美图秀秀要上市了，自拍是一个好的资本故事？

PingWest / Hao Ying

美图要上市不是什么秘密了，2014年底蔡文胜旗下的另外一家游戏公司上市时就已经有相关信息流出。

近日华尔街日报援引消息人士的话称，上周五，美图公司已正式向港交所递交IPO申请，拟融资5亿到10亿美金，预计上市时间是今年第四季度。

2008年，蔡文胜创立 厦门 美图网科技有限公司，这是美图公司的前身。其旗下目前拥有一系列图片美化软件和视频App，其中包括美图秀秀、美颜相机、超自拍、美拍、美妆相机等诸多常年在中国区App Store霸占榜首位置的摄影录像应用。根据美图早前提供的数据，起移动端产品全球覆盖设备数超过10亿台。

美图M6手机

早在今年四月份，美图即将上市的消息就已在网络上披露。当时美图完成了新一轮融资，估值38亿美金，融资后老虎基金持股11%，IDG 持股9%，启明创投持股7%，华夏基金持股7%，创新工场持股3.8%，战略投资者 富士康 则持股1.7%。创始人蔡文胜和CEO吴欣鸿分别持股38.6%和15.6%，核心员工则持有3.2%的股份。

如果上市成功，美图公司也将成为蔡文胜旗下第三家在港上市公司，另外两家分别是云游控股和飞鱼科技。不过这两家企业的业绩并不如人意。

其中，靠《保卫萝卜》成名的飞鱼科技在蔡文胜的操盘下，成立后五个月(由厦门光环游戏与手游研发商凯罗天下合并而来)即在2014年12月登陆港交所，发行价为每股2.2港币，市值约35亿港币。截止上周五，缺乏后续成功作品的飞鱼科技股价已跌至1.37港币，市值21.5亿港币，较上市之初市值缩水13.5亿港币。

更早上市的云游控股是名噪一时的高价游戏股，发行价定为每股51港币，最高曾触及73.95港币，市值逾93亿港币。但这些已经成了云游控股的历史。页游起家的它在近两年转型失利，进军手游的计划收效甚微。同样截止到上周五，云游控股股价已经跌至9.89港币每股，市值则缩水至13.6亿港币。

受自身产品的周期性所限，游戏公司的商业模式在港交所并没有多少优势。华尔街日报分析称，美图之所以选在香港上市，原因是科技股在港交所占仅在10%左右，除腾讯、联想、金山软件外并无其他知名企业，这或许会让美图获得分析师和投资者的青睐。

vivo新品以自拍作为主要卖点

相比较于为何会选在港交所上市，美图还面临着一个更重要的问题——盈利。2013、2014、2015三年间，美图公司的销售收入分别是8600万元、4.93亿元和8亿元。不变的是，美图公司一直处在亏损的状态，其预计2017年实现盈亏平衡。

六月中举办的美图世界发布会上，美图公司高级副总裁北够和CTO 张伟再次向媒体梳理了美图对于未来盈利模式的思考。在当时的采访中，美图透露未来的商业化将从三个方向入手，广告、游戏和电商。其中主打短视频、直播功能的美拍在新版本中加入了道具系统和虚拟货币，它和诸多直播、秀场app 一样开始闷声赚大钱。与此同时，它还准备再深入开发海外市场，把国人玩得不亦乐乎的美妆、美颜生意做到欧美、东南亚等地区。

不过，对美图的质疑声也从未消停。尤其是越来越多的主流手机品牌把自拍当作主要卖点强推。比如vivo请来当红韩星宋仲基代言的X7/X7 Plus系列就集成了高像素前置摄像头和补光灯，打出了“照亮你的美”的广告词在社交媒体、电视等平台上轮番轰炸。而为了验证自家手机的美颜功能，雷军也数次亲自出镜。

与质疑声对应的是，美图从未公布过其手机产品的销量。有媒体估计，其手机年销量在60万～100万台之间。而这些，加上众多美颜App能支撑起美图的资本故事吗？

美图世界2016现场，CEO吴欣鸿发布美图手机新品。