LP越来越爱投产业资本

来源：解码LP（ID:LPdaily1945），作者：刘一

财务性VC/PE陷入沉思。

年底最后一波募资赶来。

投资界-解码LP消息，近日，广州市工业和信息化局发布《关于广州市工业和信息化发展基金第三批子基金拟合作机构的公示》，本次这只母基金拟参投15支子基金，背后管理机构分别是——温氏投资、广药资本、复健资本、威高资本、赛意产业基金等等。

从机构类型来看，入选的子基金几乎大部分具有产业背景，这也许是LP出资的一个最新风向。当LP越来越青睐产业资本，财务性VC/PE的境况和命运值得深思。

01 一举要投15家GP，CVC抢眼

我们先从LP聊起。

广州市工业和信息化发展基金(下称：发展基金)，由已设立的广州市工业转型升级发展基金、广州市中小企业发展基金和广州市“中国制造2025”产业发展资金中设立的基金组成，后续将围绕广州工业和信息化高质量发展主要产业领域进行投资扶持。

转眼间，发展基金已经出资到了第三批，此次子基金遴选最大的亮点是吸引了不少广东本地和全国各地的CVC——

比如温氏投资、广药资本、复健资本、威高资本、赛意产业基金、海尔创投、商汤旗下的国香资本等等。

早在今年8月，广州市工业和信息化局发布《关于征集广州市工业和信息化发展基金子基金合作机构的通知》，对于发展基金出资子基金的申报要求如下：

首先，申报机构原则上为国内外知名龙头企业、重点园区运营商及其他在本产业链具有明显带动作用的企业，或为知名龙头企业、重点园区运营商的重要股东、实际控制人直接或者间接控制的股权投资类企业（含创业投资企业，需经律师事务所认定），并由其依法依规负责募集其他资本。

关于投资方向，围绕广州工业和信息化高质量发展主要产业领域，并优先支持政府战略性产业。具体产业领域包括但不限于：汽车、电子信息制造、绿色石化和新材料、生物医药及高端医疗器械、高端装备制造、节能环保、新能源、纺织服装、美妆日化、箱包皮具、珠宝首饰、食品饮料、半导体与集成电路、超高清视频和新型显示、软件和信创、人工智能、工业互联网、互联网与电商、5G和卫星通信应用、车联网和自动驾驶、数字创意（游戏电竞）。

此外，对子基金的管理要求也做出了明确规定。子基金的存续期原则上不超过10年，所有投资者均以货币形式出资，且全部出资额须在《合伙协议》签署后的两年内到位。

而且子基金投资于广州市行政区域内企业的金额原则上不低于发展基金出资额的1.5倍。

被投企业在获得投资后，子基金存续期限内将注册地、重要生产经营子公司、主要产品研发子公司设立或迁入广州市内的（需在广州纳入规模企业统计申报）。其中，新设立或迁入的子公司按实缴注册资本与被投企业获得投资金额较低者计算返投金额，被投企业迁入广州的按投资额的2倍计算返投金额；

子基金存续期内，被投资企业被广州市范围内注册企业收购的（需在广州纳入规模企业统计申报）。发展基金受托管理机构向子基金派驻投资决策委员会委员对子基金的投资进行监督。

退出方式方面，在有受让人的情况下，发展基金受托制资金可适时退出子基金，其他出资人享有优先受让发展基金份额的权利。发展基金受托资金按以下方式退出：

1．发展基金管理机构所持有子基金实缴份额在3年以内（含3年）的，转让价格参照发展基金原始投资额确定；

2．发展基金管理机构所持有子基金实缴份额在3年以上5年以内（含5年）的，如已获得累计分红高于或等于基准收益（基准收益指发展基金所持有实缴份额期间按同期储蓄式国债收益率计算的收益），转让价格参照发展基金受托制资金原始投资额确定；如累计分红低于基准收益，则转让价格不低于原始投资额加上基准收益与累计分红的差额之和；

3．发展基金管理机构所持有子基金份额超过5年的，转让价格按公共财政原则和发展基金的运作要求，按照市场化方式退出。

02 广州招揽VC/PE

在招揽GP上，广州今年可谓是加足了马力。

7月，广州最大的政府引导基金广州市新兴产业发展基金官宣旗下子基金招GP，共涉及12个产业，单笔出资不超过2亿元。新兴基金成立于2017年，旗下子基金多达100支，子基金总规模超800亿元。这一基金在新一代信息技术领域、新材料与高端装备制造领域、生物医药与大健康领域均有投资布局，目前已经成为广州市推动产业转型升级的重要帮手。

更早之前，今年4月，由广州市科技局牵头设立，总规模为50亿元的广州科技创新母基金公司第四批拟合作机构（子基金管理人）名单。名单中包含定明势资本、武岳峰资本、大米创投、亦联资本、元璟资本、越秀产业基金、幂方资本、中科创星、丹麓资本、海汇投资10家机构。短短6个月后，该基金又马不停蹄公布了第五批合作机构名单，共有17家机构被列入子基金管理人，其中，创业投资类机构9家，天使投资类机构8家。

该基金重点投向以原创性技术、关键核心技术产业化为主要投资方向的子基金，旨在通过引导社会资本投向科技创新项目，促进科技成果转化，培育战略性新兴产业，助力广州科技创新强市建设。

还有广州产投集团，9月正式发起设立广州前沿科技产业基金，基金规模达到500亿元。该基金围绕以半导体及集成电路为核心的前沿科技产业，投资具有战略性、引领性、前瞻性的大中型项目，以此推动广州市集成电路产业等前沿科技快速发展，助力广东打造中国集成电路产业发展第三极。

10月底，广州产投集团还就1500亿元广州产业母基金和500亿元广州创投母基金举办多场管理办法暨产业招商研讨会。

参与此次产业招商研研讨会投资机构阵容十分盛大。国内外头部投资机构方面，中金资本、高瓴、招商局资本、国新基金、深创投等受邀参加；参会的兄弟城市母基金管理机构，则有杭州资本、上海科创集团、深圳天使母基金、苏州元禾等。同时，会上还看到本地知名创投机构如广发信德、创钰投资、越秀产业基金、乡村振兴基金、科金控股等，以及产业龙头企业的投资机构如广汽资本、平云资本、工控资本等代表的身影。

……

这一幕让外界看到广州发力创投的决心。总结来看，广州正在开启加速度模式，对于规划中的新基金，与各方投资机构研讨招商情况；而对于已成立的母基金，则开始比拼旗下子基金招GP的速度。

不过，结合近期引导基金遴选GP的动向可以看出，相比纯金融机构来说，当下各地政府对CVC更青睐。“他们不仅能完成返投要求，还有能力配齐社会化LP”。对财务性VC/PE而言，这是一个值得深思的变化。