成立7年，估值55亿，雷军投的第一家芯企将登陆科创板

来源：直通IPO（ID:zhitongIPO）作者：邵延港

 

靠“快充”起家，与手机厂商深度绑定。

11月18日，雷军投的第一家半导体厂商，科创板首发获通过。南芯半导体这家被多家国产手机厂商拥趸的明星芯片企业，即将正式登陆资本市场。

来源：上交所官网

南芯半导体成立于2015年，主营业务为模拟与嵌入式芯片的研发、设计和销售，主要为客户提供端到端的完整解决方案。成立7年来，南芯半导体以“快充”为核心，不断研发电源管理芯片，将应用范围从移动电源，拓展到消费电子、工业、汽车等领域，其研发的电荷泵充电管理芯片市占率全球第一，升降压充电管理芯片位列全球第二，是较早实现国产替代的芯片企业。

创始人阮晨杰1983年出生，是土生土长的上海人。2000年，高考后的阮晨杰听物理老师说复旦微电子系毕业后一个月能拿八千，看着上海当时几千块的房价，原本有打算报中戏导演专业的阮晨杰“动心”了，从此成为复旦微电子系的科班生，南芯半导体过会后也将成为下一个上市的复旦系芯企。

01 80后复旦微电子系毕业生辞职创业

2006年，阮晨杰从复旦大学毕业后就有过创业的念头，不过他也说过，“作为一名工程师需要行业的积累”，认识到这一点的他最终还是选择了先去企业做研发。2006年至2016年，这十年间，阮晨杰先后在国际芯片大厂立锜科技和德州仪器，做芯片设计和研发工作，积累了很多行业经验和人脉资源。

当时的中国智能手机市场很多厂商以“快充”做为卖点，不过，智能手机的快充标准各不相同，而市面上不少支持快充的移动电源产品却只支持一种快充协议。移动电源的生命周期一般长于电子设备，并且电子设备更新迭代速度较快，只支持单一快充标准的产品很容易造成更多的电子垃圾。

阮晨杰在觉察到移动电源领域的电源管理芯片的市场需求后，还在德州仪器工作的他毅然离职。阮晨杰在立锜科技和德州仪器积累下来人脉总共6个人，创始资金也只有100万。

虽然有在德州仪器从事模拟IC的从业经历，对于第一次创业，阮晨杰却说，南芯半导体不会做德州仪器，而是定位在差异化市场，选择一个细分领域进行技术的集中攻克。移动电源的充电管理芯片就成了阮晨杰创业的突破口，不过，阮晨杰创业的出发点，却在当时遭到同行嘲笑，“想法和做法都太单一，不能成事”。

创业刚开始的时候，阮晨杰团队里常常就十个人以下，有一些人来了一周就跑掉了，后来有两三天就跑掉的，阮晨杰曾表示，这很受打击，他会想他是哪里做错了？还因此精神压力太大。

好在之前十年的芯片行业研发经验，对于阮晨杰创业方向起到了正面作用。英特尔在2014年推出Type-C接口，阮晨杰意识到Type-C在未来将会普及，同时许多国产手机厂商，以及电子产品开始使用Type-C接口。一个接口可以连接所有的电子设备，需要承受不同的电压，传统的单独Boost（升压）和Buck（降压）的结构已经不能满足市场需要，Boost-Buck（升压-降压型）电源管理芯片应用而生，可以实现升压、降压和反向，升降压对快充场景有天然的优势。

阮晨杰和几位骨干经过一年的研发，就推出一款SC8801升降压方案，成为业界第一颗支持Type-C Power Delivery协议的升降压充放电芯片，在当时引起轰动。

据悉，南芯半导体的第一颗量产芯片产品很快进入南孚、全汉华为的供应链，并与华为共同开发了全球首款“SCP超级快充”式的移动电源。

出生于经商家庭的阮晨杰，把创业等同于做生意，在他看来，“没有现金流的创业都是耍流氓”。同其他创业公司相比，南芯半导体的经历还算顺利，南芯半导体在第一年实现芯片量产，第二年就创下千万营收，并顺利进入了华为供应链，成为在电源管理行业已经成为能与凌特、德州仪器有一战之力的中国芯片公司。

02 靠“快充”起家

从南芯半导体的经历来看，其产品推出背景多少以快充场景为主。最开始时，南芯半导体并没有将目光放在手机上，而是差异化的放在移动电源领域。

在阮晨杰的带领下，一年多的时间里，南芯半导体已有7颗产品实现量产，可用于Type-C PD，不仅可以使功率传输相对于普通产品提高10倍，同时用南芯芯片做的Type-C接口具备很强的兼容性，可以用于大部分的电子产品。

不过，随着竞争者越来越多，南芯半导体在移动电源领域的领先地位渐渐受到冲击，阮晨杰不得不做出反应。

面对规模巨大的智能手机市场，阮晨杰曾经表示南芯半导体还没有入局智能手机快充市场的打算，手机类客户的投入大、周期长、对品牌要求高，此外手机端的生态链主要跟着高通，而高通在手机芯片领域的巨大市场占有率。南芯半导体寻找增长点的方向是“新兴的市场”。

