石头科技业绩预增仍存隐忧？创始人昌敬身价三年缩水近百亿

来源：鸿途FLY（ID:hongtufly）作者：肖洒 编辑：深海

投资者对石头科技“用脚投票”。 

披露上半年业绩预告之后，“扫地茅”石头科技股价连续两日下跌。

7月16日，石头科技低开低走，截至收盘跌2.79%，总市值约为438亿元。算上前一日超9%的跌幅，公司在公布上半年业绩预告后的两个交易日里累计跌去11.67%，市值蒸发57.82亿元。

此前，石头科技发布业绩预告，预计今年上半年归母净利润为10亿元至12亿元，同比增长35.24%至62.29%；预计扣非净利润8亿元至9.5亿元，同比增长21.17%至43.89%。

虽然这份预增“成绩单”表面上看起来亮眼，但单独看第二季度，公司预计实现扣非归母净利润4.6-6.1亿元，同比增至-7.9%至22.3%，意味着下限可能低于去年同期。有机构指出，如果剔除了退税的影响，公司二季度的扣非归母净利润中枢符合市场预期，换言之并没有超预期。

另外，境外营收占比较高的石头科技，市场还担忧其未来出口将会受到税费波动的挑战。7月14日，华安证券出具研报分析，石头科技股价从6月高点至今已经调整约15%，主要反映出口关税预期，短期估值取决于政策变动，长期估值仍看海外需求盈利。

而石头科技布局的洗衣机赛道，目前竞争激烈，市场上已经有许多成熟的品牌，这对想“抢蛋糕”的石头科技而言，同样面临着多方面的挑战。

值得关注的是，胡润全球富豪榜显示，石头科技创始人昌敬的个人财富，也从2021年的180亿元，缩水至2024年的95亿元。

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披露业绩预告后股价“跳水”

业绩预告大增，公司股价却遭投资者“用脚投票”，这样的案例并不少见，这次是石头科技。

7月12日，石头科技公布了上半年业绩预增公告，经财务部门初步测算，公司预计2024 年半年度实现归属于母公司所有者的净利润为10亿元至12亿元，与上年同期相比，将增加2.61亿元至4.61亿元，同比增长 35.24%至 62.29%。

2024 年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为 8亿元至 9.5亿元，与上年同期相比，将增加 1.4亿元至2.9元，同比增长 21.17%至 43.89%。

对于业绩增长的原因，公司表示，报告期内公司持续践行“走出去”战略，公司产品凭借突出的产品性能和技术优势，并依赖于完善的产品价位段，进一步精细渠道布局，积极拓展并深入挖掘全球市场份额。同时，受益于海外消费需求快速增长，境外收入实现较快增长。

其次，报告期内，公司全资子公司通过国家鼓励的重点软件企业认定，获得了所得税优惠税率，对净利润产生了积极影响。

然而，对于这样的预增“成绩单”，投资者似乎并不满意。7月15日开盘，石头科技大幅低开，5分钟内一度跌超15%，截止到收盘仍跌9.13%。次一个交易日，公司股价再跌去2.79%。

在无其他明显利空消息的情况下，股价突发“跳水”似乎也超出了石头科技的预料，该公司董秘办回应称，没有识别到有关公司的负面消息，公司目前生产经营正常，业绩盈利水平也比较好，不太了解为何市场反应这么大。

但不少投资人认为，公司的业绩没有超出预期，反而未来还面临着一些不确定性。

国泰君安和华安证券研报均认为，剔除退税影响，公司业绩总体符合预期。具体而言，国泰君安指出，石头科技第二季度实现扣非归母净利润4.58-6.08亿元，在同比减少7.9%和同比增加22.3%的区间。

该机构推测，公司二季度的扣非归母净利润4.58-6.08亿元中不包含退税收益。而去年同期的4.97亿元扣非归母净利润包含了退税收益（根据2023中报中获得重点软件退税收益所属科目可以推测出），为了保持同口径，如果剔除去年二季度中5776万元的退税影响，以4.40亿元作为基数计算，公司今年二季度扣非业绩增速为4%至38%，中枢符合此前市场一致预期。

换句话说，在业内看来，扣除退税因素，石头科技二季度的增长并没有超预期。

除此之外，也有市场观点认为，外销占比较高的石头科技，公司出海业务可能会受到关税的影响。

同花顺iFinD数据显示，2021年至2023年，石头科技境外收入占比分别为57.63%、52.54%、48.87%。

公司6月17日披露的投资者关系活动记录显示，在海外市场方面，石头科技重点发展美国、欧洲及东南亚市场。尤其在美国市场上，公司线上销售已升至行业首位，线下也稳步扩张。截至目前，公司产品已进入全球170多个国家和地区，服务于超过1500万家庭。

但出海业务不仅受市场的影响，还面临着政策风险。7月14日，华安证券分析师邓欣表示，公司股价从6月高点至今已经调整约15%，主要反映出口关税预期，短期估值取决于政策变动，长期估值仍看海外需求盈利。

不过近日石头科技相关人士对媒体表示，目前关税对公司的运营没有大的影响。

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押注洗衣机新“战场”

