【大买家】百亿疯投200项目：腾讯的并购投资帝国如何搭建？！ - i黑马

腾讯为什么牛逼?i黑马认为除了其有牛逼的产品，以及海量的用户外，还有腾讯是一家特别会用投资来做“生态系统”的公司，腾讯的核心是QQ与微信建立的用户体系，而外围强大的护城河是用并购投资构建的用户流量下游产品链。

腾讯投资部门仅仅有20人，却投了200项目，腾讯的并购投资帝国是如何搭建的?!本文来自《理财周报》。

凡是和腾讯“扯上关系”的公司，股价大多暴涨。这或许与证监会向腾讯并购投资部门特别“打过招呼”有关。腾讯基金，这个被腾讯视为“一等机密”的并购投资部到底是何模样?

2014年，中国互联网大战全面爆发，战火背后是数以万亿资本的较量。一线互联网公司，起初是一张桌子TABLE(T是腾讯、A是阿里巴巴，B是百度，L是雷军系，E是周鸿祎系)，打着打着变成了一只蝙蝠BAT(腾讯、阿里、百度)，最近又演绎回了阿Q(腾讯、阿里)，腾讯阿里成为整个移动互联网领域最重要的争夺者。

腾讯和阿里在争夺未来移动互联网的船票，整合为王的时代，你方唱罢我登场，这边阿里刚把高德纳入旗下，腾讯立马也大手笔斥资4亿美元收购大众点评，入股京东。在这场战争中，资本是最好的扩张利器。为了进行圈地，腾讯设立VC平台腾讯共赢产业基金(下称“腾讯基金”)，阿里则成立了专门PE公司阿里资本，两者使命一致主要为产业链战略并购扩张服务。

显然，在这场扩张战中，马化腾比马云下手更快更广。2011年才成立的腾讯基金，比阿里资本晚了三年，但所投项目数目远超过阿里。据腾讯基金内部人士证实，目前腾讯基金投资项目超过200个项目，投资规模超过了100亿元。

而且据最新消息，腾讯在成都、北京、武汉、上海、海南、华南等多个基地，斥资几十亿投资创业项目，把种子先收起来。这是一个强大的布局。

一些互联网公司以被腾讯基金“看上”为荣，一些上市公司也纷纷找上门求合作，但腾讯基金却一直保持沉默。

记者从腾讯内部获悉，庞大的腾讯产业基金，主要由腾讯并购投资部在运作，团队不过20人，该部门素来被认为是腾讯“最神秘的部门”。

最牛互联网孵化器惊动证监会

“腾讯最近在和很多大公司谈些东西。除了传京东外，应该还有一些，所以腾讯的人最近不太敢出来说。”上海一名PE公司TMT行业投资人士说。

最近，腾讯基金因为两起大收购而引爆互联网。

一个是入股大众点评，持有20%的股份，另一个有关入股京东商城的传闻也甚嚣尘上。前者涉及O2O中的团购网站，后者则是至今看来唯一能与阿里抗衡的电商平台。

这些背后的操刀者就是腾讯颇为神秘的并购投资部。其实早在2003年或者更早腾讯就已经有很多投资了，不过并购投资部从2011年开始便开始高调收购或投资互联网公司。“只要是泛互联网的，他们都会投。”一名业内人士表示，“在整个互联网投资领域，能与腾讯基金抗衡的PE，也只有阿里资本了。相比纯资本PE,产业资本会更具备优势。”

正是从那时开始，腾讯从什么都要自己做的帝国，变为通过参股领域细分龙头公司，从而为腾讯航母加码的“投资狂人”。这种变化，正是源于马化腾与周鸿祎的那场3Q大战。知名天使投资人王冠雄对记者表示：“当年3Q大战深刻影响了马化腾。这次事件，使马化腾有了很深的反思：不能一个人吃独食，做绝户生意，你把生意都做了，大家做什么?”

“这个事件后，马化腾的思路明显发生了变化，只是参股，不像百度那样谋求绝对控股权，不过其参股股权比例都不低。”前述业内人士表示。

2011年初，腾讯宣布成立产业共赢基金，开始时其规模为50亿，而目前据知情人士透露，其投资规模目前已超过100亿元，投资项目遍布程序软件、手机应用软件、游戏、在线旅游、金融、地图、电商等十几个领域。

凡是被腾讯投资过的公司，都感觉无比荣耀，而很多公司也因为“腾讯”概念股的身份而估值翻倍。比如博瑞传播因收购腾讯参股的漫游谷受到了投资者的热捧，又如金亚科技因其参股公司获得腾讯某晋技赛事转播权而股价翻番，包括最近入股的华南城。一时间，凡是和腾讯“扯上关系”的公司，股价大多暴涨。

