盈利增两倍估值3800亿 阿里巴巴铺路IPO - i黑马

作者 ：周桓

“虽然外界的报道很多，但截至目前，我们仍未确定一定在哪个市场上市。”阿里巴巴高层昨晚谨慎地对上证报记者表示。不过，诸多迹象显示，阿里巴巴在为IPO做各种准备，尤其是提升公司估值方面，可谓多管齐下：参股新浪微博，并购高德导航，构建菜鸟网络，释放靓丽业绩，尤其是将于下周推出的具有颠覆传统购物乃至生活娱乐生态的“阿里盒子”，对阿里巴巴的估值将会有极大促进作用。对此，该高层笑称，“估值不存在高或低，而在于合理与否。”

盈利倍增

与阿里IPO估值

雅虎周二财报电话会议上间接披露的数据显示，阿里巴巴今年第一季度的净利润同比增长两倍，达到6.69亿美元，而尤其值得关注的是，阿里巴巴一季度的利润率高达48.4%。这意味着在中国互联网三巨头里，阿里巴巴已经成为中国最赚钱的互联网公司。这是继去年第四季度之后，阿里巴巴连续第二个财季净利润超过腾讯。公开数据显示，今年一季度，腾讯盈利为人民币40.711亿元(约合6.494亿美元)，比上一季度增长了17.3%。与此同时，国内另一互联网巨头百度一季度净利润仅仅只有3.3亿美元。

上述数据，或许成为马云近日点评“互联网三巨头”的底气，“在综合处理和管理方面，我们是领先的。腾讯是在产品和工程上比较强一点，百度是在搜索技术上比较领先一点。”

有市场分析人士认为，“以最赚钱的业务上市融资，以融来的资金支持新业务的发展”或许成为阿里上市的逻辑内涵。现今五年上市梦近，“阿里金融”以及“菜鸟网络”的生态系统工程或许还等着此次全球最大的融资行动所流入的资金支持。彭博社近日综合了来自8家投资银行和研究机构数据给出了阿里巴巴的合理估值中位数为625亿美元，阿里巴巴若发行20%的新股，据此推算阿里的融资额在125亿美元左右，但实际的融资额或许要远远超出这个数字。

国开行常驻香港的一位人士对上证报记者表示，国开系非常看好阿里巴巴，因此去年积极参加了“针对回购雅虎股权的融资安排，并将此项目视为中国互联网产业‘最后一次大交易’机遇”。彼时，阿里巴巴集团的估值约为400亿美元。

阿里高层表示，估值不存在高或低，而在于合理与否。他对记者表示，阿里巴巴依然保持了高速增长。目前，源自阿里巴巴的快递量占全国70%，2012年淘宝和天猫商城的总销售额达到1万亿元，阿里巴巴目前正在加紧打造“数据流”、“物流”、“资金流”以及融合“三流”的各类新型生态系统，这种系统的特点是“可持续发展”，而到2020年，中国“电子商务经济体”规模预计将接近2012年中国全年GDP总额，形成一个强大的新“经济体”。

上述高层对记者表示，在对于阿里这一轮上市的估值考量时，还应该参照“电子商务经济体”的未来成长空间。他认为，10年前阿里巴巴还只是中国互联网的一颗种子，今天，这粒种子已经孕育成为中国经济变革的引领力量。

“电子商务经济体是促进中国经济发展的引擎。”阿里巴巴集团某高层对上证报记者表示，电子商务经济体自身发展的过程也是一个商业生态持续演进的过程。以网络零售为例，从最初的网商浮现及其与消费者之间的共生进化，到网商、消费者与电子商务平台(如淘宝、天猫)之间的共生进化，再到网商、消费者、平台与电子商务服务商之间的共生进化，然后到整个电子商务应用和服务与全社会之间的共生进化，最终看到的是一场生机勃勃的商业生态持续生长、动态演化的生命历程。

阿里巴巴方面预计，2020年我国电子商务经济体规模将达到47.8万亿元，约为2012年的5.8倍，其中电子商务应用规模和电子商务服务业规模将分别达到43.8万亿元和4万亿元。根据国家统计局数据，2012年我国国内生产总值(GDP)为52万亿元，这意味着，2020年我国电子商务经济体概念将接近2012年的中国国内生产总值。

小盒子 大梦想

能够提升阿里估值的，还有即将推出的“阿里盒子”。

按照既定的时间表，“阿里盒子”五天后将在北京发布会现场揭开起神秘面纱，而在阿里巴巴集团给上证报记者发来的邀请函中，阿里刻意淡化了“盒子”的称谓，更愿意将其称作携手众多品牌的“智能生活联盟战略发布会”。

虽然发布会还未揭幕，但资本市场已经出现了“阿里概念股”热潮。与阿里“盒子”存在合作关系的华数传媒昨日迎来了第二个涨停，而因为可能涉及首批基金直销网店中入驻的基金公司，泰达股份和天药股份昨日尾盘被巨量资金强势封上涨停。甚至连沾边淘宝外包服务的博彦科技昨日也一度大涨。

