投资京东的沙特王子如何玩投资 - i黑马

据媒体报道，有着“阿拉伯巴菲特”之称的沙特王子阿勒瓦利德·本·塔拉勒·阿苏德凭借其投资旗舰王国控股公司过去五月的出色表现，个人总资产暂时比肩股神巴菲特。i黑马分享的这篇文章，作者有幸上过曾在 Al-Waleed 王子的投资公司干过 9 年的 Jeffrey Towson 教授介绍价值投资的课程，了解过一些Al-Waleed 王子的投资策略，让我们来看看沙特王子是如何做投资的。

(以下结构和主要框架参照 Towson 教授叙述的观点，添加了一些自己的理解。)

一、Al-Waleed 王子是最早开始全球化投资的价值投资者之一

首先我们要知道为什么当初很少有价值投资者涉及跨国投资，特别是对发展中国家的投资。

所有人都知道巴菲特，他可以算是最有名的价值投资者之一。巴菲特一直保持稳健的投资策略，希望够买的是“可以持有一辈子”的资产。因而他总是注意不去涉及那些复杂的，超出自己理解范围的行业、公司，更别提他所不熟悉的海外市场，特别是发展中国家的市场了。

加上巴菲特活跃的年代，世界还没那么平，跨国投资、对发展中国家的投资有种种困难，所以很多发达国家的价值投资者并不会涉及这些。

顺便介绍一些价值投资在发展中国家的主要障碍：

当前内在价值(Intrinsic Value)不确定

长期内在价值亦不确定(这点是巴菲特尤其看重的)

投资渠道阻碍多

对相应资产的控制可能并不受保障(比如突然被国有化)

自然，有些价值投资者通过一些手段来规避这些障碍，但并未见大规模的尝试。

Al-Waleed 王子则利用自身的优势，着重对这一传统价值投资者敬而远之的领域进行投资，并且收获颇丰。具体是怎样的优势呢?主要有以下两点：

1.充足的可靠的资本

提到沙特阿拉伯，嗯，石油!1948 年一桶石油的价格是$0.22，1970 年$0.89，然后随着阿拉伯世界对石油出口的限制，在 1974 年跃升到$10(笔者没来得一一验证)。

这期间阿拉伯政府从石油上取得的收入翻了数百倍，带来的是急剧提升的人均财富以及大规模的基础建设。

作为王子，有沙特阿拉伯政府的支持，Al-Waleed 的投资公司可以说，富得流油。不过世界上富人并不少，Al-Waleed 王子的优势也不止此一项。

2. 政治实力

嗯，毕竟是王子，一些问题可以通过外交手段搞定。这点很多富人很难做到。价值投资者之所以规避发展中国家也是因为，很多发展中国家市场中国有企业分量太重，同时政府还具有相当大的对市场的干预能力(不，并不只有那一个国家是这样的)。

二、Al-Waleed 王子的投资策略

1.犀牛鸟(Bird on rhino)策略(1980-1990)(bird on rhino 是 Towson 教授的原话，就是那个站在犀牛背上帮着犀牛打理寄生虫那种鸟。)

解释起来就是，投资那些为大型国有企业和政府("Rhinos")提供服务或其他价值的公司。理由很简单，这样的企业往往与在该国的合作伙伴有着非常强的关系(可能是品牌、独特的技术、或者政府关系等)，而没啥背景的海外资本又很难介入。例如，Al-Waleed 当时投资了一些澳门的广告、HR、博彩业公司。

2. 西方折扣猎手(Western Bargain Hunter，笔者承认这是个糟糕的翻译，本想译作“薅羊毛的”)策略(1990-1998)

背景：1986 年油价崩了，带来了一系列震荡。很多金融机构由于坏账等问题陷入了困境。

价值投资的一种方法就是发现那些价格过低的资产(比如价值投资鼻祖 Ben Graham 在上个世纪 20 年代末的金融危机之后提出的 Net-net)，买入并设法清算然后卖出。Al-Waleed 王子的做法则是，找到那些出于某种原因处于困境中，但本身实力并没有什么大问题的公司。比如，发生了流动性问题、资产重组中、管理层变动、品牌价值缩减中的公司等……

一个著名的投资案例就是 90 年代初其对当时举步维艰的花旗银行的投资(到次贷危机之前，Al-Waleed 王子持有的花旗股份甚至达到过他总资产的一半)。在这一段，王子扮演的角色可以被称作“the Prince of Fallen Angels”，采购了许多这样的暂时遇到困境的公司。

值得注意的是，这一短时期，很多的投资是通过 PIPE(Private Investment in Public Equity, 上市后私募投资)进行的。有兴趣的朋友可以去具体了解这种工具。

3. 国际视点(1998- 现在)

市场的全球化速度在这一段时间急剧加快，全球经济也从欧美领衔慢慢转化为一个更多极化的情况。Al-Waleed 王子之前的全球策略到这一段时间也开始爆发。

在 Kingdom Holdings Company 的官方网站的投资项目页面(Investments Kingdom Holding Company)上，我们可以查到一些 KHC 对一些著名的公司的投资。由于很多项目并不是对上市公司或者成熟市场的投资，并没有公开展示在其官方主页上。笔者自己也没能力找些生动活泼有趣的例子，就随便列列，诸位读者可以自行感受一下(通常只是有一部分股权，不是全资控制)：

金融：Citigroup (花旗集团)

地产：Jeddah Economic Company, Kingdom Riyadh Land (16.5-million square-meter), Kingdom Centre (Trade Centre Company Ltd, 这是个 99 层的摩天楼), Kingdom City (具备一个城市的所有功能的一片地), etc.

酒店：Four Seasons Hotels and Resorts (四季酒店), The Plaza, New York (纽约广场饭店), etc.

娱乐：Disneyland Resort Paris (巴黎迪士尼乐园).

媒体：News Corporation (新闻集团), Time Warner (时代华纳), etc.

科技：Twitter, AOL, Apple, Motorola.

零售：eBay, 京东, etc.

还有其他各种行业……

是的，KHC 是京东的大股东之一。这次京东上市又能赚一笔……

(阿尔法工场)

作者：NG君 | 编辑：kongmingming | 责编：孔明明