“不务正业”雅戈尔，靠投资赚麻了

来源： 猎云精选 （ID： lieyunjingxuan ） 作者： 韩文静

中年男人的衣柜里，或许都有几件雅戈尔的衣服。

但鲜为人知的是，这家男装龙头却偏爱投资，近些年，“不务正业”雅戈尔通过投资的获利已经高达400亿，被称为“服装界的巴菲特”。

如今，在投资领域大杀四方的雅戈尔，更是投出了一家即将的上市公司。

日前，坤能智慧能源服务集团股份有限公司（以下简称“坤能能源”）在宁波证监局进行辅导备案登记，欲闯关资本市场，坤能智慧的一众股东里，雅戈尔赫然在列。

公开资料显示，坤能能源专注于绿色低碳新能源技术，聚焦光伏领域，在公司成立的2018年，雅戈尔就投资了4500万，此后的几年间，雅戈尔更是多次跟投加注。目前，雅戈尔持有坤能源29.81%的股份。

放眼望去，雅戈尔正一手搭建起自己投资帝国：大手笔入局新能源之外，雅戈尔还曾打造过宁波银行、中信股份、宜科科技等典型投资案例，甚至还投过动物园和旅游公司……这位“被服装事业耽误”的操盘手，赚得盆满钵满。

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卖男装的雅戈尔，投了新能源

天眼查显示，坤能能源成立于2018年，位于浙江省宁波市，是一家以从事电力、热力生产和供应业为主的企业。

坤能能源成立当年，雅戈尔出资1.8亿元持股36%，为第二大股东，宁波能源集团出资1.85亿元持股37%，为第一大股东。

此后，雅戈尔又多次追加了对坤能能源的投资。根据雅戈尔2023年的最新财报显示，雅戈尔对坤能能源直接持股比例为29.81%。

目前，坤能能源的业务覆盖光伏系统集成、光伏电站技术服务、售电和碳资产管理以及综合能源等领域，为客户提供个性化能源专业技术服务解决方案。

事实上，这不是雅戈尔第一次在新能源产业布局。

早在2015年12月，雅戈尔投资了1.25亿，成立中城新能源。其中，雅戈尔直接、间接共计持有中城新能源25%的股权。

中城新能源定位为新能源城市公共交通产业及产品应用整体解决方案供应商，未来将与中车集团合作，打造中国城市新能源公交整体解决方案服务总部平台，做大现代新能源电车产业。

雅戈尔表示，本次投资旨在把握大健康以及新能源产业的投资机会，是公司探索新能源领域的开端，符合公司中长期发展战略规划，有利于公司投资业务向战略、产业投资转型，拓展投资业务界面，有利于公司增加品牌价值，带动公司整体发展。

一个不争的事实是，做服装生意的巨头们，正排队杀入新能源。

本月初，日播时尚宣布从此开始涉足电池和矿产资源领域，跨入了新能源赛道；今年5月，商务男装龙头报喜鸟，杀进电池检测和储能市场；今年4月，浪莎进军锂电池制造与销售领域；把时间拉到更久之前，曾经的服装大王杉杉股份，早就已经成长为锂电巨头……

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“不务正业”雅戈尔，投资赚了400亿

坤能能源的上市，揭开了雅戈尔对外投资的冰山一角。

虽然服装是雅戈尔对外号称的主业，但事实上，雅戈尔近些年来在投资业务上的收获，早已远远超过服装业务。

在了解雅戈尔的投资版图之前，先来看看雅戈尔的发展史。

1979年，雅戈尔的名字还叫“青春服装厂”，两年后，30岁的回城知青李如成，后来当上了青春服装厂的厂长。

上个世纪90年代，李如成对品牌进行升级，给这家服装厂起了个洋气的名字——“雅戈尔”。1994年，雅戈尔衬衫占有率达到全国第一。1998年，雅戈尔成功在上交所上市。

至此，从一个蜗居宁波小镇的无名小卒，成长为国内男装业的佼佼者。把男人的生意做到极致后，李如成也感知到了男装行业的瓶颈，于是他先后跨界进入房地产和股权投资。

其实早在1992年，李如成就进入了房地产行业，次年，雅戈尔开始涉足股权投资领域。

李如成曾公开表示，“通过投资房地产和金融证券所赚取的利润，是雅戈尔服装做30年也赚不到的。”

跟房地产、服装这种实体产业相比，投资业务赚钱更为轻松。2007年，李如成正式确立雅戈尔服装、地产、投资的“三驾马车”战略。

公司的官网上，也一直将投资列为主业之一。

雅戈尔提到，其投资侧重于服装、消费产业，促使企业与雅戈尔服装业务形成战略协同，投资范围涵盖服装品牌、上下游具有核心竞争力的企业。在努力获取投资收益的同时，与现有的服装产业形成互通互补，充分发挥雅戈尔的产业链优势。

