一年卖出500架私人飞机的公司要IPO了

图源：招股书

来源：东四十条资本（ID:DsstCapital） 作者：张俊雯

有钱人的“空中跑车”要IPO了。

近日，私人飞机制造商西锐飞机有限公司（Cirrus Aircraft Limited，以下简称“西锐”）申请在港股主板上市，中国航空工业集团为控股股东，中金公司为独家保荐人。本次IPO募集资金将用于为产品创新和研发、提升产能、扩展销售服务等。

西锐飞机，一家有着近40年历史的美国私人飞机制造商，于2011年被“中国通用航空龙头”中航通用100%全资收购，成为一家中资企业。

投身中航之后，西锐飞机一跃成为当前全球私人飞机市场龙头，一年能卖出超500架飞机，三年进账超158亿人民币。

57.99万美元，全球最便宜的私人飞机

西锐飞机是一家在1987年成立于美国威斯康星州的全球私人飞机制造商，主要设计、生产和销售单引擎活塞和喷气机。据招股书介绍，西锐飞机主要用于私人航空，属于非商业运行，包括自驾和飞行指导等活动。

一架西锐飞机最低只要50多万美元，是“全球最便宜的私人飞机”。据招股书显示，西锐目前提供两条飞机产品线：SR2X系列和愿景喷气机，售价介于约50万美元至约330万美元，可满足不同阶层的高净值人群需求。其中，SR2X系列销量最好。一架SR20机型，最低售价只需57.99万美元（约合人民币416万元）。

自成立以来，西锐飞机已交付超9000 架 SR2X 系列飞机。

西锐飞机还是一架“会跳伞的飞机”，因安全性高，被美国、法国等各国飞行学院当教练机使用。西锐SR20机型是世界上第一款采用整机降落伞的私人飞机，自推出以来累计拯救了253 人的生命。根据弗若斯特沙利文的资料，西锐飞机每10 万个飞行小时的总事故率比通用航空业平均水平低三倍。

另外，西锐飞机易操作，给人一种不是在开飞机，而是在开汽车的感觉。飞机内部跟汽车驾驶座舱类似，座位分为前后两排，可以坐5个人，仪表盘旁边就是钥匙孔，钥匙插进去就能启动发动机。因此，西锐SR20私人飞机有“空中跑车”之称。

图源：招股书

性价比高、安全、易操作，西锐飞机凭借上述三个特点，吸引了大量客户，这也让西锐营收和利润仍保持稳步增长，三年进账超150亿人民币。2020-2022年，西锐飞机的收入分别为5.86 亿美元、7.38 亿美元、8.94 亿美元，2021年增速为25.9%和2022年增速为21.1%。年内利润分别为3611.6 万美元、7240.3 万美元、8807.6 万美元，2021年增长100.47%和2022年增长21.65%。

西锐毛利率略高于竞争对手。2020年-2022年，西锐毛利率分别为31.6%、32.8%及33.3%。全球固定翼活塞式通航飞机市场五大厂商，除了西锐飞机外，还有赛斯纳飞机、派珀飞机、万丰钻石飞机以及泰克南飞机。他们的毛利率不过30%。

另外，由于行业知名度高，西锐飞机在营销上比较 " 佛系 "，营销成本低。在过去三年的销售及营销开支占总收入比重均不到10%，占比甚至低于一般及行政开支，这也是公司利润率高的原因之一。

当前，西锐飞机在全球私人飞机市场上属于绝对头部。据弗斯若特沙利文数据，2022 年，全球活塞及涡轮飞机等私人飞机的三大市场参与者的交付量合共为1118 架，其中，西锐飞机以 41.6% 的交付比例稳坐市场第一宝座，远超第二名美国通用航空飞机品牌 Cessna Aircraft 18.1% 的市场份额。

背靠国资，一年平均卖出500架飞机

成立近40年的西锐飞机，原本是一家美国企业，后来易主中资企业。

1987 年，刚刚大学毕业的 Klapmeier 兄弟二人在一个简易的仓库里建立了西锐飞机公司的前身——西锐设计公司。之后，西锐公司陆续推出了多款机型，并获得美国、澳大利亚和加拿等国民航局的认证。

2011年2月3日，中国航空工业旗下中航通用飞机有限责任公司与美国西锐公司股东达成协议，以2.1亿美元的价格收购美国西锐公司100%的股权。西锐公司，摇身一变成为了背靠中国央企的一家企业。此次并购是中国航空工业第一次收购美国整机制造企业，加速了中国通航制造业发展，与中外航空工业合作。

中国航空工业由国资委全资拥有，拥有数家受其控制的上市公司，业务涵盖国防、运输机、直升机、航空电子系统、通用航空、航空研究及测试、航空供应链、汽车零部件、资产管理、金融、工程和建筑等领域。

中航通飞主要从事通用航空的研发、运营和服务，以及航空零部件的设计和制造，拥有各种类型的飞机产品，包括公务机、轻型运动飞机、教练机、水陆两栖飞机、多功能飞机和专用飞机。

除了大股东中国航空工业，中航通飞还有另外三家股东，分别是广东省国资背景机构广东粤财、广东恒健，以及珠海格力集团全资持有的珠海格力。

图源：招股书

招股书显示，西锐飞机的股权由中航通飞全资持有，而中航通飞由航空工业持股70%、广东粤财持股14%、广东恒健持股10%、珠海格力持股6%。

易主中航后，西锐飞机可谓是扶摇直上。2016 年西锐愿景喷气机交付市场，并连续五年成为700 万美元以下最畅销的喷气机。有业内人士评价，“西锐原来在小飞机行当算是造机新势力一样的存在，被一众老资历瞧不上，嫁入中航以后开始秒天秒地卷的各家不剩几口气了。”

事实上，过去三年，全球高净值人群财富普遍缩水。据 CapGemini 调查，在全球范围内，高净值个人的财富总值同比下降3.6% 至83 万亿美元，是近10 年最大跌幅。

但他们的消费意愿似乎没有下降。奢侈品行业逆势增长，作为有钱人的大玩具，私人飞机同样销量不减。全球私人航空飞机交付量在2021 年及 2022 年均保持增长，其中2022 年达到了 2124 架，较 2020 年增长了超过300 架。

西锐飞机销量也稳步增长。过去三年，西锐飞机累计在北美洲、欧洲和亚洲等市场交付逾 1500 架飞机，其中，北美销量占比约八成。2020年、2021年以及2022年在北美洲分别销售357架、422架和486架飞机，占比当年总数的85%、79.9%以及77.3%。

可见，高净值人群不仅将财富投向了豪宅、土地和酒店等不动产，对私人飞机也保持着一贯的热情。