“钱”危机如何催生资本结构转型

i黑马 • 9年前扫码分享

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9月24日，投中集团在深圳举办“2015全球LP-GP交易博览会（2015 Global LP-GP EXPO）”。本次博览会以“连通世界投资中国”为主题，广泛邀请来自全球私募股权投资领域的中国知名机构和精英领袖，依托投中集团在私募股权投资领域长期积累的GP和LP群体资源，致力于打造一个连接全球LP和GP的高端、优质、专业的超级平台。

投中集团创始人陈颉在主办方致辞中表示，非常看好并购市场的未来发展。在他看来，跨境并购主要存在四大动力：第一，中国人口红利；第二，中国经济的转型；第三，中国TMT高峰值市场；第四，人民币贬值，导致境外资产正变得越来越有吸引力。

危机中的机遇

由于股市剧烈波动及整体经济下滑，投资者热情减少，歌裴资产董事长兼CEO殷哲在主题演讲中表示，下半年募资市场将会变冷，殷哲同时指出，中国居民消费结构正发生变化，在满足基本生活保障后会有越来越多的可支配资产。消费结构中教育、文化、娱乐、医疗占比显著提升。殷哲也认为，人民币基金现在相比于美国基金越来越受到青睐。

深创投董事长倪泽望则认为，前期二级市场的股灾对于创业投资行业的影响体现在三方面：首先，股灾导致IPO暂停，VC/PE退出渠道收窄；股价下跌，上市公司增发困难，导致并购退出渠道收窄。其次，创投机构持有的上市公司市值大幅缩水；第三，社会投资人信心不足，影响创投的募资。尽管股灾对VC/PE行业造成一定短期冲击，但倪泽望认为，中国创投行业“黄金十年”的基础并没有改变。

面对经济下行周期怎么办？达晨创投总裁肖冰在主题演讲中认为应该保持定力，不管是熊市也好、牛市也好、泡沫也好，不能在市场特别狂热时降低投资标准；在熊市时也不会简单地让企业家吃亏，同时要坚持价值投资，拒绝过多短期投资机会。肖冰表示，投资资本的冬天，对价值资本来说是春天；对大量的VC项目来说是冬天，对真正的创业者是春天。现在创业成本比原来会低，大量VC项目会从市场上迅速消失掉，反而是投资的好机会。

前海梧桐总裁谢闻栗在主题为“危·机”的演讲中表示，经济危机的机会在于创新，创新的成功源于风险资本的支持。中国未来要想真正成功的转型，其根本来自于资本市场结构的转型，也就是说唯有风险资本才能够真正确保创新经济的转型成功。

新沃投资董事长朱灿指出，中国经济新常态改革，传统PE结构也迎来了机遇和挑战。资本市场面临着价格回归，驱使传统PE结构寻求自身的发展模式，向专业、细分化市场转型，规模比较大的私募机构向综合管理平台转变，新沃也做了这方面的尝试。

家族二代企业85%经营过不了5年

家族财富管理是近年新兴的财富管理子行业。蓝源资本董事长廖文剑在主题演讲中表示，从全球市场来看，美国为代表家族财富市场和欧洲、东亚财富市场都有很大区别。美国家族财富市场中，家族基金侧重在鼓励后代不断发展，进行创业裂变。欧洲更强调隐私、隐秘性，资产多元化。亚洲家族财富管理更多是通过事业实现资产积累。廖文剑认为，中国的家族财富管理，最大的难题是家族财富的传承和家族人才的传承，家族企业现代管理体系没有形成，整个产业发展阶段还处于初级阶段、中级阶段，但传承问题已经出现了。工商联数据，能够有效传承到二代，经营超过5年以上的企业不到15%。

小村资本合伙人刘晓宁在“家族基金专场：起步与传承”论坛上表示，家族办公室目前还在一个持续探索的过程，成功企业家除了关注传承之外，他们长久关注的问题就是企业的增长。歌斐资产副总裁白昊认为，过去诺亚10多年是进行显性的财富管理，通过过去3年发现，很多家族财富除金融本身之外还有更多个性化需求。华盛基金合伙人李沁谕介绍，华盛基金做地产基金起家，刚刚成立一个海外公司，布局家族财富管理平台。JMCR创始合伙人毛隽表示，家族办公室的核心就是自己的钱自己管，中国企业家的资产风险相当大，会有很大一部分在债务危机中死掉。中艺实业董事长李韧指出，中国个人财富管理市场非常庞大，但没有长期规划的人群占了67%。博亚资本合伙人于银光介绍，上市在整个家族传承和家族管理中起到重要的作用，博亚的模式一定是深度参与，而不是站在第三方的角度。