在李如成主导雅戈尔的投资中，最能体现其投资水准的是1999年，公司对中信证券的投资。

当年，雅戈尔斥资3.2亿元参股的中信证券，获得9.61%的股份，成为其第二大股东，其初始投资单位成本为1.60元/股，后经过一系列股改，雅戈尔在中信证券的投资成本降到0.87元/股。

2003年，中信证券上市。2007年，A股经历了一轮大牛市，作为国内券商的龙头老大，中信证券享受了最丰厚的溢价，瞅准时机的雅戈尔抛掉中信证券股份4506.56万股，一举获得16.51亿元的投资收益，占当年雅戈尔净利润的一半。

雅戈尔还曾押中“大牛股”宁波银行。

早在1997年，宁波商业银行组建，当地政府希望雅戈尔参与进来，于是李如成以每股1.01元的成本入局。

在宁波银行还没有上市的时候，雅戈尔就投资了原始股1.79亿股，成为宁波银行前十大流通股东，之后还陆续增持。

2007年，曾经的宁波商业银行，在更名为宁波银行后上市成功，股价一度上涨到41.39元。

除了通过一级市场增持宁波银行外，雅戈尔还曾通过二级市场买入宁波银行股份。2014年7月25日，宁波银行曾披露权益变动报告，其中披露了雅戈尔自2010年10月认购宁波银行非公开发行股票以来，数次增持和减持宁波银行股份的情况。

2020年，雅戈尔开始减持宁波银行，陆续从宁波银行一共套现100亿元。

雅戈尔对投资资产运用手法，堪称娴熟。起初，雅戈尔投资的标的基本是围绕自身业务展开，集中在服装零售、龙头百货等领域，后来逐渐变得愈发庞杂。

今年上半年，雅戈尔的投资业务净赚12.04亿元，对公司利润贡献度接近6成。

把数据线拉长来看，Wind数据显示，2001年至2022年，雅戈尔累计的投资收益超400亿元，业界一度尊称李如成为“服装界巴菲特”。

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转身做起LP

与其让资金野蛮生长，不如把钱交给更专业的人。

这些年来，除了直接投资，雅戈尔还建立和培养了专业的股权投资管理团队，并广泛开展外部专业机构的合作。悄然间，当大家还在台前争抢项目的时候，雅戈尔早已站在各大VC机构的身后，做起了LP.

2008年，雅戈尔与基金经理出身的陈继武合作，成立了凯石投资，将投资方向，瞄准了定向增发和PE，此后，雅戈尔的投资产业逐渐向专业化、纵深化方面发展。

2015年，雅戈尔拟投资10亿元在宁波设立健康产业基金，首期认缴5亿元，意图以此抓住大健康产业投资机会。

2020年，雅戈尔出资2亿元支持了中信资本。

2021年3月，雅戈尔出资10亿元投资了长江商学院浙江校友会多位企业家共同发起成立的长浙投资的新基金，新基金规模22.5亿……

据IIR研究院不完全统计，雅戈尔曾参股发起成立多个私募股权投资机构，如今均已退出。截至目前，雅戈尔体系没有在中基协登记的私募基金管理人及备案基金。

或源于投资业务的不稳定，雅戈尔在战略发展中多次提到了要回归主业。翻阅雅戈尔近几年年报不难发现，服装对雅戈尔利润的贡献度越来越小。

2022年，雅戈尔的核心业务为以品牌服装为主体的时尚产业，其他业务包括地产开发和投资。其中，雅戈尔时尚板块营收和归母净利润分别为63.1亿元、6.2亿元，和2021年相比分别下降了7.39%、33.70%。

李如成曾公开表示，“雅戈尔如果真正要做强做大，服装才是我们的核心。”虽说雅戈尔过去几十年来跨界相当成功，但其一直将服装业务当做发展的根基，也视为未来的发展方向。

早在2019年，雅戈尔就高调宣布将逐步暂停非主业领域的投资业务，从而聚焦服装主业的发展。

2021年，雅戈尔收购美国潮牌 Undefeated 40%股权，成立大中华区合资公司。

2022年，雅戈尔和元气森林创始人唐彬森的挑战者资本，一起投资了美国高端设计师时尚品牌Alexander Wang。

不难发现，公司开始回归到商业的本质，通过与时尚领域的结合去寻找新的可能。

进入2023年，雅戈尔的时尚板块呈现出了积极信号。具体而言，公司的时尚板块营收同比增长15.1%至37.7亿元，归母净利润同比增长22.7%至6.02亿元。

众所周知，男装市场的“盘子很小”，服装业务上再提升的空间十分有限。雅戈尔在业绩会上也提到，正在考虑增加品牌在年轻客户中的影响力，也在关注女装和童装领域的机会。在服装业务上能否王者归来，且看雅戈尔今后如何破局。