社交网络估值法：Snapchat值100亿美元，你的社交产品究竟值多少钱？

i黑马：近年来，社交网络的估值一直维持在很高的水平：LinkedIn上市时估值为89亿美元，推特上市时价值达140亿，Facebook上市时的估值更达到了惊人的1040亿美元，创下美国公司最高上市估值记录。

一大批新兴社交媒体也紧随其后：图片分享社区Pinterest公司估值已达到38亿美元。短视频应用 Instagram也有5亿估值。

7月31日消息，据传阅后即焚应用Snapchat正在与包括阿里巴巴集团在内的投资者进行谈判，商讨最新一轮的融资事宜。而最新的估值居然高达100亿美元。
 

那么，社交网络这么高的估值背后的逻辑是什么?或者说，给社交网络估值时该看什么?

传统估值法不适用于社交媒体

传统公司主要有两种主流估值方法：现金流量折现法(Discounted Cash Flow)和市盈率法(Price-to-earnings Ratio)。前者的原理是将公司的未来现金流量贴现到特定时点上以确定公司的内在价值。而第二种方法中的市盈率是指每股收市价格与上一年每股税后利润之比，这种方法通过找到有相似市盈率的同类型公司估计出公司价值。

但是，这些主流方法都是基于公司大量的财务数据，不适用于社交网络估值。比如，现金流量折现法适用于那些现金流可预测度较高的行业，如公用事业、电信等，但对于现金流波动频繁、不稳定的行业如科技行业(特别是社交媒体)，这种方法的可行度就大大降低。而上面提到的市盈率法，从名字就可以看出它首先要求公司的盈利数据。这显然不适用于社交媒体估值，因为它们很数还没有开始盈利。比如前文中提到的Snapchat、Pinterest、Instagram，目前都还没有赚钱，也没有清晰可见的获得收入的路径。

那么，社交媒体估值应该看什么?

l 用户数量

因为大多数社交媒体能用来估值的财务数据少的可怜，用户数量就成为其估值的重要参考指标。具体说来，比起门户网站或是搜索类网站，社交媒体的好处是可以让用户们互动，让他们表达自己的喜好，并且根据喜好加入不同的社交圈子。因为细分的用户人群，社交媒体成为营销和市场推广的绝佳目的地。所以，用户数量是社交媒体的根本，决定了它未来的营收和利润。除此之外，还有几个与用户相关的概念值得在估值时注意：综合浏览量(Page Views)、用户粘性、获得新用户的成本等等。另外，许多大公司收购社交媒体时的一个重要动因就是圈住用户，所以用户数量直接影响其估值。

l 商业模式 – 如何将用户变现?

在给社交网络估值时，另一个要问的问题就是如何把用户变现，也就是商业模式的问题。现在社交媒体主要有以下几种商业模式：

社交媒体最大的营收来源是在线广告市场。比如，Facebook 的2013年全年财报显示，其年收入达到79亿美元，净收入为28亿美元，其中在线广告收入占了90%。特别是移动广告收入上增长明显：2013年，在价值180亿美元的美国移动广告市场，Facebook成功将份额从2012年的5.4%扩大到17.5%。

其次是虚拟货币。Facebook推出了Facebook Cedits，这一收入的主要来源是类似于运行在Facebook平台上的社交游戏厂商Zynga的30%的分成。业内知道，Facebook平台每天近1/3的流量均来自社交游戏，而Facebook去年仅从Zynga上就获得了4亿美元的收入。

还有电子商务。例如，旧金山创业公司Payvment在Facebook上建立了虚拟商城，该商城由所有使用Payvment应用的Facebook店面组成，将5万多家零售商集中在一起。正是由于Facebook具有强大社交功能的平台，使得其商务转化率达到2-4%，与传统的电子商务网站相当。

除此之外，社交媒体的常见商业模式还包括付费订阅和各种B2B解决方案。比如，LinkedIn

推出了它们的顶级服务账号，其中包括Business Plus 和Job Seeker几个板块。LinkedIn还基于它的求职大数据给公司提供招聘整体的招聘服务。

l 新内容创造

要吸引更多的用户，要让用户更多地使用某个社交媒体，就必须不断有很酷的新功能、新内容推出。新内容创造一定程度上预示着一个社交媒体的未来增长潜力。例如，Facebook抓住了移动互联网的浪潮，推出了许许多多适应移动网络和小手机屏幕的功能和设计。此外，它还有一系列新举措吸引用户，包括Facebook礼物、社交搜索功能、新闻推送服务等等。

Pinterest的例子

Pinterest是个图片分享社区，虽然还没有盈利却获得了38亿美元估值。让我们用上面提到的几个点来分析Pinterest这个例子，看看它超高估值背后的逻辑。

Pinterest 2010年上线，目前用户数已达7000万，移动广告无疑是个赚钱利器，Pinterest分享的图片内容算是齐全，吃喝玩乐啥都有，这里就是个直接的广告消费市场，商机无限。免费模式的兴趣图谱是它吸引用户的重大原因，7000万应该只是一个暂时的数目。

商业化方面的尝试也没有让投资者失望，前段时间刚更新了商业化广告，在搜索结果和类别信息流中展示“赞助钉图”，对电商网站的流量导入贡献很大，可以获得可观的营收分成。

业务国际化也呈现强劲增长之势，它现在也已经进入了意大利，还有意扩张至日本市场消息人士透露，Pinterest计划年底前再扩张至其它的12个国家。

除此之外，Pinterest被多方借鉴的以网格状设计呈现出来的的设计元素，它正试图将这样的设计引入小尺寸屏幕中，将这一特色发扬光大。

由此算来，即使Pinterest目前还没有开始赚钱，它已经有很大的用户基数，也有大大的潜力将用户流量变现，38亿估值也就有理可循了。