高瓴淡马锡押注，这家储能公司终止IPO

来源：直通IPO（ID:zhitongIPO）作者：王非

发行市值40亿元。

高瓴、亿纬锂能、淡马锡等押注的储能系统研发商，主动撤单。

上交所官网显示，沃太能源股份有限公司（下称：沃太能源）科创板上市申请在2022年12月30日获受理，并于2023年1月进入问询阶段。此后历经三次财务资料过期，两次更新材料，该公司最终于7月2日正式终止IPO。

按照此前计划，沃太能源拟募资10亿元。按照不低于25%的发行比例，该公司发行市值最高达40亿元。

沃太能源在2012年9月成立，由出生于江苏淮安，毕业于南开大学、德国埃尔朗根-纽伦堡大学，曾就职德国西门子、西班牙福能集团（Fire Energy S.L.）的袁宏亮创办，核心成员由电力技术研发、储能设备制造、IT数据服务及新能源项目开发等领域的复合型技术团队组成。

截至招股书签署日，实控人袁宏亮直接持有公司约16.81%股份，并通过三个持股平台间接控制公司约15.24%股份，合计控制公司约32.05%股份。

沃太能源专注于储能产品的研发、生产和销售，主要产品包括户用储能系统及部件和工商业储能系统及部件。2019-2021及2022年上半年（下称：报告期），公司的主要营收来自户用储能系统及部件，分别约为2.01亿、3.16亿、6.85亿、6.28亿元，占比分别为81.12%、85.43%、85.25%、91.67%。

根据中国能源研究会储能专委会中关村储能产业技术联盟发布的《储能产业研究白皮书 2022》，2021年度，沃太能源在中国储能系统提供商的海外市场出货量排名中位列第三。在国内，该公司已与国家电网、三峡新能源、 蔚来等巨头达成合作。

尽管在大众群体中声名不显，但地处南通的沃太能源，却已在德国、澳大利亚、英国、意大利等地设立多家海外公司，业务扩展至90多个国家和地区。

据市场调研公司IHS Markit出具的报告， 按发货容量计算，2021年度沃太能源在全球户用储能市场的占有率排名第六，竞争对手包括特斯拉、LG Energy Solution等全球新能源巨头。

报告期内，沃太能源来自境外的主营业务收入分别约为2.29亿、2.99亿、5.81亿、4.44亿元，占同期主营业务收入比重分别为92.21%、80.98%、72.23%、64.83%，呈现降低趋势。

沃太能源于2022年12月提交的招股书显示，报告期内，公司营业收入分别约为2.48亿、3.70亿、8.04亿、6.86亿元；净利润分别为1004.20万、3013.82万、5658.58万、4876.13万元；归母净利润分别为1031.96万、3082.48万、5531.70万、4908.41万元。

报告期内，沃太能源研发费用分别为1280.17万、2258.75万、4492.53万、3382.79万元，占同期营业收入比重分别为5.16%、6.11%、5.59%、4.93%。

另据沃太能源更新提交的相关财务资料，该公司2022年及2023年上半年的营业收入分别约为17.73亿、10.85亿元。其中，2023年上半年的营收同比增长58.29%；归母净利润约为1.35亿元，同比增长174.73%。

伴随业绩的快速增长，高瓴投资斥资2000万元，于2021年2月参与了沃太能源的增资：认缴约28.39万元注册资本，价格70.46元/出资额。

短短八个月后，高瓴投资再次加码投资，斥资3750万元，认缴沃太能源约203.40万元股本，价格为18.45元/股。

IPO前，高瓴投资持有沃太能源3.99%股份；锂电巨头亿纬锂能、新加坡主权基金淡马锡均是沃太能源背后投资方：前者持股9.71%，后者则通过Springleaf、True Light合计持股2.67%。

此外，在沃太能源官网，其股东一栏有蔚来。同时在蔚来资本官网，也有关于“成员企业沃太能源”的消息。

尽管沃太能源营收快速增长，但是新老客户的收入占比却稍显异常。2020-2022年，新客户收入占比不断攀升，并于2022年达到26.32%；相反的，老客户收入占比持续降至73.68%。

2023年上半年，沃太能源的新客户收入占比骤降至6.06%，似乎反映着该公司竞争力下降，拓新难度加大。

继而，沃太能源的存货也在陡然攀升。报告期各期末，公司存货账面价值分别约为8610.22万、8876.94万、2.44亿、5.65亿元，占同期总资产比重分别为41.03%、28.18%、21.83%、32.68%。

另一方面，沃太能源的“坏账”也在加剧。报告期各期末，公司应收账款净额分别约为5270.52万、7315.85万、3.04亿元、3.65亿元，呈较快增长趋势。