ofo 、滴滴、小米的投资人，他说「投资人投的是钱，创业者投的是命」

创业是一场残酷的游戏，不仅对时机、赛道、商业模式的选择非常重要，胜者还同时要兼具战略、信念和运气，或许还要加上一位好的投资人，他/她在提供资金的同时能够帮助创业者梳理战略、拓宽视野、补齐短板，无疑会帮助创业者大大增加成功概率。

刘毅然奉行「袖手于前，疾书于后」的投资风格，投资一个项目之前会进行周密的调查和判断，以及单体模型和市场前景的深入研究。一旦思考清楚，就会迅速出手。尽管作风雷厉风行，但从业 10 年，他始终对风险投资持有一份敬畏之心，毕竟，在他看来，「投资人投的是钱，而创业者投的是命」。

4 月 21 日，刘毅然在「2017 创新中囯春季峰会」上发表演讲，以下为这场关于「投资新锐，如何亮剑创投江湖？」主题演讲实录：

大家好，我是元璟资本的刘毅然。我们的「元璟」取自「愿景」两个字，我们有个口号是「助力愿景，探索未来」。我们希望找到很有理想的创业者一起实现一些长远的愿景，伟大的变革。

今天这个话题，我讲三个过去的成功案例，讲一下自己对投资的领悟。  

寻找风险和价 值的平衡，考量上行潜力和下行风险

投资永远不是赌博，而是风险和回报的博弈。以 ofo 为例，在做出投资决定前，我们整个团队花了三、四个月的时间观察出行市场，研究自行车到底是一个怎样的业务模式、发展前景和市场潜力如何。我举 ofo 的例子是想说，我们主要投 A/B 轮，除了看人之外这个阶段我们一定要有一些思考，我们是要思考这个团队现在的背景、现在做的事情、业务模式以及发展方向？如果团队的学习能力很强，他们还可以发展什么业务，有什么潜力。

如果一年以前有投资人跟你讲共享单车他完全看明白了，这其实是不现实的。在我们去年准备投的时候还有很多的不确定性。在 ofo 方面，元璟早于滴滴是 C 轮第一个出价。在此之前，我们花了 3、4 个月的时间来观察这个市场。这个自行车到底是一个怎样的业务、有一个怎样的发展？对我们来说投资永远是一个风险跟回报的博弈。

在我们准备投资 ofo 的阶段，我们是这么思考的：ofo 在校园市场的模型和领先位置明确，然后进入城市市场。ofo 从校园起来，在那个时点对我们来说是一个更能理解的模式，校园走出了很多很成功的模式，中国国外都有，举个不恰当的例子，Facebook 天使投资人说它当年在哈佛校园的市场份额是 100%。小黄车在校园处于一个领先位置，也让我们看到了一个投资的基础。

我们的风格是什么？用一句话总结就是「袖手于前，疾书于后」。开始阶段我们思考了很久，但一旦想清楚这个事情了，我们就会出手。我们出手的时候，滴滴还没有出手。可以简单地说，当时很多投资机构都在犹豫，但没有人真的愿意下手。这是我们对风险跟回报的一个体会。很多东西我们要同时思考上行潜力和下行的风险。一旦我们思考清楚了，无论什么阶段、什么估值，我们都会很快动手。

关注可持续发展的业务基础

关于这一条可以讲讲滴滴。过去几年大家看到，滴滴在资本市场上很活跃。我觉得这对创业者来说不一定是一件很好的例子。大家要仔细想一下，当年滴滴和快的虽然烧了很多钱，在补贴这一块，也不全是他自己融来的股权的钱，也有阿里腾讯补贴做支付的钱。而且做成一个平台的机遇是千难万难的。我鼓励更多的创业者思考，我做这个业务长期发展的基础是什么？单体模型是什么？如果没有融资，是否可以持续做下去？

我想讲的是，即便是滴滴这样的案子，我们当年也进行了很详细单体模型分析。在我们当年投资的时候，滴滴和快的还没有合并，专车也还没有出来，但是美国硅谷那边已经有了对 Uber 的充分讨论，说 Uber 可以颠覆汽车产业。我们就问自己，究竟为什么是这样？

我们花了很多的时间去思考，滴滴未来如果出现专车，它的定价是怎样？定价高让司机受益，定价低让乘客受益，但这两个定价空间有没有重合？当时的滴滴有很多战略上的选择，比如在补贴、定价点上会偏向乘客端或者是司机端，但当繁华散去的时候，也就是说这个没有补贴之后，这个业务是否还成立？我们当时算的是大概有 5 到 10 块钱的重叠空间，在这个空间之内，滴滴平台、乘客跟司机三个人是共赢的。这就是这个业务持续做到很大很大的基础，可以切下个人出行市场很大一块市场。

