全聚德连亏三年，百年老字号走下神坛

来源：雷达Finance（ID:leidaplus），作者：莫恩盟，编辑：深海

4月11日，与全聚德相关的话题冲上微博热搜。然而，百年老字号全聚德此番登上热搜，背后的原因却是其连续三年亏损的窘迫现状。 

财报显示，过去一年全聚德实现7.19亿元的营收，与上年相比跌去两成以上，而全聚德去年录得的营业收入甚至不及其2006年的营收规模。 

更为不妙的是，全聚德营收走上下坡路的同时，其归属于上市公司股东的净利润已经连续三年告负，三年累计亏损逼近7亿元，几乎追上其2022年全年的营收规模。

值得一提的是，去年12月，全聚德曾因“沾酒”连续多日迎来股价的一路高歌。不过，全聚德推出的两款白酒并非由自家企业生产。雷达财经通过天猫查询发现，这两款白酒的销量平平，近一个月这两款白酒的月销均未突破10单。 

在中国食品产业分析师朱丹蓬看来，大多数老字号品牌普遍存在体制老化的问题，在消费升级的大环境下，许多老字号在发展的过程中并没有满足和适应消费者的核心需求。全聚德业绩的低迷，一定程度上与其体制和机制的僵化有关，公司整个管理层的创新和升级并未匹配当下消费升级的速度，因此也错失了消费升级所带来的红利。 

01 营收坠落

作为一家拥有超过百年历史的餐饮老字号，全聚德曾一度成为北京的城市名片，去北京吃全聚德烤鸭也成为了不少外地游客前往北京的必选打卡项目。然而，这家拥有深厚历史底蕴的中华餐饮品牌，如今的日子过得颇为艰难。 

4月11日，全聚德2022年的财报正式出炉。财报显示，2022年全聚德共录得7.19亿元的营收，与上年同期相比营收缩水24.16%，甚至不及公司2020年7.83亿元的营收规模。事实上，自2018年起，全聚德除了在2021年实现营收同比增长外，其余年份的营收均呈现出下滑的趋势。 

而在2008年至2019年期间，全聚德的营收从未失守10亿元大关。其中，2011年至2019年期间，全聚德的营收均保持在15亿元以上的水准。即便是在2006年、2007年，全聚德的营收都能达到8亿元、9.17亿元的水平。与过往十多年的数据相比，全聚德去年7.19亿元的营收实在难言出色。 

全聚德营收出现下滑，一定程度上与其去年大量门店未能正常营业有关。  财报显示，受疫情的影响，全聚德过去一年闭店或关闭堂食的门店达到38家，这些门店合并关闭的天数多达2575天，平均闭店天数多达68天，其中闭店天数超过100天的门店有6家，超过90天的有3家。 

将全聚德的营业收入按行业拆解，餐饮业去年为其贡献5.25亿元的营收，商品销售去年为其贡献1.76亿元的营收，租赁则为其贡献1814.64万元的营收，三者对全聚德总营收的贡献占比分别为73.82%、24.02%、2.16%。 

尽管三者的营收贡献度各有不同，但三个板块的营收均出现不同程度的下降，  餐饮业、商品销售、租赁去年的营收同比分别下降25.02%、22.67%、11.19%。

而按照地区划分，全聚德的营收主要来自华北地区和华东地区，这两个地区去年分别为全聚德贡献67.13%、20.78%的营收，合并占到总营收的87.91%，而华中、西北、东北、西南地区对全聚德总营收的贡献度均在7%以下，最低的华中地区营收贡献度仅为1.01%。 

02 连亏三年

营收遭遇滑铁卢的同时，全聚德的利润指标同样让投资者捏一把汗。全聚德财报发布后，“全聚德连亏三年”的话题随后便登上微博要闻榜。截至发稿，该话题在微博吸引了超过7745万次的阅读，讨论次数近2400次。 

财报显示，去年全聚德归属于上市公司股东的净利润为-2.78亿元，与上年相比亏损扩大76.86%，这也是全聚德自2020年以来连续第三年未能实现盈利，而在此前的2004年至2019年，全聚德从未跌入亏损的境地。

2020年、2021年，全聚德归属于上市公司股东的净利润分别为-2.62亿元、-1.57亿元。由此计算，全聚德三年时间内的累计亏损逼近7亿元，接近其去年全年的营收规模。 

对于公司2022年的亏损，全聚德解释称，过去一年公司的多家门店受宏观因素的影响导致闭店或关闭堂食，这对公司的经营产生了较为严重的影响，因此公司全年的利润表现出现了较大幅度的亏损。 

由于去年全聚德的营收有所下降，其营业成本由2021年的9.23亿元降至2022年的8.11亿元。尽管全聚德去年的营业成本同比下降12.09%，但营业成本的降幅不敌其营收24.16%的降幅，而全聚德去年7.19亿元的营收规模没能超过其8.11亿元的营业成本规模。 

其中，全聚德餐饮业拖累了整体的毛利率表现。财报显示，2022年全聚德餐饮业的营业成本高达6.68亿元，超过其该分部5.25亿元的营收，这直接导致全聚德餐饮业的毛利率为负。去年全聚德餐饮业的毛利率为-27.25%，与上年同期相比下降22.22个百分点。 

