投机还是投资？全球正反两方大论比特币价值问题

来源 | 零壹财经（ID:Finance_01）

作者 | 郭竟

2017年，比特币的火热程度已经突破币圈和财经领域，升级为一个全球现象级的新闻事件。根据谷歌公布的2017年年度热搜榜，比特币高居新闻榜第二位。2017年以来，越来越多的银行、保险公司、投资机构和互联网企业开始成为虚拟货币世界中的活跃份子，民众和媒体也开始热衷谈论比特币的价值和未来发展。

比特币价格方面，2017年1月1日比特币价格收于995.44美金，价格不足1000美金，而到了5月下旬比特币价格已经突破2000美金，8月初突破3000美金，8月中旬价格突破4000美金，10月初突破5000美金，11月比特币进入更加疯狂的上涨态势，连破多个关口，12月初比特币已经站上1万美元；12月上旬比特币价格一度上涨至19000美元以上。

比特币的热度和价格都在被很多看好它的人们津津乐道，但同时比特币的风险问题也被很多不看好它未来的人频频提及。人民日报撰文称，比特币价格存在泡沫，已是一个无需讨论的问题，无论是从涨幅还是从币值本身看，比特币都泛滥着泡沫的味道。其所谓的优势：稀缺性、保真性、强流动性、透明度以及去中心化等，都只是投机的幌子。

一、质疑比特币价值的观点

1、比特币和法定货币相混淆，加重监管机构对其"篡权"的担忧

12月20日，日本财政部长麻生太郎（Taro Aso）在参加内阁会议时表示，目前对比特币是否属于货币还没有确切的定义，同时它也无法证明它的可信度，因此无法成为货币。值得一提的是，日本作为较早接受比特币为合法支付方式的国家，这次看似前后矛盾的表态，很可能代表该国也对目前比特币的发展态势感到担忧。无独有偶，新西兰联储代理主席斯宾塞(Grant Spencer)也在近期对外表示，"数字货币，或者加密货币，它们（比特币）可能是未来货币领域的一部分，但不是比特币身上看到的那种特性。我认为，具有稳定价值的加密货币在未来会更有用。"瑞银财富管理全球首席经济学家保罗·多诺万也有类似观点。他认为，"加密货币只有在被认可为货币的情况下才有价值。然而，加密货币并不能被用于经济中最重要的交易，而且加密货币供应只能增加，不能减少，致使它们只能是一种很差的价值贮藏。"

正如笔者在《虚拟货币与法定数字货币之辩：泾渭分明，但不是非此即彼》中所提到的，比特币本身并不能启到大范围内支付职能以及稳定经济的作用，所以应该将比特币和法定货币区分开来，做到两者各司其职，才不会加重政府或金融机构对比特币未来"篡权"的担忧。

2、比特币界定以及本身匿名等问题，提升监管难度

随着比特币的价格不断攀升，关于比特币的监管和立法开始被各国所正视。同时，各国也开始按照各自的理解来对比特币进行界定。早在2013年，德国联邦政府就认可了比特币的合法地位，允许它以一种"私人货币"的形式在多边交换中被使用;在美国，美国税务机构则并不认可比特币为货币，美国财政部门认为是类似证券等金融产品；日本，在今年4月已经通过将比特币纳入官方合法货币。

综上所述，各国对于比特币的定义不同，导致各国对于比特币的监管方法也有所不同，这也使得比特币的跨国通用性方面存在很大的鸿沟。同时，因为比特币本身存在着匿名等特性，也导致比特币有可能成为洗钱等非法金融活动的工具，被众多国家的政府部门和金融监管部门所"歧视"。

