中国资产泡沫的游戏何时终结?! - i黑马

作者：银行商业模式设计专家 孙天宏

过去三十多年，中国在国际产业分工中的定位是做加工厂，中国号称“世界工厂”，就应该以制造业为本。事实上，正是以制造业为主的实体经济，成就了中国过去三十年的高速发展。不过，近年来实体经济在中国逐渐遭到轻视，尤其是制造业，到后来简直就不被当一回事了。搞制造业的企业家们，被视为一群偏执的“卖苦力”还不怎么赚钱的人。

制造业面临的环境近年也远不如从前。在人民币汇率方面，从缓步上升到有计划地上升，再到基本放开了上升，这使得中国制造业的出口竞争力大幅度下降。从成本来看，随着房价上升，劳动力成本上升，企业的成本大幅度跃升，这几乎成为不可逆的必然趋势。当所有的聪明人都去搞房地产的时候，专注于实体经济的人简直就是“傻瓜”。不少外资看到这种情形，感受到中国市场的变化，于是也纷纷搬走。

一些胆子大、办法多的地方官员，对外资搬走并不太在意，尤其是在土地价格飙升的地区，外资现在并不稀罕，占有那么多土地，产出却并不高，这甚至会引起地方侧目。如果能拿回土地，一卖就是钱，不少地方财政也因此而盆满钵满。即使没有钱，地方政府也能够到处借钱，反正政府不会破产，最后大不了由国务院兜底。整个中国市场，弥漫着搞虚拟经济、玩资产泡沫游戏的风气。

然而，在全球金融风暴的冲击下，资产泡沫的游戏玩不下去了。中国在产业竞争力下降、逆全球化风行的关键时刻，现在才又忽然想起制造业、想起实体经济来了，但为时已晚，刹车之后的再启动十分不易。

国内的某些金融创新是由于现行的制度安排不合理而导致的。如近年民间金融很活跃，背后的制度安排不合理主要体现在：首先是行业准入限制，过去长时间不允许民间资本进入金融领域办民营金融机构;再有就是由于利率没有市场化，长期金融压制导致存款利率偏低，甚至是负利率，把资金从正规的金融体系中逼出来，形成各种形式的民间借贷;第三是对于准金融机构的准金融活动，垂直的监管部门监管不到，地方政府又没有得到授权，属于金融监管的真空地带。而这部分融资大多投向虚拟经济。

“钱荒”问题只是一个表象，根源还是在经济本身出了问题——以制造业为代表的实体经济明显在弱化，以市场开放为核心的市场制度设计出了问题。这两个根源性的问题，不仅削弱了经济动力，还导致了金融资源的错配。要真正解决“钱荒”问题，还是要在根源上改变。

目前我国经济非常类似于重症监护的病人，既要输血输氧，又要谨慎地诊断，适时推出去做手术。现在中国经济有多个问题交错牵连在一起，不是简单的紧缩货币就能带来改革。

在制度上，现在一方面应该营造相对宽松对实体经济的财政货币环境，压缩存量贷款，加大新增贷款支持实体经济的比例，压缩行政性开支，支持实体经济，对理财产品、债劵发行都要以支持实体经济为第一要务，而且脱离实体经济的融资业务，风险也在加大。

另一方面，应该坚决推进去行政化的改革，尤其是要收缩政府和国有企业，长期大量低效无效占用和浪费土地、资金、劳动力等要素的问题，迫使政府解决地方债务危机，大规模出售资产和打破行业垄断等，打造中国经济升级版。

此外，要通过多种手段降低房地产等行业的利润，让资金回归实体经济。还要宣传创业的政策、出台多项发展实体经济的举措，让现在干实体的人有钱赚，赚钱融资，并为此骄傲，激发社会创业、投资激情，为实体经济创造良好发展的氛围。