地方官员观点：新三板要搞好，先要拉低创业板门槛 - 通讯社 - i黑马

口述 天津高新区科技局副局长麦晴峰

12月14日，国务院决定新三板扩容，《创业家》&i黑马网之前专访了天津高新区科技局副局长麦晴峰，他向i黑马系统地阐述了他对新三板的理解，有很多洞见。

我对新三板的未来持乐观态度。但是新三板要想搞好，必须把几个问题解决好了才行。现在大家一说问题，就是说活跃交易，其实这是一个表面问题，更重要的是新三板怎么能够符合市场规律。

首先，一个金融品种不能单纯依靠政府的支撑来做，还要靠市场推动。新三板怎样才好呢?要由市场来推动，而不是由政府来推动。我们现在的工作是放在了怎么鼓动政府去支持企业在新三板挂牌，(每个企业挂牌)地方政府都要支持100万以上或更多，否则很多企业就没有积极性。一个金融品种，如果靠地方政府支撑，我认为没有前途。一个“板”要想有生命力，一定要能给企业提供价值——能不能帮助企业融资。比如创业板，地方政府即使不给企业奖励，许多企业仍然会去争取上，因为它能给企业解决资金问题。

(《创业家》&i黑马注：不能再同意“新三板怎样才好呢?要由市场而不是政府来推动”的观点了。企业在哪里挂牌的核心目的都是融到钱啊，一语中的)

其次，企业参与新三板的成本需要进一步降低。现在(上)新三板，相对来讲企业成本还是过高。不算上利润转股本补交的税款，中介费用就要一百多万，券商其实还不赚钱，一直说要涨钱。但是没有融(到)资(或融资少)，企业还是觉得负担太重了。这块在美国可能没有这么高的成本。如果成本偏高，地方政府不再资助了，还有多少企业有意上新三板?

第三，国内资本市场的结构层级应该怎么设计。我觉得现在中国解决了多层次资本市场的形式问题，主板、创业板，再加上新三板，做成一个金字塔。但是现在创业板向中小板靠拢，新三板和创业板距离越拉越大，(中国资本市场)好像是一个金字塔，但是金字塔中间其实有一个窟窿，很大的一个窟窿：

创业板门槛太高。现在创业板也好，中小板也好，融资额越来越高，市盈率都是三十倍或更高，相当一部分企业可能上市两年、三年了，募集的资金都花不完，资金只能趴在银行账户里生利息，这就导致一种资源浪费，非黑即白的情况发生了——企业上不了市就死，上了市拿了一大堆钱又不知道干什么。

新三板又把门槛弄得非常低，(扩容)以后可能有几千家。这几千家有多少个具有投资价值，谁也不知道，你只能让机构去做，你要一般普通老百姓做那就是纯碰运气，几千家企业我知道谁?

现在解决中小企业融资难问题，缺少分析，企业一喊没钱，政府就要帮。其实很多企业不具备融资能力，真给它融资了，金融风险很大。新三板主要是解决中小企业融资问题的。应该让一些真正有融资能力，有发展前途的企业进来。建议新三板(扩容后)不要追求挂牌企业数量，应在提高企业融资能力上下功夫。

(对于)在提升挂牌企业的质量上下功夫，有一个想法：建议新三板管理公司可以给申请挂牌企业一到两年的“预挂牌”期限。“预挂牌”期间，公司股票不能交易，但可公开进行定向增发，增发成功了，它就可以正式挂牌，期限过去了，如果融资目标没有完成。就重新审定这家企业“预挂牌”资格，这样依靠融资是否成功的挂牌审查就简单多了，这个事情完全交给市场去判断，可以省去很多审批手续。

我觉得从整体设计来讲，应该创业板再放下一点。你一次性不要融五个亿、八个亿甚至更多，有很多企业技术非常先进，弥补了国内市场空白，对国家某些领域的技术进步有很大的推动甚至引领作用，但现有产品市场空间未必很大，或者企业资产较轻，按照现在的制度，这样的企业反而不容易通过上市审批，如果硬编一通募集资金用途，冲上去了，真的给那么多钱，又未必有这么大需求。不如上创业板一次性融一两个亿，最多两三个亿，定位在这个上面，以后需要了再二次增发。按照上边的而思路，我觉得创业板与新三板也就容易衔接上了。这个金字塔的窟窿也就弥补上了。

创业板门槛高还这么多人排队，如果门槛降低排队人会更多，其实有一个办法能够缓解，你让它发行的时候，不一定完全按照公开发行股票募集资金的方式，确定一个资金盘子以后，一半IPO,一般发债，比如企业如果想募集5亿人民币，那么里头必须有2.5亿公司发行的债务，另一半则是通过公开市场发行股票。这样申请创业板上市的企业到底需不需要钱，需要多少钱，一下子就看出来了。因为发债是有成本的，投资者也会更加认真审视这个企业的实际情况，再决定是否给予投资。中国文化和西方文化不一样，资本市场不可能完全照搬美国，要有所创新。

最后，新三板需要完善退市制度或停牌制度。新三板为什么要有退市制度?因为我们要净化这个市场，新三板现在发展很快，有望两到三年里到1000家，甚至更多。但是，任何资本市场里都有不靠谱的，包装出来的股票。这些半死不活的公司赖在三板市场上，良莠不齐，谁敢去投资，最后可能会导致市场死水一潭。没有好的退市制度，这个市场就发展不了，也不会成熟。但是，设计一个好的退市制度似乎也不容易，很多地方政府，现在都力挺新三板，给每个挂牌企业都花了上百万元，企业不行，说退就退了，似乎难以接受;从政绩上，地方官员也不好交差。

作者：陆海天 | 编辑：wangjingjing | 责编：王静静