“市面上已经诞生的‘盒子’说到底是颠覆街头‘碟贩’的，而阿里盒子颠覆的或许是整个生活生态。”7月18日，接近阿里云的一位人士对记者表示，阿里通过发布“盒子”，或将冲击世界上最大的消费群体从娱乐、购物、理财的消费惯性，并注定改变中国人的几乎全部生活业态。

一位互联网资深人士对记者分析，“盒子”其实不仅仅是个娱乐产品，或者互联网电视的应用产品，准确地说是个人用户与外部世界的一个“接口”，通过诸多高粘性的产品应用，用户在盒子里可以轻松实现娱乐、交友、叫车、购物、支付、理财等个性化的应用，甚至未来还可能作为C2B(由客户发布自己要些什么东西，要求的价格是什么，然后由商家来决定是否接受客户的要约)商业模式的互动平台入口。

上述人士对记者表示，他个人认为阿里这两年来投资和收购的诸多互联网应用产品，诸如高德、陌陌、快的打车、穷游等都有陆续被植入盒子的可能性，而淘宝、天猫、余额宝等阿里自有产品在盒子里的植入则相当于阿里把“没有水泥墙和钢结构”的大型超市和便利店开进了你的家中，用遥控器便可轻松完成购物过程，颠覆了传统电视购物的商业模式。甚至在陌生交友方面，阿里盒子也有很大的想象空间，比如“盒子上的陌陌或许可以即时显示谁在和你追同一部电视剧，而不像过去仅仅以长相和距离来作为交友的第一维度”。

他认为，“盒子”或许只是“三流”交互的一个锚点。“菜鸟网络”通过5-8年的努力，一旦打造出在全国任意一个地区做到24小时送达的“一日达”物流体系，阿里金融不断创新支付手段都将为上述数据在“盒子”里的交互提供了物流和支付保障。而阿里在上市之前，适时将“盒子”推出，可以想见这个产品对阿里巴巴的估值将会有极大促进作用。

“电子商务经济体”的利益链

一位资深互联网行业分析师对记者表示，阿里只要正常发展，打造出健康生态链，在“电子商务经济体”里继续保持高速的成长并不是一个神话。

在他看来，阿里是一个“去中心化”并且弹性十足的肌体，部门说拆就拆，结构说变就变，并且丝毫不伤元气，这在互联网或传统行业里都是罕见的。这种如“水银泻地”一般的组织体非常适应“电子商务经济体”时代马云所言“三年河东、三年河西”的节奏变化，虽然会给诸多行业带来冲击，但是也会给行业带来变革和新的利益。

近日，接近华夏基金高层的一位人士对上证报记者表达了“余额宝”对他的心理冲击，华夏基金作为中国基金行业的龙头“一哥”，十五年来共积攒了大约接近100万个自有客户(非银行渠道客户)，而余额宝的上线仅仅6天之后，便给排名中下游的基金公司天弘基金带来了超过100万个客户，而目前这个数字已经接近了300万。上述人士认为，虽然单个来看，天弘基金的客户资金量和客户忠诚度远远不及华夏基金的自有客户，但这个客户增长速度确实惊人。

上述人士认为，借助着“余额宝”的上线，天弘基金这个排名中下游的小基金公司成功颠覆了原有的基金行业发展节奏，实现了“屌丝逆袭”，这只是阿里金融带来的金融冲击波的开始。

而阿里巴巴和菜鸟物流无一不给相关行业带来新的冲击和利益排序，也给相关行业和公司带来了新的发展机遇。日前，除了金证股份因为打造了天弘基金与余额宝的嵌入系统而广受资本市场关注以外，博彦科技也在招聘网站发布启事，招聘“淘宝卖家认证审核项目组长”等人员。公司此前已为淘宝提供运行维护的外包服务。此外，华测检测也曾公开透露，已入驻淘宝卖家服务平台。前述资深互联网行业分析师表示，“电子商务经济体”推动了商业基础设施的变革，越来越多的上市和非上市公司会参与到商业基础设施的建设和运营中去。2008年以来，电子商务服务业生态大爆发，初步形成了物种丰富的电子商务服务体系，市场规模也从2011年的1000多亿元倍增至2012年的2463亿元。

从中国发展的现状来看，在互联网与实体融合的进程中，电子商务起到了“连接器”的作用，正在从前端营销和零售逐渐渗入到实体产业供应链环节，并形成了包含消费者、零售商、渠道商和服务商等在内的日益复杂的商业生态系统，而阿里打造的正是这个“生态系统”。

在马云看来，“帝国”是会消亡的，而生态系统是“生生不息”的，他认为，重要的不是我们能从这个“生态系统”里赚多少钱，而是在这个“生态系统”里面的企业能在这里挣多少钱，因为“只有他们挣得越多，我们才有机会挣钱”。