菜鸟归巢，阿里添翼

来源：猎云精选（ID:lieyunjingxuan） 作者：孙媛

菜鸟归巢，官宣落地。

3月26日，阿里发布公告，决定撤回菜鸟上市申请，并要约收购菜鸟少数股东的股权和员工已归属的股权，本次收购涉及金额达到37.5亿美元。

此举意味着继“完全分拆不再推进”的阿里云和“IPO计划暂缓”的盒马之后，基于对外部环境变化的思考，分拆上市于如今的阿里来说不再具有更多意义。

在早些时候的财报电话会上，阿里坦言，不论是盒马还是菜鸟，现在没有办法通过IPO等方式反映相关业务真正的内在价值，当前管理层更聚焦集团内部不同业务的协同效应，使业务价值最大化。

此话不仅给菜鸟归巢埋下了伏笔，也透露了归则聚的目的。

在公告中，阿里表示是为“更好加强与阿里电商业务协同，以及继续支持菜鸟扩大全球物流网络投入”。未来，菜鸟将作为阿里巴巴核心业务的组成部分和电商的重要基础设施，更好加强与阿里电商业务的协同发展；阿里巴巴则将继续加大对物流领域的战略级投入，支持菜鸟全球扩张。

由此来看，菜鸟回归在谋求自身发展最大化外，最核心任务就是帮助阿里电商“打地基”。

菜鸟，阿里电商的物流基建

菜鸟，一开始就是为了服务淘宝电商而生。

2012年的双十一，淘系订单量暴涨，仅一天时间就产生了超过7800万个包裹，物流履约的巨大压力让彼时的马云开始思考寻求阿里物流短板的解法。

次年5年，阿里、银泰联合复星、富春、顺丰及三通一达出资50亿元迎来了菜鸟的呱呱落地。从股东构成不难看出，菜鸟成立之初就具备电商、科技和物流基因。

2013年初成立时，菜鸟曾被当作智慧物流的代名词，公司最开始的业务重心也是以提供数字化解决方案为主。时任菜鸟网络首席运营官的童文红曾表示，菜鸟的定位不是物流公司，是一个数据协同平台，是快递行业的“水电煤”，做的是基础设施和催化剂的作用。

当时，在核心电商业务之外阿里有三大基础设施作为支撑，菜鸟就在其中承担起物流的基础设施重任。在业务方面，阿里核心电商业务的扩张方向更是时刻引导着菜鸟的战略布局。

从菜鸟招股书不难看出，阿里是菜鸟最重要也是最大的股东，在满足阿里巴巴电商生态这一全球最大、也最复杂物流需求的过程中，菜鸟从最初的科技平台逐渐演变成一张全球端到端的智慧物流网络。

为与阿里生态建立战略协同关系，菜鸟持续推出创新性解决方案，不仅为淘宝、天猫量身定制服务，在速卖通、Lazada等阿里体系下的众多电商平台的订单也持续增长，也为阿里生态体系外的平台和商家服务，比如快手。

作为菜鸟最大的客户，2021年、2022年及2023年财年来自阿里的收入占比基本稳定在三成左右，有70%来自于外部客户。

这意味着10年发展下，阿里仍然是菜鸟稳步增长的最大助力之一，但在阿里系电商“舒适区”外，菜鸟也走在独立向外寻求增量的路上。

可见生于阿里，菜鸟却并不依赖阿里。

2023财年，菜鸟向逾1.33亿名跨境消费者派送超过15亿件跨境电商包裹，服务超过10万个商家及品牌，菜鸟营收778亿元，近三年复合增长率达到21%。根据灼识咨询资料，按2022年包裹量计，菜鸟是全球第一的跨境电商物流企业。

由此来看，菜鸟于去年9月成为阿里宣布“1+6+N”组织变革后，成为第一个启动上市的业务集团，有先飞的基础。

更别提当时一起冲击IPO的，还有6月向联交所递表的极兔，以及8月启动二次上市的顺丰，菜鸟此时IPO也算是顺应时势。

三家巨头齐上阵，一时间勾勒出了物流企业冲刺IPO的盛况。但随后的二级市场并未如预期般焕发生机。

就拿菜鸟想去的港股来说，据Wind数据显示，截至2023年12月29日，新上市企业为70家，所有公司首发募资总额仅为462.94亿港元，较去年全年首发募资总额996.18亿港元缩水57%，并创下近10年港股IPO募资金额新低。

首发融资额前十的新股共计融了237.62亿港元，占全年融资总额的约51.33%。而回看2022年，当时还有三个超过100亿港元的IPO项目，以及6个超过50亿港元的项目。与之相比，前五大IPO的融资额甚至不到去年同期的一半。

其中就包括去年10月上市的极兔速递，当时极兔发行价为12.00港元/股，是2023年港股市值最大IPO。到12月底，极兔市值甚至反超中通，来到1300多亿港元，仅次于顺丰国内排名第二。