据了解，手机充电技术方案主要有开关充电、电荷泵及直充三种，随着市场发展和需求变化，类似“充电两分钟、通话两小时”的充电效率开始跟不上消费者的要求，需要更大功率的充电方案。

2017年左右，电荷泵逐渐被用于手机大功率充电，并在之后几年快速渗透，但当时市场上电荷泵充电管理芯片供应商较少，主要为德州仪器等国外厂商，而国际大厂基于产能等因素考虑减少了电荷泵充电产品的投入，导致市场对电荷泵方案的需求较为迫切。

南芯半导体再次察觉电荷泵在手机大功率充电市场的发展趋势，2018年5月，南芯半导体开始电荷泵充电管理芯片相关的研发工作。南芯半导体此前以USB PD为主，但也积累了丰富的经验及终端客户资源后，为后续电荷泵充电管理芯片的研发奠定了基础。

南芯半导体为电荷泵充电管理芯片投入了大量研发资源，主要资深员工均参与了电荷泵充电管理芯片的研发。第一款电荷泵充电管理芯片样片推出后，经过了多轮测试。2020年3月，历时近两年后，南芯半导体首款电荷泵充电管理芯片实现量产。2020年底，南芯半导体的电荷泵充电管理芯片通过小米验证，并开始更多型号的合作。

南芯半导体也因此将手机厂商纳为客户，打入小米、荣耀、OPPO、vivo、moto、传音等手机终端，自进入各手机终端客户以后，未退出任何一家供应链体系。

早期的电荷泵充电管理芯片能够支持的充电功率主要在33W-67W之间，现在已有手机厂商推出120W以及更高的充电功率，为保证供应链稳定，保证产品更新迭代，南芯半导体不断加大在电荷泵充电管理芯片的研发投入。

招股书显示，2019年、2020年、2021年及2022年上半年，南芯半导体在电荷泵充电管理芯片相关的研发投入分别为1215.41万元、2519.07万元、6002.79万元及4075.76万元，分别占同时期研发费用的比例为48.87%、65.43%、64.14%及58.01%。

此外，截至2022年9月末，全球已量产出货120W充电功率电荷泵充电管理芯片的厂商包括南芯半导体、德州仪器及 Lion Semiconductor，全球已量产出货120W以上充电功率电荷泵充电管理芯片的厂商仅有南芯半导体。

03 已与手机厂商深度绑定？

在业绩方面，2019年、2020年、2021年及2022年上半年，南芯半导体分别实现营收1.07亿元、1.78亿元、9.84亿元、7.76亿元，净利润分别为-985.34万元、-797.5万元、2.44亿元、2.02亿元。

其中，南芯半导体在2021年的业绩实现了大跨越，并且扭转多年的亏损状态，实现巨额利润。据悉，2020年下半年以来，市场缺芯状况加剧，客户出于锁定产能、保障供应链的目的，与南芯半导体签订供货保障协议，超额预订成为客户的主流操作，其中手机厂商是南芯半导体订单的主要来源。

南芯半导体的主要营收来源是电荷泵充电管理芯片，自产品供应以后迅速实现规模化，2022年上半年，电荷泵充电管理芯片实现营收5.62亿元，占比72.47%。

来源：南芯半导体招股书

招股书显示，手机厂商是南芯半导体的主要收入来源，2020年开始，手机厂商正式成为南芯半导体客户，2020年至2022年上半年，南芯半导体来自手机厂商的收入占比分别是3.53%、60.41%，74.88%。

来源：南芯半导体招股书

南芯半导体为手机厂商开发了端到端的充电解决方案，在供电端和设备端需要用到的芯片，南芯半导体基本可以囊括。从2022年开始，南芯半导体开始为手机厂商供应电荷泵充电管理芯片之外的芯片产品。

不过，南芯半导体与手机厂商的关系不只如此。

南芯半导体此前已获多轮资本加持，投资方覆盖行业战略投资人包括Anker、紫米、上海集成电路产业基金、中芯聚源、小米、OPPO、英特尔资本、华勤等产业投资方，以及红杉中国、顺为资本、晨晖创投等知名财务投资机构。

IPO前，南芯半导体第一大机构投资者为小米，持股约8.57%；红杉资本通过旗下基金红杉瀚辰持股6.55%，OPPO持股4.17%，VIVO持股3.46%，英特尔持股2.33%。

在2018年1月，南芯半导体完成数千万元A轮融资，由雷军的顺为资本领投，这也是雷军顺为资本投资的第一家芯片设计公司。

2020年11月，南芯半导体C轮融资中，引入OPPO、小米等投资者，知名VC红杉资本也在此轮加入股东序列。2021年8月，在上市前的D轮融资中，南芯半导体的投后估值为55亿元，手机厂商VIVO也参与了此轮投资。

南芯半导体成立第7年，当前那个为了毕业后8000元月薪才走上芯片之路的阮晨杰，即将收获他的第一个IPO。