公开资料显示，石头科技成立于2014年，早期以“米家”扫地机器人作为业务开端，作为ODM原始设计商，负责小米定制产品的整体开发、生产及供货，小米则负责产品销售。

2017年，石头科技推出自有品牌扫地机器人产品，当年自主品牌营收突破10亿元，占比近10%，并逐步在客户和渠道层面摆脱对小米的依赖。

2020年2月21日，石头科技在上交所科创板成功上市，首发新股1666.67万股，募集资金45.19亿元。

2021年，公司自主品牌营收占比已达99%，完成由代工企业向自主品牌的转型。

上市后很长一段时间，石头科技主要产品都是聚焦在扫地机器人、洗地机领域。2023年半年报中，公司在主营业务中增加了洗衣机品类。

同年，石头科技先后推出洗烘一体机H1和分子筛迷你洗烘一体机M1。

2024 年美国 CES 消费电子展上，公司又推出了洗衣机Zeo one系列。官网显示，目前公司洗烘一体机共有5款产品。

石头科技为何要进入洗衣机这一传统家电巨头企业“盘踞”的市场？前述6月17日披露的投资者关系活动记录显示，石头科技已成立了独立业务单元并组建了专门的团队，对洗烘一体机业务进行全流程管理。

公司管理层称，公司洗烘一体机自发布以来，取得了良好的口碑，其市场表现可圈可点，也实现了公司产品线的有效扩展，体现了公司在科技创新及市场开拓方面的实力。公司将充分调动资源打造业务增长的第二曲线。

公司品类扩张的逻辑，主要考虑新的业务品类是否存在可以切入的需求痛点或未被开发的部分，同时也会考虑开发与公司现有用户群相似的新品类。

想法虽然美好，但洗衣机品类果真能成为公司的第二增长曲线吗？在2023年年报中，公司仅表示，报告期内公司洗地机以及新品类洗烘一体机表现可圈可点。

在家电行业分析师刘步尘看来，洗衣机、烘干一体机这条赛道上，强手林立，石头优势不明显。他表示，洗烘一体机一般是大家电企业才推的产品，且大家电企业更有技术和产品优势，消费者也更容易接受，但既洗又烘的一体机，烘干效果不理想，一直难以实现技术突破。

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创始人昌敬入局造车

目前，石头科技的董事长和总经理为昌敬，他也是这家公司的创始人。但昌敬的事业不只有石头科技，他还入局了造车创办了极石汽车。

据媒体公开报道，2005年，昌敬毕业于华南理工大学计算机系，后加入初创公司北京遨游天下。一年多后，这家公司快速成长为占据中国互联网入口20%份额的浏览器巨头。凭借这个漂亮的履历，昌敬顺利加入了微软亚洲研究院，后又进入腾讯。

2011年，从腾讯离职的昌敬，开启人生第一次创业，打造了手机照片处理和分享软件“魔图精灵”，仅一年后该项目被百度出资1200万美元收购。

在百度度过两年多职业生涯后，昌敬就开启了人生第二次创业，石头科技诞生。

2014年左右，也是“蔚小理”等造车新势力成立的时间点，但昌敬的造车时间一直得等到2020年。这年底，昌敬和威马汽车CTO闫枫聊天时一拍即合，两人几乎当即就决定合伙造车。

天眼查资料显示，上海洛轲智能科技有限公司（极石汽车主体）成立于2021年1月份，公司董事长为昌敬，总经理为闫枫，单一股东为石头汽车 (香港) 有限公司。

虽然诞生较晚，但极石汽车仍获得了资本的追捧。天眼查显示，上海洛轲智能科技有限公司自2021年4月开启融资，至今年3月份已完成了7轮融资，投资方不乏IDG Capital、腾讯、红杉资本等知名创投机构。

由于起步晚，极石汽车2023年底才开始交付首款车极石01，比“蔚小理”晚足足5年左右。新车上市，销量自然是外界关注的话题。

今年3月份，针对“极石汽车1月销量为0”的说法，极石汽车发布声明称该说法不实，截至目前极石01累计生产2586辆，累计销量为2357辆，其中今年1月实际销量为855辆；2月实际销量为552辆(春节长假因素)。

声明中极石汽车还强调，作为一个新晋汽车品牌，在创业初期公司没有盲目追求快速扩张，而是围绕做好产品和提升用户满意度为核心稳健发展。

而5月有媒体报道称，迄今为止，极石汽车国内的网点只有20多个，每个月的交付量也只有几百辆。

考虑到目前新能源汽车市场强手林立，昌敬能否带领极石汽车“红海”突围，并实现自己第三次创业成功的壮举，目前还不好判断。

不过有观点指出，昌敬入局造车得不偿失，还不如踏踏实实做好石头科技。回想石头科技上市之初的风光，2020年公司以271.12元/股的发行价创下A股历史，一度成为资本市场中继贵州茅台之后的第二只千元股，并于次年达到最高点超1490元/股。

但如今，石头科技的股价较高点大幅缩水。根据胡润全球富豪榜，昌敬的个人财富，也从2021年的180亿元，缩水至2024年的95亿元。