相比之下，全聚德商品销售分部的毛利率为22.12%，与上年同期相比上升2.05个百分点，但因整体规模不及餐饮业，没能挽救全聚德毛利率整体下滑的颓势。

此外，因销售渠道费用有所增加，全聚德去年的销售费用由2021年的4404万上涨至去年的4967万，同比增加12.77%。同期，全聚德的研发费用由2021年的291.6万涨至2022年的343.1万，涨幅为17.667%。尽管全聚德去年因压缩各项支出管理费用减少11.14%，但该项费用的支出仍高达1.61亿元。 

03 风光不再

雷达财经了解到，全聚德的品牌发展历史十分悠久，其诞生可以追溯至清朝同治三年，即公历1864年。由此计算，  全聚德问世已有将近160年的历史，  可以算得上是名副其实的中华餐饮老字号。 

彼时，因家乡闹水灾来到京城前门谋生的杨全仁，盘下了一家原本经营干鲜果生意、但因经营不善决定歇业关门的铺子，开始信心满满地在前门做起了烤鸭烤炉肉的生意。1864年7月7日，在一片热闹喜庆的氛围下，全聚德在前门大街开设的第一家烤鸭铺子正式开门迎客。 

为了做出更合食客喜爱的烤鸭，杨全仁还费尽心思将宫廷做御膳挂炉烤鸭的老师傅请来，一举打造出明星产品烤鸭，如今的全聚德菜品得到了极大的扩充，旗下拥有400多道特色菜品。 

值得注意的是，全聚德还是餐饮行业较早采用职业经理人的探路者。全聚德第一代掌门人杨全仁辞世后，其将铺子交给了儿子杨庆茂打理，但杨庆茂并没有经营好铺子的能力，在他的带领下，全聚德的经营一度陷入窘境。 

尽管杨庆茂经商天分一般，但其却敢于用人。在他人的建议下，杨庆茂大胆启用了外姓人李子明来做全聚德的二掌柜。由于李子明在代为接管全聚德生意时的出色表现，等到杨庆茂离世之时，李子明正式成为了全聚德新的掌门人，同时也是全聚德的首位外姓大掌柜。而全聚德启用职业经理人的做法，之后也被不少饭庄所效仿。 

作为历史悠久的老字号品牌，全聚德曾吸引梅兰芳、老舍、巴金等文学巨匠云集一堂，更是多次登上国宴的舞台，受到各国重要人士的喜爱和追捧。在几代人创业的顽强拼搏下，全聚德目前已发展成为一家现代化的餐饮企业。 

2004年，全聚德与首旅集团、新燕莎集团实现战略重组，并将同样是老字号餐饮品牌的仿膳饭庄、丰泽园饭店、四川饭店纷纷收入囊中；同年11月，全聚德成功在深交所挂牌上市，完成了从国有餐饮企业到公众上市公司的转变。 

天眼查显示，登陆A股的资本市场以后，全聚德还获得过另外3轮融资。2013年7月，锦江国际作为投资方参与了全聚德的战略融资；2014年8月，全聚德获得IDG资本的关注；2020年12月末，全聚德定向增发又获得西藏融睿的青睐。 

此次发布的财报显示，  截至去年末，全聚德在全球共拥有102家门店，其中直营门店的数量达44家，加盟门店的数量为58家（包括8家在海外开设的加盟门店），此外全聚德还有另外两家食品加工企业。

尽管全聚德此前曾将多个餐饮老字号品牌收归麾下，但其截至去年末多达102家的门店中，绝大多数为全聚德品牌的门店，数量达到92家，而仿膳、丰泽园、四川饭店品牌的门店数量分别为1家、5家、4家。 

据全聚德控股股东首旅集团官网显示，2017年全聚德的品牌评估价值为171.18 亿元。但与彼时的高光时刻相比，全聚德如今的市值大幅缩水。截至4月11日收盘，全聚德报收14.97元/股，最新市值为46.18亿元。 

值得一提的是，去年12月，全聚德曾因“沾酒”一度迎来股价的大涨。彼时，全聚德在投资者互动平台答复投资者的提问时表示，“公司销售的全聚德品牌白酒包括全聚德二锅头酒及新推出的‘全聚德·1864酱香型白酒’和‘全聚德·传奇酱香型白酒’，目前全聚德·1864和全聚德·传奇在全聚德天猫旗舰店等线上平台及京内京外各家门店陆续开展销售。” 

全聚德还表示，公司并未投资这两款白酒的生产企业，且白酒业务因上市销售时间较短，该项业务的收入占比并不算高，尚不确定能否为公司带来良好的业绩回报。 

不过，全聚德白酒的实际销售在电商平台上并未激起太多水花。雷达财经通过全聚德在天猫开设的旗舰店了解到，其店内出售的售价分别为828元和568元的两款白酒，近一个月的销量分别为3单、5单。此外，因“沾酒”迎来股价的短暂飞升之后，全聚德的股价已有所回落。截至4月11日收盘，  全聚德年初至今的股价累计跌幅超34%。

面对近年颓软的业绩，全聚德在此次发布的财报中提到公司的多项改革举措，如持续升级主力门店，打造餐饮新场景；积极推进公司预制菜项目的业务布局，进一步释放食品生产产能，并加大京东、盒马等销售渠道的开发力度，挖掘电商渠道的潜力；加强线上、线下的融合，发挥线下客源优势的同时，开展线上私域商城推广等。 

通过一系列的全新举措，全聚德能否重振百年老字号的品牌荣光？雷达财经将持续关注。