达晨创投肖冰：概念故事都是虚幻 赚到现金才是王道

近日，在2016第十八届“高交会”创业投资高峰论坛上 ，深圳市达晨创业投资有限公司总裁肖冰，做了主题为《创投发展格局新变化与应对策略》的主旨演讲。

主要内容如下：

从达晨16年的历史来看，基本上过三年就说寒冬来了，过三年又说高峰来了。每次到寒冬的时候，我们做投资，很多同行就说你们怎么还在做投资？一些行业特别热的时候，你不去投特别没面子，别人都投了，你怎么不投？

我觉得这是一个不太正常的现象，做一级市场跟二级市场的投资是不一样的，二级市场的投资可能一下牛市又一下熊市，可能要追热点，一下有个概念，冷门的行业就赚不到钱，业绩再好都不涨。一级市场是长线投资，中间有很多的波动，抱着追热点的心态，最终企业本身怎么样，能不能长期成长，这个事情你可能忘掉了。

从这个角度讲，我们既关心这个行业，也不能太关注这个行业，从业人员还是踏踏实实的把每一天的工作做好，把每一个项目做好，最后的结果可能就是好的。回归到行业的本质，想清楚商业的本质，敬畏创投的本质。

市场的变化感触特别深的是，原来创投行业是一个特别小众的行业，边缘化的行业，不被政府关注的行业。过往我们从业十几年，政府所有的支持很多都是停留在口头和表面表态的状态，我们就是野蛮生长起来的。特别是过往一两年，政府前所未有的开始关注我们这个行业，就像互联网行业一样，好像创投行业也是忽然起来以后，政府特别关注、支持，推动行业的发展。

从投资来讲，现在说是资本的寒冬，实际上主要是在对某些行业的投资在大幅减少，和对中早期的投资在减少，PE的投资在增加，就是钱实际上还是很多的，但是钱的避险心理特别重，这些钱不太能够承受很大的风险，风险低的项目出现以后，这些钱就拼命的涌进去，去抢那些项目。

PE上半年实际投资额接近去年全年，从这个角度看PE投资是看不到什么寒冬的，钱多，好项目少，早期的投资在减少，因为大家对这个风险是比较厌恶的，或者专业机构专业能力不够。

大家过去是追那些风口的投资， O2O、互联网医疗、互联网教育，互联网+之类的，都很容易融到钱，没有什么商业模式，这些项目大家比较害怕，然后这个钱就投不出去了。现在要找新的方向，所谓的人工智能等，是不是新的风口，是不是能够容纳很多的VC资金，大家还在观望，都在布局，但还没有大规模的投资。

VC都是投资于特别前瞻的技术，新的技术到底是哪些东西会大规模出现，还在探索期，所以说融不到钱就死的项目层出不穷，还会不断出现。新三板的公司会出现两极分化，大量的新三板公司会死亡，关闭、跑路、破产，很多人把新三板公司和主板公司、创业板公司混为一谈，现在就开始回到他的本来面目。

应该如何应对？站在我们的角度地既然这个市场在变化，所谓的LP机构化以后，我们觉得变得非常好沟通。过往这么多年我们也是觉得挺累，太不专业，太耗时间。

从投资的角度，投资不是一个好玩的事情，其实是专业的工作，跟企业家做研发、科学家做科研没什么区别，压力更大，成功的特别少，失败的特别多，是特别专业、理性、反人性的事情。达晨内部我们就推三三制，三个人只看一个特别细分的行业，要重度专业化。

所谓的热点行业，热的是某几个细分行业，大量的行业是冷的。中国缺多少东西？中国跟美国是不一样的，中国是一个发展的结果，我们的很多行业差距都很大，军工、环保这些东西都没人看，觉得看不上，不是市场追逐的热点。我认为我们专注点要更多一点，中国的很多创新的行业，不光是赶这个风口，最终还是 追求现金回报，赚现金是最主要的，不要看基金多么的性感，那没什么用。

所以投资还是要回归本原，特别是创投，创投就要看中早期公司，至少是5到10年，一定要有好的心态，投进去退不出的估值都是假的。

特别是本土的基金，回到创投发展起始阶段，那个时候是最好的心态，没有全球通，没有最好的退出怎么办？这些公司也赚大钱了。所以不要去追那些概念故事，回到起点，不要忘了本质的东西，不要被虚幻的东西所诱惑，谢谢。