而据记者了解，这可能与证监会向腾讯并购投资部门特别“打过招呼”有关。据腾讯内部某知情人士透露，所谓的腾讯概念股，使得监管层很紧张，并专门与腾讯方面打过招呼，“腾讯的投资并购部门管得很严，公司再三要求不能对外做任何评价，擅自接受采访者要处以罚款，否则可能会影响股价，会遭到证监会调查。”

当然，腾讯也很清楚自己这个金字招牌的价值，因此与其他VC对手相比，腾讯更倾向于单独投资。“腾讯最喜欢自己投，一家吃掉，因为它知道自己投资这个公司本身价值会翻倍，先进去增值后再融一轮比和他人一块投资要强。”某资深风投人士对记者表示。

理财周报记者曾多次试图联系腾讯公关部门，但腾讯相关负责人均拒绝接受采访，表示“我们并购投资部部门现在很敏感，实在不方便接受采访”。

20人团队如何投200项目

这个被腾讯视为“一等机密”的并购投资部到底是何模样?

记者通过多方了解，最终揭开了其庐山真面目。其实，腾讯的投资并购部门早已有之，与微信等均隶属于腾讯的企业发展事业部，直接向集团总裁刘炽平汇报。投资方向主要按照细分领域划分，包括电商、游戏、O2O、硬件、技术、媒体等。

目前，腾讯并购投资部员工只有20人左右，该部门的招聘广告赫然显示：“我们的投资团队来自谷歌、微软、贝塔斯曼投资、经纬创投、摩根斯坦利，并都具有北大清华或是海外名校背景。”

据腾讯内部人士透露，该团队虽然只有20个人，但是效率很高。“我们几乎每天都在忙着看项目，一年要看至少200个项目，相当于一天半看一个项目，非常累，不过真正投资的项目就1%左右。”

不少互联网投资同行，对腾讯基金羡慕不已。“腾讯的决策机制更灵活方便。一些小项目，团队负责人自己都可以决策，因为资金都是腾讯自己的，比一般的受托基金公司更灵活，不用再走投委会投票程序。”前述业内人士表示。

而大的决策，往往马化腾一人拍板就可以了。一名华谊兄弟内部人士回忆，王中军至今对腾讯的神速投资津津乐道，“王总和马总参加一个活动，两个人住在同一个酒店，约在大堂喝咖啡聊天，马化腾对华谊兄弟表示出比较大的兴趣，介绍了业务之后，马化腾当场拍板投华谊，就这么定了。”

此外，腾讯自身掌握着很多收购标的运营数据，这点也让其他VC们望尘莫及。“腾讯收购手游公司，他只要把游戏拿来在腾讯平台上运行三个月，这款游戏产品的流水是上亿还是上千万，腾讯一下子就清楚了。腾讯收购很多公司前，都测试过这些公司的真实实力。一般的PE公司哪有这个本事测试?连阿里都很难做到。”上海一名TMT投资人士感慨。

在投资策略上，腾讯投资并购部会更多地考虑与自身业务的结合，偏战略性质。一名接近腾讯的人士认为腾讯的投资像拼图：“腾讯主要是为了补足自己的业务短板，自己做不好就会以投资为主，目的就是收购优质的资源和创业团队，从实业方面来考虑战略布局。”

当然，能幸运被腾讯看中的公司除了团队之外，是否在垂直行业中有一定影响力也是关键因素。“他们投资成长期和成熟期的多，特小的他们也不太愿意看。”

当然，腾讯目前拥有近8亿的活跃用户，再加上微信的超过6亿的用户，这给腾讯带来了资源的整合节点。其中一种方式，就是通过与入口的结合。腾讯投资的妈妈网与QQ空间中的妈妈圈对接，以实现导入流量的目的。大众点评网更不用说，很明显也是寻求与微信平台合作的机会，微信6亿用户遇见大众点评，不仅可以提供O2O应用场景，形成交易闭环，也增强了用户对于微信的粘性。

腾讯投资最大的优势在于其庞大的用户群，在投资谈判时也有很强的议价能力，尤其是对于游戏领域。

前述风投人士介绍：“谁上了腾讯就是好消息，竞争对手上了腾讯他就死了，所以当时腾讯分成比例要得很高，二八分或一九分，真正做游戏的只能分小头。”

腾讯基金的“老二”战略

如今的互联网并购战场，就犹如三国时代，百度、腾讯、阿里三足鼎力，寡头气质越来越明显。

“腾讯一般不谋求控股，但股份都不低，比如艺龙、搜狗、京东，股份都在20%以上。一般都能拿到第二大股东的地位，而且加上一些业务与腾讯捆绑，腾讯话语权还是不少。”王冠雄分析称。

“腾讯想把社交红利效益最大化。它本质上输出的是用户能力，比如某一个细分行业点爆发，刚好前面有布局。这也正是腾讯甘于做第二大股东的原因。”前述业内人士表示。作为用户之王，腾讯比百度、阿里离互联网更近，几乎投的均为泛互联网行业。接近腾讯的人士将其定义为“协同效应”，这恰恰也是被投资公司最看重的。