总结一下，我觉得我的风格是倾向长线投资，我们可以等很久，但同时我也希望创业者可以想清楚，这个业务持续发展的动力是什么。很多早期的 VC 可能会想说，我投这个案子会有人可以继续投下一轮，这固然很重要，但是更重要的是，最终这个业务是要能够成立，这个投资才能够最终退出。

推演产业发展长远格局

最后，我讲一下小米。2011 年我们在投小米的时候，小米团队的几个合伙人刚到位，连第一代产品还没有，还只是一个概念。回头看我们很幸运，我觉得参与了一个很有时代意义的公司的发展。但回头问自己，除了运气之外，我们做对了什么？我们想对了什么？

2010 年底、2011 年初的时候，我们对全球互联网做了一个研究。横向比较全球各种模式，得出 3 个结论：

1、移动互联网发展的早期，利润池还是在硬件，而不是在软件。当时很多软件服务还都很不成型，很不标准；

2、苹果代表的垂直整合模型才是最优的模型，才能给用户带来最佳的早期移动互联网的平台。当时有很多传说其他尝试的合作模式，比如说 Facebook 跟 HTC、腾讯和深圳手机厂，等等，都是松散的合作模式，各种屏幕规格 / 内存大小等，难以统一。

3、手机通信录是最好的社交。今天大家可能觉得这些事非常的简单，非常的显而易见，但在 5、6 年以前可能只是在全球刚刚冒头，whatsapp / line 这些刚刚出现。那个时候小米的米聊也是让我们眼前一亮的产品。我们觉得是有一个机会做成一个非常大的跨 OS 的平台，移动互联网的平台。那个时候腾讯的微信还没有开始。只不过腾讯反应很快，我们投资后两个月腾讯就推出了微信。

投资人看案子通常会说我的一个基础假设是什么？乐观假设是什么？我们很少看到乐观假设在投资后完美发生。但是小米在我们投后面几年几乎完美的做到了我们的乐观假设，但是做到的形式不完全一样。大家知道最后米聊因为微信的原因没有做出来，但是小米在移动互联网、在硬件上的成就远远超出了我们的预想。

我们问自己说，什么是运气？运气一定还是做对了什么事情，还是想对了这个产业发展的趋势，这个大方向跟你最初的设想很难是完全一样的，但是你一定是设想对了什么东西，在一些设想上你可能是超水平发挥了，有一些是没有思考到的。但是如果一开始没有想过这个大方向，都不知道怎么走，你肯定不会有一个大的成功。

我记得很久以前，红杉创始人讲过一句话，风险投资总体来说还是一个令人沮丧的行业。我个人觉得是一个兴奋和沮丧并存的行业。风险投资的特点决定了你一定是投很多的案子，然后一小部分案子大成，大部分案子是小成或者是不成。我觉得市场上成功的案子算很少，市场上成功的案子也算很多，我们很难为了一个错过的案子而沮丧。我觉得我们可以做的是，思考什么事情是可以复盘的，什么事情是可以重复的。

比如当年阿里巴巴成立的时候，Joe 蔡放弃香港高薪事业加入马云，这是一个很有代表性的事件。他一定是比投资人看到了更多的东西，而马云在那时候就能把包括 Joe 蔡在内的十八个创始人团结在身边，展现了过人的视野和领导能力。

这个也许是可复制的投资考虑，回头再看当年投滴滴的时候，柳青的加入让我觉得也是很惊人的相似，她的视野看了那么多公司，愿意亲自投入这家公司，你投资人做再多的 DD 也没有她愿意把自己的生命投进去重要。程维为了吸引柳青加入滴滴，团队跑到西藏去拉练，在山上一起唱歌，唱到动情之处抱头痛哭。尽管那个时候程维还是一个非常腼腆的人，但是他确实是有这样的视野和行动力。他在很早就预见到公司未来需要一个柳青那样的人，也付出实际行动争取。这又是一个可投资的点，道理其实也简单，投资人投的是钱，创业者投的是命。

总结起来，我对自己的期望是说，不必为错过一个案子而沮丧，但是要永远打磨自己对机会的把握，怎样可以更多的抓住案子，有些机会可能属于你，有些机会可能就不属于你，对于创业、创投都是一样的。

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