收购映客。

关系图

又一起“借钱给别人收购自己”

今年5月，宣亚国际宣布将以全现金方式收购映客直播，瞬间引爆直播行业。

当时市场还有一个疑惑：只有3亿现金的宣亚国际，要怎么买下估值70亿元的映客的一半股权？

在9月4日的公告中，宣亚国际给出了答案：

宣亚投资、橙色动力、伟岸仲合和金凤银凰向宣亚国际提供借款合计2，156，043，596.91 元，借款期限为15 年，借款利率为中国人民银行同期贷款基准利率。

宣亚投资、伟岸仲合、金凤银凰向宣亚国际提供借款合计739，000，000.00 元，借款期限为3年，借款利率为中国人民银行同期贷款基准利率。

提供借款的是宣亚国际的四个机构股东，两笔借款加起来，正好是蜜莱坞48.2478%股权的交易价，28.95亿元。

而映客的核心股东，分别对提供15年期贷款的四个股东增资或入伙。宣亚国际的股权从原来实控人100%持股，稀释到57.9921%，映客核心股东（奉佑生、廖洁鸣、侯广凌、映客常青、映客欢众和映客远达）对大股东持股42.0079%。

而根据宣亚国际的股权结构，映客核心股东对前四大股东增资约21.6亿元，分别持股42.0079%，相当于间接持股宣亚国际29%的股权。

所以，宣亚国际完成了这一笔现金收购，但是这些钱不完全是自己的。28.9亿元的交易价中，21.6亿来自并购标的映客的股东。

而映客的创始团队，在这次收购中也没有套现走人，而是增资扩股、最终入股上市公司，实现了“资产注入上市公司”+“持有上市公司股权”。

映客是谁？“网红直播第一股”

“你丑你先睡，我美我直播”，这是映客直播广为传播的一句广告词。

投资方昆仑万维曾在财报中披露，2015年，映客总收入超3000万元，净利润167万元。 

在直播最为火热年代里，映客迎来了刘涛、蒋欣、高圆圆、傅园慧、王凯、BIGBANG、汪涵等一众名人。

2017年一季度，映客的注册用户超过1.6亿，直播收入达到10.35亿元，净利润2.44亿元。而在纳斯达克上市的微博，一季度的利润约3.1亿元。

从映客过往的融资资料来看，此次向上市公司宣亚国际出售资产后，天使轮投资已经大赚300倍。  

2015年7月，映客获得多米音乐500万元天使轮融资。

2015年11月，映客获得赛富基金、金沙江创投、紫辉创投以及朱啸虎投资的2500万元A轮融资。

2016年1月，映客获得昆仑万维领投的8000万元A+轮融资。其中，昆仑万维出资6800万元，增资完成后占股18%。

2016年9月，西藏昆诺（昆仑万维）将映客3.00%的股权以2.1亿元的价格转让给嘉兴光信。这时，映客的估值已经高达70亿元。

此次卖给上市公司后，映客60亿元的估值比去年9月少了10亿元，但天使轮投资已经爆赚300倍。

在与宣亚国际的交易中，映客还做出了业绩承诺，承诺2017年、2018年及2019年的净利润分别不低于4.92亿元、5.75亿元、6.65亿元。