但即便如此，也掩盖不了从1月极兔触顶1443.43亿港元市值后，目前市值已蒸发490亿港元的现况，按今日股价10.82港元/股来看，已跌破发行价。

由此来看，阿里巴巴集团董事会主席蔡崇信此前所说的“公司仍在等待更好的时机”的确是“目前市场表现欠佳”下，对菜鸟而言是更优的选择。

弃IPO再创业，菜鸟、淘天、AIDC上阵“兄弟兵”

菜鸟撤下IPO，一方面是出于估值不及预期的考量， 另一方面则是二次创业的战略部署。

在菜鸟集团CEO万霖26日晚间发出全员邮件中，宣布将向菜鸟员工推出二次创业奖金激励计划。这是阿里巴巴集团公告要约收购菜鸟员工股权之后，菜鸟员工收到的又一项激励计划，体现了菜鸟对未来物流战略性建设的决心。

根据万霖全员邮件中公布的计划，菜鸟正式员工除了在2025年4月获得正常的年终奖外，在2025年8月还将额外获得一笔同等金额的奖金。这一计划将覆盖届时在岗、且有年终奖的所有菜鸟正式员工，采用月度或季度奖金非年终奖激励的员工也会有相应方案。

2024年，据万霖在全员信中表示，是菜鸟二次创业路途上至关重要的一年，需要全体员工继续共同努力奋斗。

蔡崇信称，菜鸟实现“全国24小时、全球72小时必达”这一愿景背后，需要持续投入基础设施、搭建全球物流网络。这就要求菜鸟大幅投资，不仅是在世界不同地方进行投资，也包括在物流价值链的不同环节进行投资。

“阿里巴巴会凭借我们强大的资产负债表和现金流，全力支持菜鸟去做这些投资。”

结合此前吴泳铭在去年12月对淘天集团提出“正视现状，重新创业”的要求，菜鸟的二次创业之途必然亦将围绕着阿里电商展开。

过去一年，电商行业已发生巨变。

拼多多在Temu的推动下取得了2021年以来首次三位数的营收增长；抖音电商商城 GMV 同比增长 277%；京东经过百亿补贴等一系列策略调整后，2023 年四季度核心3C产品的零售收入也增长了 6.1%。

反观阿里，在一变再变之下，其核心中国零售业务去年四季度的收入只增长了1%。

故而在菜鸟撤下IPO的电话会议上，蔡崇信强调阿里的首要目标是“在电商领域获胜”，为此需要恢复市场份额，并排除菜鸟上市所带来的分心。

同时，阿里也需要一个全力支持下，将坚定面向全球市场进行物流网络扩张，构建全球竞争力、服务世界各地客户的领先网络。

一个更强大的菜鸟，才足以能成为紧密协同淘天集团和阿里巴巴数字商业集团，提升服务体验、令业务共同获得更大的竞争优势和发展空间的绝佳基建。阿里2024财年三季度财报显示，菜鸟集团本季度营收284.76亿元，同比增长24%，实现经调整EBITA为9.61亿元，盈利能力继续增强。

据招股书，菜鸟收入分为国际物流、国内物流和科技及其他服务三大板块。在 2021-2023 财年，菜鸟国际物流业务的收入占总收入的 55.1%、52.3% 和 47.4%——比重持续高于国内物流业务，可见跨境物流依然是菜鸟强劲的增长动力。

这意味着，菜鸟回归后，重心之一就是助力阿里国际电商业务的发展。

蔡崇信亦表示，从短期来看，菜鸟将与阿里国际数字商业集团（AIDC）进行更紧密的合作，特别是在跨境业务方面，他相信两者能实现齐头并进。

也就是说，菜鸟跟淘天、AIDC将以“兄弟兵”携手打响创业征途。

一直以来，菜鸟与阿里电商都是共生的关系。

阿里作为全球规模最大、也是最复杂的商业生态之一，与其生态系统构建长期稳定的战略协同关系，为菜鸟带来了长期稳定的业务基本盘；同时也在集团各业务的紧密配合中， 在双十一与各种购物节的磨炼下，菜鸟也得以把物流能力与服务质量升级到业内一流水平。

而经历10年羽翼丰满的菜鸟更是承接住了阿里电商物流重磅创新服务类似天猫超市“半日达”、速卖通Choice物流全托管等服务。

近几个季度以来，阿里一直在通过Choice加速 AliExpress 速卖通的发展，去年11月，阿里国际数字商业集团总裁蒋凡更是表示，未来Choice可能会为速卖通贡献超过50%的订单量。

值得注意的是，据汇丰报告，2023年同样主打全托管模式的Temu贡献了拼多多总收入的 23%——2024年这一数字有望升至 43%，并在2025年超过 50%。

由此来看，Choice于AIDC的重要性不言而喻，菜鸟扮演着关键角色。

更确切地说，或许当下这个阶段，淘天、AIDC选择和菜鸟一起、共同基于客户需求去优化产品和服务体验，这是彼此最好的选择。

如蔡崇信所说，电商与物流业务视作一个有机整体，能够更好地控制成本结构、定价、销售以及用户体验，从而提高竞争力。

在阿里迎战电商新时代的当下，菜鸟飞回，等同利器在握。