资金热炒商业逻辑： 亏损的特斯拉市值超通用

截止到5月12日美股收盘，特斯拉汽车股价上涨至324.81美元，接近过去52周最高价327.66美元，总市值持续增长至523.23亿美元，成为美国市值第一大汽车制造公司。通用汽车公司的市值为503.62亿美元。

特斯拉逆袭开始于4月3日公布2017年第一季度销量报告之后，当日特斯拉股价随即大涨7.3%，超越福特汽车成为美国市值第二大汽车制造商。

马斯克和他的特斯拉

5月4日，特斯拉的财报电话会上创始人马斯克声称：“特斯拉有赶超苹果的潜力。”不过目前苹果公司总市值已达8207.45亿美元，特斯拉距离很遥远。

即使是在汽车行业，特斯拉要赶超大众汽车集团也很难在短时间内完成。特斯拉目前仍在亏损，从特斯拉财报可以看到，第一季度总营收为26.96亿美元，高于去年同期的11.47亿美元，但净亏损为3.97亿美元，与去年同期的净亏损2.82亿美元相比有所扩大。

特斯拉和去年全球的销量冠军大众集团，仍不是一个级别的公司。大众集团公布的2017年第一季度财报显示，总收入约614亿美元，同比增长10.3%。营业利润约47.7亿美元，同比增长40%，净利润约37.1亿美元，同比增长44%。大众集团总收入是特斯拉的20倍之多。

5月15日，资深媒体人钟师接受21经济经济报道记者采访时表示：“市值并不具备真正的价值，从特斯拉市值增长看到，新一轮投资者对特斯拉的未来比较看好，其中除了特斯拉的产品，更看好马斯克的商业运作，但这种现象仅出现在特斯拉，并不具有普遍性。”

中国市场库存增加

汽车行业有一种观点认为，特斯拉总市值的逆袭让底特律的百年巨头们的努力变得“不值一提”，并看到颠覆整个汽车行业的希望。

但另一种观点认为，特斯拉成不了苹果，甚至与谷歌、FaceBook无法接近，虽然其市值增幅较大，但无论在销量，还是营收都与汽车企业第一梯队企业仍相差甚远。

特斯拉第一季度销量显示，特斯拉累计销售2.5万辆，同比增长69%，季度交付量创历史新高，其中Model S销量1.35万辆和Model X销量1.16万辆，这样的数据与大众集团第一季度新车交付量249.15万辆根本没有可比性。

由于中国新能源汽车快速发展，特斯拉也将销量的增长寄希望于中国市场。此前，马斯克曾预测，中国市场将成为特斯拉全球最大的市场。从收入数据显示，2016年，特斯拉总收入超出70亿美元，中国收入约占15%左右。其中，特斯拉在美国的销售额翻倍为42亿美元。

在中国市场的销量上，特斯拉官方却始终没有明确公布。根据相关数据，今年一季度，特斯拉在中国市场的实际交付量为1623辆，同比增长19%，但进口量和未上牌量达到单月新高分别为4799辆和5619辆。

按照特斯拉的直销模式，不应该出现大量库存车的现象。对此，马斯克曾公开解释称：“中国是特斯拉在全世界范围内唯一有多余库存的市场，中国投机者导致库存的增加。”

业内人士分析称，为完成目标稳定股价，特斯拉片面追求销量。从第一季度销量来看，特斯拉的终端需求起伏较大，进口量仍持续增加。即便如此，以特斯拉目前的增速，要想实现年生产达到50万辆电动车的目标，难度依旧很大。

大众化产品才是出路

特斯拉汽车称，基于当前的订单情况和生产率，该公司维持此前预期不变，即上半年出货量将在4.7万辆到5万辆之间，同比增长61%到71%。

但是，特斯拉目前很难在现有车型基础之上取得较大的销量突破。目前特斯拉在中国的主要策略：一是增加充电桩建设；二是争取中国政府对电动汽车的补贴。但在国家鼓励自主新能源汽车发展的大环境下，特斯拉很难争取到补贴政策的支持。

若要在中国市场实现较大突破，特斯拉Model 3将成为关键。该车计划于今年7月投产，预计周产量将在今年达到5000辆，并于明年达到周产1万辆。

在全尺寸豪华轿车市场，Model S已在和宝马7系、奔驰S竞争。参照宝马3系与7系的销量比例，Model 3的销量可能达到Model S的5倍左右，从而快速提升整个公司的规模效应。

特斯拉未来有更多计划中的新车型即将亮相，包括基于Model 3同平台的小型SUV Model Y以及全新大型半挂卡车Semi和皮卡车等。

但特斯拉的短板也很明显，相比传统车企，特斯拉产品线太短，定位于狭小的电动车市场，这个细分市场限制了发展的空间。大众基于MEB平台打造的首款纯电动车e-高尔夫，最早要等到2018年才能上市，但是未来的电动车采用目前的平台化战略，很可能分食特斯拉中低端市场。

当然，特斯拉也不是完全没有机会，从未来技术发展趋势来看，无人驾驶为颠覆汽车产业提供了可能，继续展开无人驾驶技术，甚至会衍生出整个交通系统、出行方案的解决。