3、比特币价格急剧震荡，以及监管的不确定性，导致投资者信心有所保留

2017年年初，比特币的价格还不足1000美元，但是，截至目前比特币价格已经突破18000美元，涨幅已经是年初价格的18倍。虽然从目前的价格来看，比特币价格上涨的迅猛态势无疑让众多投资者振奋。但同时也要注意到9月份，中国监管层的政策要求关停比特币交易所和停止ICO，使得比特币等虚拟货币都出现了较大的跌幅。同时在11月下旬，比特币在突破11000美元不久后，其价格也在短时间内大跌愈2000美元。很显然，比特币目前远没有贵金属一样的价值稳定性。它会被监管环境及市场环境大幅度影响价格，导致在当前全球对比特币还没有统一认知和定义的情况下，投资者会存在很强的不安全感。

4、比特币持有和交易情况的极度不透明，市场存在被操纵的风险

根据对冲基金AQR Capital Management首席风控官Aaron Brown测算，约1000人持有了全球目前所有比特币的40%，按照目前的价格，相当于平均每人持有1.05亿美元比特币。

这意味着上述1000多人具有影响甚至操控比特币定价的能力。同时，由于比特币的去中心化特性，使得监管机构无法参与比特币运行体系。这意味着，与传统金融体系要求不同，投资者不必披露他们的比特币持仓及交易情况，这使得比特币市场风险被加倍放大。

5、支付场景受到比价剧烈波动的影响，或将影响零售商对其支付职能的判断

随着比特币价格的一路上涨以及比特币网络的拥堵现象日益严重。众多原先支持比特币作为支付工具的零售商开始转变态度。BitPay是世界上较为知名的比特币支付处理公司，同时也是比特币的坚定拥趸，但最近对外表示，将陆续支持更多的虚拟货币和比特币现金等支付品种。据了解，该公司认为目前比特币越来越高的手续费，致使该企业不得不开始寻找比特币的其他替代方案。无独有偶，全球知名游戏平台Steam发出公告，宣布不再支持比特币支付，理由是"比特币手续费居高不下，币值波动频繁"。据悉，该平台早在2016年4月就开始支持比特币支付，但如今将近20美元的手续费使得企业"不堪重负"。

比特币的货币属性一直是饱受争议，在全球范围内能够支持比特币支付的零售商本就不多，随着比特币目前价格的剧烈波动以及飞速增长的手续费，很可能导致未来会有更多零售企业不堪重负放弃比特币。这也会对比特币的支付能力遭到进一步的质疑。

6、不断出现的"兄弟们"，对比特币的价值共识产生质疑

正如笔者在《比特币和它的"兄弟们"：分叉币系列大盘点》中所谈，随着比特币的价格和市值飞涨，导致比特币目前的自身机制和技术出现了瓶颈，众多比特币的参与者希望对比特币分叉来解决上述问题。但是，随着比特币的不断分叉，目前市场上已经出现将近10种分叉币。市场上分叉币的泛滥导致很多投资者和业内人士对比特币未来的前景产生不小的担忧。一方面，这些分叉币削弱了投资者对比特币的信心（哪一个才是真正的比特币？）。同时也造成了分叉币的通货膨胀。另一方面，则是控制权的去中心化问题。事实上，比特币也没有很好的解决控制权的问题，而对于分叉币来讲，因为是属于从比特币团队中分裂出去的部分人在做，这使得控制权中心化趋势更加明显。以比特币现金（BCH）为例，它主要就是矿工团队分叉出来的币种，这也使得该币种中心化程度进一步加深，主要都集中在部分挖矿团队中。到目前为止，比特币现金社区也没有制定出任何明确的标准来防止价格操作，所以对于分叉币的未来还需检验。

很显然，并不是所有这些人都会抛售他们的比特币现金（因为中本聪也没出售他的比特币）。 然而，操纵比特币现金价格的机会远远大于原来的比特币。 到目前为止，比特币现金社区还没有制定出任何明确的标准来防止价格操纵，所以很难说它是否有这样的发展能力。

7、新生比特币衍生品交易市场如果崩盘极易出现传导效应

德意志银行（Deutsche Bank）首席国际经济学家Torsten Slok在其发布的2018年市场简报中提到，对比特币的首要担忧是新比特币衍生品。该专家认为，如果衍生品交易市场出现重大崩盘很有可能影响目前欣欣向荣的比特币交易市场，进而造成这个虚拟货币交易市场的崩盘。虽然上述观点目前市场上属于少数，但是并不能排除这种可能性。