也有一些业内人士对腾讯的泛互联网投资模式，表示出一定担忧：“它现在是一个非常大的产业资本，不单纯只是投它上下游的公司。但对传统产业的投资，腾讯没有阿里做得超前。阿里已经投了海尔电器、物流行业，而腾讯还没有迈出这一步。像苹果、google这种3000、4000亿市值的巨头公司，它在相关的传统行业一定要有很强的渗透。这一块，腾讯的步子慢了一些。”

腾讯采取的是“多点撒网”原则。互联网如此变幻莫测，即使马化腾，也会担忧自己看不清未来的方向，因此未雨绸缪，先在各个与其业务相关的领域占位置，再依据未来及投资企业发展好坏伺机而动，重点培养或是收购。

当然，腾讯不做大股东并不吃亏。腾讯投资项目之一妈妈网相关负责人分析称：“第一，腾讯每年可以得到财务回报，第二，跟我们用户关联度很大，在用户合作上也会得到一些伏笔。就看腾讯在涉及小产业链的时候可能会涉及到母婴这个行业。”

对于腾讯没有竞争优势又弃之可惜的业务，腾讯也会在合适的时机，“外嫁”给比它强的公司。比如，腾讯除了出资入股搜狗成为第二大股东之外，还将旗下的搜搜和QQ输入法注入搜狗，原团队人马也和搜狗组成了新的团队。

虽然将自己的“女儿”送给了他人，但是对于追求实用主义的腾讯并不觉得可惜，断臂求生才是硬道理，腾讯作为搜狗的股东，仍然可以享有搜狗发展带来的各种资源，也能与百度、360搜索形成分庭抗礼之势。

微妙腾讯基金，或引入内部竞争

在腾讯内部，并购投资部是个敏感的部门，因为它随时有可能引入“鲶鱼”，投资那些业务与腾讯旗下某个业务部门一样的外部公司。

如何处理好并购项目与腾讯内部业务的关系，这是刘炽平必须平衡的问题。对此，腾讯还对并购投资部组织架构进行了特别设置。“各个部门都会有人兼顾两边的，既属于投资部门又属于业务部门，否则投资部门就会显得很孤立了，该业务部的投资人也主要是负责考察与该业务部门相关的项目。”一名从腾讯离职的知情人士透露。而按照马化腾一贯的鼓励内部竞争的做法，显赫的腾讯基金可能面临着强大的内部竞争者的挑战。

理财周报记者注意到，2013年8月29日，腾讯悄悄在深圳前海以几名中层的名义，注册了一家名为“深圳市腾讯产业投资基金有限公司“的公司。

记者在查找工商资料时发现，腾讯曾于去年在前海注册过一家名为“腾讯产业投资基金”的公司。令人奇怪的是，该公司的股东为4名自然人股东，分别为沈丹、陈双华、程芳、李月翠，并无法人持股。而公开资料显示，陈双华与腾讯人力资源部助理总经理同名，沈丹与腾讯政府及公共事务副总经理同名。

前述腾讯知情人士表示和腾讯产业共赢基金不是一回事，肯定没有关系。“可能是代持，相当于分公司子公司。腾讯下面有接近200多家子公司，很多都是通过中层领导代持一下，主要是出于一个管理需求的，有很多可能是为了实现当地的避税报税或者为了特定目的而成立的。”

而另外一位业内人士也表示：“腾讯在前海注册了一堆公司，腾产也可能有无数个壳公司，实际都用腾迅的钱，但是出于不同目的，这是做投资常用的方式。”

而该公司法定代表人为任宇昕，为腾讯首席运营官，不过他在腾讯集团主要是负责游戏、社交网络、无线事业部。而腾讯基金则由腾讯总裁刘炽平负责。更为微妙的是，早在2012年，便传出任宇昕接替刘炽平担任腾讯总裁的传闻。

记者在查询腾讯产业基金是否有实体时，腾讯负责人称这只是个对外的说法。问及该产业基金与现有的腾讯基金如何分工，腾讯相关负责人表示，该类问题较为敏感，不便回应。

除此之外，让大家疑问的还有目前腾讯产业基金的董事总经理去向。彭志坚于2008年加入腾讯，任腾讯投资并购部副总裁及腾讯产业共赢基金董事总经理，为腾讯基金的灵魂人物。

据媒体此前消息，彭志坚已于去年离开腾讯，自行募集资金单飞。腾讯相关内部人士告诉记者，其称彭志坚目前仍在腾讯，但是当问及是否还担任共赢基金总经理一职时，目前并不确定。

作者：理财周报 | 编辑：weiyan | 责编：韦龑