8、频发的黑客攻击事件，比特币的安全问题备受质疑

比特币是虚拟资产，没有实体做支持，同时也存在着很多技术漏洞。事实上，伴随着比特币发展，比特币体系不断被黑客攻击的事件屡见不鲜。最新消息显示，12月19日，韩国虚拟货币交易所Youbit对外宣布，该平台遭受黑客入侵，损失约17%的总资产，公司正式申请破产。此外，比较著名的被黑客袭击事件还有2011年的Mt Gox黑客攻击事件，该事件导致Mt Gox交易所关闭；2012年Paxum被攻击，该事件导致Paxum 宣布不再接受比特币；2016年， Bitfinex黑客袭击事件，Bitfinex出现了比特币历史上的第二大漏洞。不知名的黑客从Bitfinex窃取了12万BTC。2017年10月，世界上最大的加密货币交易所Bithumb遭遇安全漏洞， Bithumb用户的资金在黑客攻击时虽然并没有被盗。但是，至少30000用户的敏感私人和财务信息已泄露。

高频多发的黑客攻击事件，使得比特币的安全性一直备受质疑。

二、肯定比特币价值的观点

1、比特币越来越受到经济陷入困难国家的欢迎

在委内瑞拉、玻利维亚和津巴布韦等地，由于本国货币的一再贬值，比特币充当起财富存储以及消费的手段。这可以通过比特币交易量的大幅增加来加以佐证。比特币还允许个人和企业在委内瑞拉等资本管制严格的国家接受急需的汇款以维持经济运转。换句话说，只要存在经济困境，比特币的需求和使用就会增长

2017年4月，日本宣布正式开始接受比特币作为一种合法的支付方式，这一消息立即提振了比特币的价格，并令日本接受比特币支付的商户数量大幅增加。在菲律宾，民众也越来越多的使用比特币来降低汇款成本，并在2017年2月由菲律宾央行宣布，将对比特币进行监管，这将使比特币被纳入官方的汇款系统，并因此得到法律认可。

2、投资价值逐渐受到认可，投资者群体多元化

比特币需求方面，比特币已经逐渐被更多的人所熟知，同时这部分人正在以极高的转化比例成为比特币的新进投资者，所以，比特币的新进投资者的购买潜力巨大。

另外，随着以比特币期货为代表的众多以比特币为标的的进入衍生物不断出现，众多机构投资者开始进场。从最早的极客、矿工，到中期的个人投资者、企业投资者，再到目前的机构投资者。比特币正在被越来越多的投资者群体所接受。

3、比特币的供应是有限的，供求关系决定价值

比特币的算法和其运行机制决定了比特币数量为2100万的最高上限。其中又有278万至379万个比特币已经永远丢失。与此同时，就像前文所述，比特币的投资人群却在日益庞大。这种相对稀缺性使其价格不断飙升。

4、因为比特币让更多人了解区块链技术，进而带来更多的价值

区块链作为比特币的底层技术，该技术在虚拟货币零壹有着天生的高契合度，致使区块链技术在虚拟货币领域混得风生水起。根据不完全统计，目前以区块链为底层技术的虚拟货币数量已经达到上百种。同时，区块链技术正在成为各国研究法定数字货币的可选技术之一。中国、英国等多个国家都曾对外表示正在研究区块链技术以及自身主权数字货币的技术嫁接的可行性。另外，在整个金融领域，区块链技术也在被更多金融机构所重视。例如，澳大利亚正在试图利用区块链的私有链代替股票交易中的清算结算平台，国内中信银行启用基于区块链的国内信用证信息传输系统等等。

正如摩根斯坦利发布《2017年是比特币发展史中的转折点》报告中提到，比特币是一种有争议的资产，有的认为它是网络黄金，是全新的新型货币，能够为世界带来不一样的经济形态。还有的则认为比特币本身没有可信的交易历史，在使用和投资上都有很大的风险。